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　　塞尔维亚总统下令军队进(jìn)入最高战备状态(tài)，紧(jǐn)急向与科索沃行政线方向移动

　　俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗据(jù)塞尔维亚南(nán)通(tōng)社26日消息，塞尔维亚总(zǒng)统武契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等级，并(bìng)紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方向移(yí)动。

　　报道称，武契奇提升塞尔(ěr)维亚(yà)军队战(zhàn)备状态(tài)与科索沃局势骤然紧张有关(guān)。

　　当天科索沃北部(bù)兹(zī)韦(wéi)钱塞族(zú)区塞族民(mín)众与科索沃阿(ā)族(zú)警察(chá)发生冲(chōng)突，阿(ā)族警察在(zài)冲突中(zhōng)使用了催泪弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区(qū)行政(zhèng)大楼。目(mù)前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警(jǐng)封(fēng)锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃(wò)是(shì)塞(sāi)尔维亚(yà)的自治(zhì)省，1999年科索沃战争结(jié)束后由联合国(guó)托管。2008年，科索沃(wò)单方面(miàn)宣布(bù)独立(lì)，塞尔(ěr)维亚始终(zhōng)坚持对(duì)科索(suǒ)沃(wò)拥有主(zhǔ)权(quán)。

　　通胀超预期上(shàng)行！这(zhè)一数据创(chuàng)年内新高，美联储年内不(bù)降息(xī)？

　　5月26日，美(měi)国(guó)商务部最(zuì)新(xīn)数据显示(shì)，美国4月PCE物价指(zhǐ)数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于(yú)前值4.2％；环(huán)比增长0.4％，超出预期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物(wù)价指数(shù)同比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样高出前(qián)值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年(nián)1月以来新高。

　　与此同时，追(zhuī)踪与当(dāng)前经济周(zhōu)期相关的通(tōng)胀压力(lì)的周期(qī)性核心PCE仍然非常高，处于(yú)1985年以来的最高记(jì)录。

　　美联储政策(cè)利(lì)率(lǜ)期(qī)货合约交易商周五加大(dà)了(le)对美(měi)联储将(jiāng)继续加息(xī)的押注，数据公布后，这些合约的(de)隐(yǐn)含收益率上升，定价美联储在6月会议上将基准利(lì)率目标(biāo)区间（目前(qián)为5％—5.25％）上调(diào)0.25个百分点的可能(néng)性(xìng)约为60％。

　　据(jù)华尔(ěr)街日(rì)报报道(dào)，交易(yì)员们一直坚信，美联储今年(nián)将多次降息。但他们(men)最终承认，基于对期货的(de)押注，今年降(jiàng)息的可能性不大。现在，他们预计在2024年之前不(bù)会降息，而且2024年的降息幅度低(dī)于此(cǐ)前的预期。强劲(jìn)的经(jīng)济增长、通胀(zhàng)数据、劳动(dòng)力(lì)市(shì)场以及(jí)债务上限担忧的缓解(jiě)降(jiàng)低了今年降息的可能性。交(jiāo)易员们(men)现在认为，6月份的(de)会(huì)议可能(néng)会考(kǎo)虑加息(xī)25个基点。市场预计联邦基金(jīn)利率(lǜ)将(jiāng)在2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月(yuè)前，衍生(shēng)品市(shì)场预计基准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期内(nèi)煤化工品种暂难走出(chū)弱周期

　　近(jìn)期(qī)化工板块整体走势(shì)偏弱，油(yóu)化(huà)工(gōng)与煤化工板块略显分化(huà)。期货(huò)日报(bào)记者观察到(dào)，煤化工品种无(wú)论是(shì)下(xià)跌幅度(dù)，还是(shì)下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端(duān)为原油的品种，在(zài)原油下跌幅度(dù)不大(dà)的情况下，跌幅较小；而(ér)以尿素、甲醇原(yuán)料(liào)成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌(diē)幅较(jiào)大。

