北京(jīng)时间(jiān)5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克希尔(ěr)·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的(de)沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长——99岁(suì)的查(chá)理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来(lái)自全球投资者5个多小时的(de)互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分享了(le)投资、成功(gōng)以及(jí)长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题(tí)进(jìn)行了(le)探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择，是放弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司(sī)带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积电(diàn)在(zài)产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的(de)交易(yì)，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的(de)额外权益(yì)，这将(jiāng)使我们(men)的所有(yǒu)权(quán)提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给(gěi)它，但(dàn)有(yǒu)些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃(wò)尔(ěr)玛购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个(gè)具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜(xǐ)诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新(xīn)店。我和(hé)查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多尝试(shì)，每次我们都是(shì)在(zài)最初(chū)觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是(shì)一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着(zhe)疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供(gōng)应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出(chū)色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软对其(qí)的(de)收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要(yào)求下应披露(lù)的事项都已(yǐ)在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于微软，我(wǒ)认为他们已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能(néng)解(jiě)决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动(dòng)视(shì)暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高(gāo)度肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他(tā)说，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了(le)能源(yuán)业务。虽(suī)然我们(men)持有苹果的股份(fèn)占(zhàn)比不高，但每年的权重(zhòng)都在(zài)增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未来趋(qū)势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们(men)知道什么是正(zhèng)确的价格，我们(men)可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它(tā)对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买(mǎi)第二辆车和(hé)买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为(wèi)这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定(dìng)地(dì)表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示(shì)，这笔(bǐ)投资是(shì)没问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而(ér)苹(píng)果的(de)商业(yè)模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买(mǎi)入卖出台(tái)积电的原因。在问(wèn)答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世(shì)界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重(zhòng)估(gū)过，尽(jǐn)管很多人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产能(néng)，但我认为，它只能留(liú)在（中国）台湾(wān)地区。我(wǒ)们(men)通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分芯片工作(zuò)，但至(zhì)少在我(wǒ)看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况(kuàng)它们(men)还拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公(gōng)司(sī)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于(yú)电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众(zhòng)问(wèn)巴菲(fēi)特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他(tā)很有才华。所以，他高估了(le)一(yī)个(gè)不需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智(zhì)商可能会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能(néng)的(de)目标(biāo)。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性高的(de)工作(zuò)，我不想要(yào)那么多的失败。但(dàn)埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢我现在(zài)的(de)生活(huó)方式，我不喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但(dàn)我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，“很(hěn)长一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行(xíng)业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后，他(tā)们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年(nián)度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽车公司还会(huì)面临来自世(shì)界(jiè)各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事(shì)实(shí)也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸引人(rén)的(de)行业(yè)，但电动汽车即(jí)将大(dà)获(huò)成功。现在它带来了巨(jù)大的(de)成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如果你到中国的(de)比亚迪工厂去(qù)看一看(kàn)，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人(rén)工智(zhì)能(néng)并不(bù)能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽(suī)然(rán)可(kě)以做一(yī)些令人惊奇的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我去看微(wēi)软的(de)产品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷是(shì)好(hǎo)的(de)，但(dàn)很(hěn)多事情是不能掌控的(de)。人工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能(néng)改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在相对(duì)降(jiàng)低(dī)，但这并不代表没(méi)有投资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车(chē)、工业、飞机(jī)以及能源等领域都有新(xīn)的改变，新的事物永远在不断(duàn)出(chū)现，而(ér)且会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说(shuō)，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能(néng)够帮助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题(tí)。从传统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了(le)非常(cháng)多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注(zhù)证券市(shì)场红(hóng)周刊(kān)公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保(bǎo)险业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们(men)希望能够在全国(guó)的(de)每一个(gè)州(zhōu)制(zhì)定不同的计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希望能(néng)够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银(yín)行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件(jiàn)会带来怎样的(de)经济(jì)后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是(shì)25万美元，这是法令(lìng)的规(guī)定，但这(zhè)不是(shì)美国的(de)行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们(men)不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为(wèi)什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后(hòu)续问题会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担(dān)忧，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相(xiāng)似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲(qīn)在1931年因为银(yín)行挤兑(duì)而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系(xì)统发(fā)生了很大变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则(zé)

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的(de)人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问题

