射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临(lín)变(biàn)局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间.05元/股(gǔ)，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资(zī)快(kuài)车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金二(èr)期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微(wēi)产品结(jié)构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股价(jià)于(yú)去年下半年触(chù)底(dǐ)回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价(jià)仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射(shè)频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有(yǒu)限等因素影响，预(yù)计到2028年(nián)射频前端(duān)市场年复(fù)合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨头，近年来也在响应市场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯片业务以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科创板日报(bào)》记(jì)者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的(de)研(yán)发、设计和(hé)销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧(huì)智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存(cún)周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分别为7588.54万(wàn)元(yuán)、1.16亿(yì)元(yuán)以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年(nián)公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构更接(jiē)近(jìn)的(de)唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微开启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公开(kāi)信息(xī)显(xiǎn)示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三轮融资，众多知名资方，包括大(dà)基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间)也(yě)是在这一阶段对(duì)慧(huì)智微进入了(le)慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从当前的(de)股(gǔ)价情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资慧智微(wēi)的(de)近两(liǎng)年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当前，智能手机出(chū)货量的大幅(fú)下降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的(de)业(yè)绩造(没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对包(bāo)括(kuò)慧智微(wēi)在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为(wèi)190亿美元以(yǐ)上，2022年(nián)由于(yú)手(shǒu)机市(shì)场的下滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几(jǐ)。而接(jiē)下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普及的(de)潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发(fā)的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价(jià)仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球多家射频芯片领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯(xīn)片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍微(wēi)电(diàn)子创始(shǐ)人钟林(lín)此前(qián)曾表示，国产射频前(qián)端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而(ér)预(yù)计(jì)未来每(měi)个射频细(xì)分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯片(piàn)厂商宣布完成(chéng)融资，而(ér)在2021年(nián)上半年，这个数据(jù)是(shì)近50家(jiā)，且(qiě)投资(zī)机构涵盖(gài)了(le)投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产(chǎn)业基金(jīn)、深创投等(děng)知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书(shū)中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心建设、总(zǒng)部基地及(jí)上海和广州研发中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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