　　对此(cǐ)，国(guó)投安信(xìn)期(qī)货能源首席(xí)分(fēn)析师(shī)高(gāo)明宇解释说(shuō)，终端产品(pǐn)这一分化的根源还是原料端表(biǎo)现的差(chà)异。“俄(é)乌冲突(tū)的战争风险(xiǎn)溢价将能(néng)源危机在期货市场的影射推(tuī)向(xiàng)顶峰，2022年(nián)下半年(nián)起市(shì)场(chǎng)进(jìn)入衰(shuāi)退交易主题，且目前工业品(pǐn)整(zhěng)体仍(réng)处于衰退交(jiāo)易的中后场。”她称(chēng)。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前(qián)期原油价(jià)格的下行已触碰到中东主要(yào)产油国的财政盈亏平衡(héng)成本(běn)、页岩油生(shēng)产商边际(jì)产(chǎn)油成本、美国收储目标价位，在美(měi)国(guó)页岩油非常规能(néng)源产量增(zēng)速(sù)持续(xù)不达预(yù)期的情况下，以沙特和俄(é)罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动(dòng)减产再度推(tuī)动原油供(gōng)给约束(shù)的兑现，在能源品的下行趋(qū)势中原油(yóu)的成本支撑、供(gōng)应减量(liàng)率先发生，价格也(yě)率先呈现震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤(méi)炭而言，年初以来港(gǎng)口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨，仍远高(gāo)于国内三西主产(chǎn)区动力煤的边际到港成本(běn)900元(yuán)/吨左(zuǒ)右，在煤炭全行业利润丰厚的(de)情(qíng)况(kuàng)下(xià)供应有增(zēng)无减，宽松的供需面持续(xù)带动产业链各环(huán)节累(lèi)库，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化(huà)工(gōng)品种构成较(jiào)大压制。

　　“今年年初以来，煤(méi)炭价(jià)格整体便处于震荡下(xià)行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化(huà)工品种的估(gū)值中(zhōng)枢不断(duàn)下移(yí)。”中信建投期货分(fēn)析师刘书源表示，相较于煤炭，原油整体为区(qū)间弱(ruò)势震(zhèn)荡的(de)走势，并未出现较大的单边走(zǒu)弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化工市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反转迹(jì)象。”方正中期期货研究(jiū)院上海分院负责人(rén)夏(xià)聪(cōng)聪解释(shì)说，煤化工市场缺乏(fá)利好驱(qū)动，消息(xī)面无利好刺激，导致行情持续(xù)低(dī)迷(mí)。国内(nèi)煤炭(tàn)市场供应存(cún)在(zài)保(bǎo)障，在进口煤增加的情况下，市场可(kě)流通货源充裕(yù)，今年(nián)受到(dào)天气(qì)因素的(de)影响，水电出力预计(jì)逐步(bù)好转，电煤需求存在增加，但增速(sù)或放缓。

　　在她看来，煤炭(tàn)市(shì)场价格仍(réng)存在下(xià)调可(kě)能，成本(běn)端难以提供(gōng)有力(lì)支(zhī)撑。加之煤化(huà)工(gōng)整体(tǐ)需求(qiú)端不佳(jiā)，高温(wēn)雨季部分区(qū)域(yù)需求受到影(yǐng)响。需(xū)求处于季节性淡季，下游用煤(méi)企业库存水平偏(piān)高，价格承压(yā)下行，煤化工受到(dào)成本端(duān)的拖累。

