金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬的是(shì)开(kāi)盘(pán)直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩(suō)水超过60亿(yì)港(gǎng)元，惨遭开(kāi)门黑。

<上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费img src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿港元(yuán)蒸(zhēng)发！珍酒李渡(dù)上市惨遭(zāo)开门黑，私募巨头浮亏超22亿(yì)港(gǎng)元，发生了什么？">

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入(rù)基(jī)石(shí)投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别(bié)是(shì)有着“华(huá)尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大(dà)中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别(bié)为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时(shí)间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿(yì)元(yuán)广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一(yī)家致(zhì)力(lì)提(tí)供(gōng)以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产品的中国(guó)白酒公(gōng)司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入(rù)计算，珍酒李渡是中国第四大(dà)民(mín)营白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒的第三大公(gōng)司(sī)。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利上技校要多少钱学费，在技校上学一般要花多少学费率超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告(gào)支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年(nián)时(shí)间，广告(gào)费(fèi)就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少(shǎo)针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这(zhè)与珍酒李渡(dù)创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联集团工作(zuò)。此(cǐ)后四年(nián)，他升至新华联集团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在(zài)此，吴向东正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下(xià)，吴向(xiàng)东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同(tóng)时，白酒市场竞争(zhēng)白(bái)热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴(wú)向东想自创白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌(pái)代工模式，随后，金六(liù)福在这(zhè)一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将(jiāng)时任男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运(yùn)福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微笑(xiào)地(dì)说“中(zhōng)国人的(de)福酒，金六(liù)福。”很长一段时(shí)间，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的(de)广(guǎng)告轰炸下(xià)，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名(míng)白(bái)酒(jiǔ)品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际控制的金东集(jí)团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能(néng)源、互联网、酒业等(děng)多个(gè)产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的(de)相关论坛(tán)上(shàng)，在酒水行业颇为知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复没有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司(sī)业绩(jì)会出现增速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库存周期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛(máo)盾：一是产区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企(qǐ)业(yè)都在(zài)向下(xià)扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒厂(chǎng)会产生矛(máo)盾；三是(shì)名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具(jù)体表现是(shì)：2022年(nián)白(bái)酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了，导致(zhì)未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万(wàn)吨(dūn)，次高端(duān)（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关(guān)产品节前下降41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节(jié)前下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端(duān)节前(qián)增(zēng)长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡未来走(zǒu)向何方(fāng)让我(wǒ)们(men)拭目以待(dài)。

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