A股“股王”之争进入白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一(yī)场计算(suàn)上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据计算(suàn)，则(zé)其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济、信创、中特估、人工(gōng)智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年(nián)上(shàng)市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(z小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔é)几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股(gǔ)未(wèi)来的发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近(jìn)十多年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿人民(mín)币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依(yī)托当年(nián)互(hù)联网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王(wáng)。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州(zhōu小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源(yuán)：微信(xìn)公众号市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年春节(jié)后白酒行业的终(zhōng)端(duān)动(dòng)销几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期(qī)，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大(dà)幅下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位(wèi)发出了挑战。

　　市场分(fēn)析(xī)指出，中国(guó)移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公(gōng)司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力(lì)的重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市(shì)场对科技企业(yè)的(de)态度能(néng)一定程度(dù)显(xiǎn)示出科(kē)技企(qǐ)业的(de)竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深(shēn)度转(zhuǎn)型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成(chéng)引领中国经(jīng)济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研(yán)报表(biǎo)示，公司作为国企(qǐ)数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向(xiàng)数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首(shǒu)先迎(yíng)来估值重塑机遇(yù)。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示，2022年底以来(lái)，截(jié)至(zhì)4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先修复的(de)板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还有(yǒu)另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场(chǎng)一直流(liú)传着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大(dà)多股价(jià)超过茅台(tái)的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市值上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅(máo)台并(bìng)一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公司(sī)股价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价(jià)毫无原(yuán)因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司(sī)的陨落(luò)大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度变化以(yǐ)及股市(shì)景(jǐng)气度无法(fǎ)维持(chí)。而茅台凭借(jiè)其(qí)产品稀缺性以及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点还是(shì)认为，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国(guó)移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致(zhì)归结为两个重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左(zuǒ)右的高(gāo)价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但(dàn)作(zuò)为央企需(xū)要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责任，也(yě)就不能无(wú)拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开(kāi)支合计1.82万亿元(yuán)。相比之(zhī)下(xià)，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临(lín)追赶最(zuì)新技(jì)术(shù)的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国(guó)移(yí)动今(jīn)年一(yī)季(jì)度(dù)的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着(zhe)一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一(yī)系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēn小学生用HB还是2B铅笔好，小学生用hb铅笔还是2h铅笔g)的最后一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿元。据业内人士测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全(quán)年资本开(kāi)支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移(yí)动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主营业务收(shōu)入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的(de)第(dì)一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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