　　事实上，煤化工近(jìn)期的持续(xù)走弱(ruò)也与宏观需求弱(ruò)势以及(jí)自(zì)身品种的(de)产能投放周期(qī)有关。

　　“根据前期(qī)调(diào)研，部分甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的(de)终端工厂，在经历(lì)疫(yì)情几(jǐ)年之后，并未重(zhòng)启，所(suǒ)以终端产(chǎn)品的(de)需求(qiú)并没有因疫(yì)情解封后，出现(xiàn)显(xiǎn)著(zhù)恢复。叠加近(jìn)期港(gǎng)口(kǒu)和(hé)坑口(kǒu)煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记者了解到，随着(zhe)煤炭的(de)大幅走(zǒu)弱，目(mù)前甲(jiǎ)醇企业(yè)亏损较之(zhī)前(qián)有所放大(dà)。“煤化工(gōng)产业链上下游均弱化，尽管成本(běn)端松动，但(dàn)煤化工(gōng)品种自身表现(xiàn)同(tóng)样(yàng)低迷，面临较大的亏(kuī)损压力(lì)。”夏聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价(jià)格创2020年10月份以来新低，现货价格(gé)同步(bù)走低，内蒙(méng)地区(qū)报价跌破2000元/吨(dūn)，价格下跌幅度大于原料(liào)端，利润修复过(guò)程中止。“今年(nián)以来，从甲醇(chún)成本理论核(hé)算(suàn)来看，行业(yè)整体处于不景气阶(jiē)段。”她(tā)称。

　　对(duì)此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇现货(huò)价格不(bù)断(duàn)创下新低，部分地区现货价格回到历史低(dī)位，上游(yóu)甲醇生产企业整体利润并没有随着煤价(jià)回落、采购成本下降(jiàng)而(ér)明显转好。“尤其是(shì)单一的煤(méi)制甲醇企业(yè)，理(lǐ)论亏损幅度较大(dà)，且部分内地企业(yè)有传(chuán)出因甲(jiǎ)醇价(jià)格太低，出现停车或者降负的消(xiāo)息(xī)，后续(xù)值得持续关(guān)注这一问题(tí)。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访人士普遍认为，短期，煤化工品种暂难(nán)走出弱周期的迹象。“经历过前几年的持续投产，国内(nèi)甲醇和尿(niào)素的产能(néng)不断(duàn)扩张，当前下(xià)游的需求难以(yǐ)匹配新增(zēng)的(de)产能，未来其(qí)价格可能在1—2年都维持较低水平，从(cóng)而开(kāi)启倒(dào)逼上(shàng)游降(jiàng)负或者去产能的阶段，后续大概率是一个产(chǎn)能的上下游再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能(néng)否走(zǒu)出偏弱周期(qī)主要取决(jué)于需(xū)求的恢(huī)复情况(kuàng)，下半年部分品(pǐn)种(zhǒng)面临较大投产压力(lì)，进口体量大的品种将受到低(dī)价(jià)进口(kǒu)货源的(de)冲击(jī)，中长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起(qǐ)色，即使存在上(shàng)涨，也表现为长期(qī)下(xià)跌后的反弹，而不(bù)是行情的(de)反(fǎn)转。

　　油制强于煤(méi)制的可能性依然较(jiào)大

　　采访中记者(zhě)了解到(dào)，近(jìn)期能源化工（尤(yóu)其(qí)是(shì)油(yóu)化(huà)工）板块较为(wèi)强势主要(yào)还(hái)是基(jī)于(yú)原料(liào)端的驱(qū)动。

　　据(jù)光(guāng)大(dà)期货分(fēn)析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基(jī)本面(miàn)收(shōu)紧的前(qián)景提振油(yóu)价上涨，带(dài)动(dòng)油化工板块表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本轮大(dà)宗商(shāng)品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽(jǐn)管受到美国债(zhài)务(wù)上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动(dòng)，但(dàn)是沙特(tè)能源部长发言(yán)力挺(tǐng)油价和G7在其年度(dù)领导人(rén)会议上承诺将加大力度打击俄罗(luó)斯逃避其(qí)石油和燃(rán)料出口价格上限的行为都对(duì)于油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基(jī)本面(miàn)来看(kàn)，下半(bàn)年全球原油(yóu)供需(xū)将(jiāng)进一步(bù)收紧。IEA最(zuì)新月(yuè)报预计今年全球需求同比增加220万桶/日，主要(yào)来自于中国需(xū)求复苏的持(chí)续；同时(shí)美(měi)国(guó)宣(xuān)布将在8月收储300万桶，叠加美(měi)国即将进入(rù)夏(xià)季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势从成本端(duān)带动油化(huà)工整(zhěng)体强于煤化工。”她称。

