近日，国内上(shàng)市交易的(de)4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在(zài)一(yī)季度商品市场整体(tǐ)下跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳(jiā)，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利(lì)润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一(yī)季度(dù)，建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实(shí)现收益(yì)指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shō22寸是多少厘米u)入（不含(hán)公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末(mò)基金份(fèn)额(é)净(jìng)值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期(qī)货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报告期内，仅建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率(lǜ)为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从(cóng)份(fèn)额(é)变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为(wèi)，主要(yào)原因有以下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几个(gè)月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时(shí)由(yóu)于(yú)下(xià)游提货消极，油厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振(zhèn)，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中22寸是多少厘米出(chū)栏，春(chūn)节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在初(chū)期两个月处于(yú)振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白(bái)银表现更为强(qiáng)势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势(shì)主要受(shòu)制(zhì)于白银(yín)工业(yè)属性及美联(lián)储加息预(yù)期(qī)升温影响，白银表现出更高22寸是多少厘米的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业出现流动性危机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)高(gāo)涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与经济(jì)衰退担忧继续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影响(xiǎng)。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随(suí)着美国加息渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑(lǜ)到(dào)白银的高弹性及金银比(bǐ)价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机积极配置。

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