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美(měi)联储，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金(jīn)也(yě)不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括我(wǒ)自(zì)己。我们(men)购(gòu)买了(le)最初所(suǒ)谓(wèi)的战争(zhēng)债(zhài)券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计宏观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什么，因(yīn)为在目(mù)前的情况(kuàng)下，可能会(huì)发生很(hěn)多(duō)事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果(guǒ)他们承(chéng)担了(le)不该承担的风险(xiǎn)，如(rú)果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行(xíng)可(kě)能是(shì)一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万(wàn)美元(yuán)投资了(le)一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终(zhōng)可能(néng)会拥有许(xǔ)多银行，而(ér)不是(shì)许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不(bù)会是一(yī)个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去(qù)美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其他货(huò)币能够取代它。我(wǒ)觉得(dé)没人能(néng)理解现在(zài)的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威(wēi)尔（美联储主席(xí)）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们(men)的财政(zhèng)政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知(zhī)道需要(yào)印多少数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方式可(kě)能会完全不(bù)同。我们无(wú)法(fǎ)预测，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是一家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市(shì)公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们看来(lái)，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术方面需要做的工作要比想象的(de)多(duō)很多(duō)。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常好，这背后有两(liǎng)个原因，首先是减少了(le)前(qián)一年的保险准备金，其次(cì)一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此(cǐ)外在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖(gài)可也取(qǔ)得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别(bié)活跃

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的商业(yè)地产损(sǔn)失情(qíng)况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业(yè)地产领(lǐng)域更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希(xī)尔在(zài)商业(yè)地产领域从(cóng)来不是(shì)特别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有(yǒu)者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的方式(shì)恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面(miàn)临(lín)的机遇(yù)和挑战时？巴菲(fēi)特表示，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为疫(yì)情确(què)实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在我们走出(chū)疫(yì)情和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的(de)长期运营，而不(bù)是短期(qī)专注(zhù)于在20年内达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没有因(yīn)为情绪作出错误的(de)投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情(qíng)的人(rén)，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企(qǐ)业(yè)赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的份额(é)，作为伯(bó)克希尔的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都在增(zēng)加，而投资者不需(xū)要(yào)花(huā)任何钱。我们投资并创造了(le)超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的(de)企(qǐ)业。我们(men)可以做到(dào)以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元(yuán)的价(jià)格，收购一(yī)家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人能像我们(men)一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情(qíng)会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当一家好公司(sī)面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱(qián)，我们正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资的秘(mì)诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润和(hé)长期防御能力(lì)之间做出选择？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预算(suàn)是否达标，我(wǒ)们(men)感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好的企(qǐ)业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了一(yī)些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可以算是一(yī)件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试图(tú)洞悉(xī)的(de)是消费(fèi)者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔将接班！

　　关于投资(zī)人关注(zhù)的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作(zuò)，当然现(xiàn)在我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价(jià)值是可以把一些事情做得更好，或者(zhě)去(qù)管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一(yī)些(xiē)好的建议，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决(jué)定(dìng)的那个(gè)人。未来我们(men)还需要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔(ěr)之所以(yǐ)能(néng)够做(zuò)的(de)更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不会频(pín)繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自(zì)“股(gǔ)神”巴菲特(tè)的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大(dà)最佳(jiā)保(bǎo)险经理人之(zhī)一，他(tā)的(de)地位(wèi)无(wú)可(kě)取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会去改善一个体系。我(wǒ)很享(xiǎng)受与他交流(liú)，以(yǐ)前(qián)我(wǒ)们(men)每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本(běn)五大商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺(pù)路

　　巴(bā)菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那(nà)里(lǐ)的(de)部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期合作(zuò)的机会。它(tā)们(men)是一些令人难以(yǐ)置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他说，希望(wàng)这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带来幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的资本和(hé)大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年(nián)写下(xià)的(de)书时至今日依然畅销且(qiě)屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大部(bù)分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认为(wèi)是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相同的(de)股(gǔ)票(piào)回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和(hé)查理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计(jì)划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿(yán)用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对(duì)股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过回购来提(tí)升单股内在价值呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好就行，但(dàn)这并不适合(hé)所有人。如果你(nǐ)想要(yào)你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种价(jià)值观，重要的是：你(nǐ)要践行这(zhè)样的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度过(guò)这一(yī)生(shēng)，你可以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观察过很多富裕家(jiā)庭，它们(men)在财产规划(huà)分配上都存(cún)在各自的问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言，在20岁(suì)和60岁的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在他看来(lái)，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透(tòu)露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣读遗嘱(zhǔ)，比如在(zài)他(tā)们的成长阶(jiē)段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花(huā)钱(qián)要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果(guǒ)做不到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定(dìng)不要(yào)把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我(wǒ)喜(xǐ)欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没(méi)有什么(me)能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在(zài)投资上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在他的书中写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事(shì)和(hé)热爱的(de)工作都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不(bù)多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到(dào)哪里再找一(yī)本书在(zài)其领(lǐng)域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位？”

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