　　目前来看，油(yóu)化工较煤化工较强的关键原因还(hái)是在(zài)于原料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和API商业原油库存超(chāo)预(yù)期大幅下降，主要源(yuán)自(zì)原油进口的大幅下降和(hé)随着出行旺季(jì)来临显著(zhù)增(zēng)长的需求；包括汽(qì)油和精(jīng)炼(liàn)油在内的(de)成品(pǐn)油库存均(jūn)出(chū)现不同程度的下降，同时汽(qì)、柴油表需(xū)也环比增加(jiā)50万桶/日左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗斯减产不及预期，但(dàn)沙(shā)特能源(yuán)部长发言力挺油价，市场计价(jià)OPEC+可能在6月(yuè)4日的会议上(shàng)考虑进一(yī)步减产，叠加美国的收储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在美国(guó)债务上限谈(tán)判(pàn)达成一(yī)致前，宏观层面(miàn)的不确定性仍(réng)然会影(yǐng)响市场(chǎng)情(qíng)绪。”杜冰(bīng)沁认为，短(duǎn)期(qī)市场需关注(zhù)美国债务上限(xiàn)谈判结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会议决(jué)议(yì)。

　　对(duì)此，申(shēn)万期货能(néng)化(huà)高级分析师陆甲明认为，6月(yuè)份OPEC+的月(yuè)度(dù)会议(yì)将近。考(kǎo)虑目前(qián)油价被市场(chǎng)接受度提升，预(yù)计6月化工品(pǐn)市场对标的(de)原油成本将基本维持5月平均价格水平。因(yīn)此，预计(jì)6月OPEC+会议可能不会有(yǒu)动作。“考虑目前(qián)油价被市场(chǎng)接受度提升。预计6月化工品市场对标的(de)原(yuán)油成(chéng)本将基本维持5月平均(jūn)价格水平(píng)。”陆甲明说(shuō)。

　　实(shí)际(jì)上，5月份至今，国内(nèi)石脑油制的聚乙烯生产毛(máo)利，已经(jīng)从500多元/吨，逐步跌(diē)落(luò)至-500多元/吨。虽然油价也有下跌，但由于聚(jù)乙烯自(zì)身现货(huò)价格(gé)表现更弱，因而以原油折算成(chéng)本的加工利润(rùn)反而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油供(gōng)应端的利好(hǎo)已进(jìn)入兑现期(qī)。”高(gāo)明宇认为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产(chǎn)已(yǐ)在原(yuán)油及成品油(yóu)发运船期(qī)中(zhōng)有所体(tǐ)现(xiàn)。“加拿大野火蔓延(yán)造成(chéng)的31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北(běi)向原油出(chū)口仍未(wèi)恢复，亦对(duì)本无(wú)弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特(tè)能源部(bù)长再次对原油市场做空者发(fā)出警告，面对欧美银(yín)行业危机和美国债(zhài)务上限谈判(pàn)带来的需求(qiú)端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月(yuè)4日会议再次减产的小概(gài)率事件发生，二季度起的基(jī)准去库预(yù)期仍将(jiāng)为(wèi)原油带来相对支(zhī)撑。”她称。

　　“下个阶段，化工品表现中，油制强于(yú)煤制的可(kě)能性依然较大。”陆甲明(míng)表示，原料价格表现上，目前国内煤炭供给(gěi)相(xiāng)对充裕，因(yīn)此煤炭价格(gé)下行的(de)趋势依然存(cún)在。原油方面，夏季是成(ch俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗éng)品(pǐn)油(yóu)消费高(gāo)峰，因(yīn)此油价往往容(róng)易获得支撑。因(yīn)此，成本端强弱反差(chà)或依然存在。

　　同样，在高明(míng)宇看来(lái)，在国内(nèi)动力煤(méi)市场(chǎng)中(zhōng)下游(yóu)库存有效去化，或低(dī)价格(gé)刺激内产(chǎn)、进(jìn)口(kǒu)兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性强于煤(méi)俄罗斯妹子很容易追吗，俄罗斯的妹子好追吗化工的行情仍然有望延续。

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