大家好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆了(le)，不过是(shì)爆雷(léi)。按(àn)照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们(men)的最新看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共中(zhōng)央(yāng)总书记习近平主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在(zài)以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门(mén)更好统筹(chóu)国内(nèi)国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发(fā)展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态(tài)化(huà)运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的(de)支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促(cù)进房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临(lín)界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式(shì)接(jiē)管

　　在勉强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还(hái)是(shì)没能逃(táo)脱倒闭(bì)并被接管收(shōu)购的命运(yùn)。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接(jiē)管了(le)第一共和银行(xíng)，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危机(jī)中第四家倒下的(de)银(yín)行，同(tóng)时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年(nián)五一假(jiǎ)期国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架(jià)无人(rén)机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对(duì)抗系统，使这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机(jī)试(shì)图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃(wò)官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无(wú)人机，经政府批准(zhǔn)的(de)除外(wài)。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经(jīng)授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社(shè)当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示(shì)“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议(yì)员米哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列(liè)梅(méi)特(tè)接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军(jūn)对(duì)乌(wū)克(kè)兰总(zǒng)统泽(zé)连(lián)斯基位于(yú)基辅(fǔ)的(de)官邸进行(xíng)导(dǎo)弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使用无人机袭(xí)击(jī)克宫的回应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新(xīn)研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱(yòu)发的(de)过(guò)度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比4月继续不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统一(yī)，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳，市(shì)场依然(rán)处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市场(chǎng)将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市(shì)场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险(xiǎn)不断发(fā)酵，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季(jì)改善的趋势显(xiǎn)现，其中(zhōng)行(xíng)业(yè)的(de)结(jié)构性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基(jī)础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重(zhòng)点布局医药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望(wàng)持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全(quán)球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩(jì)低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外风险需要(yào)密切关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结合当前A股市场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现不用过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增速(sù)等指标仍在探底，五一(yī)出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利率环境下美国(guó)银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件频(pín)发(fā)，衰退风险上升(shēng)。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期(qī)，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气(qì)稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于(yú)科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复苏链中的弹性方向。行业重点关(guān)注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制(zhì)菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期(qī)，对比历史，这(zhè)次牛市第(dì)一波上(shàng)涨的结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛市初期(qī)类似(shì)春天(tiān)，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和大宗商(shāng)品(pǐn)都将被(bèi)海外(wài)逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重(zhòng)资(zī)产(chǎn)组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交(jiāo)通运输（油运、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正在展现(xiàn)出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的(de)潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表(biǎo)现如何(hé)？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为(wèi陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译)代陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨(zhǎng)概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个月(yuè)上涨概率则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间(jiān)全球大类(lèi)资(zī)产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国(guó)内复苏(sū)延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原(yuán)油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格(gé)走(zǒu)强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济增速不及市场预(yù)期，美国银行业危机(jī)和两党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服(fú)务消(xiāo)费(fèi)大幅回升(shēng)，但(dàn)地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局(jú)会议(yì)强调“当前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内生(shēng)动力(lì)还(hái)不强，需(xū)求仍然(rán)不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政(zhèng)策(cè)收(shōu)紧风(fēng)险不大(dà)，企(qǐ)业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人(rén)工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱(qū)动的(de)数字经济(jì)行情或反复活跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次(cì)长时(shí)间回撤，可(kě)以类(lèi)比历史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指标和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个(gè)半(bàn)月，由(yóu)于经济(jì)比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还(hái)出现了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市场对经(jīng)济的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的(de)下(xià)降。这一下降背后我们(men)认为可能主(zhǔ)要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据(jù)最(zuì)容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价(jià)格(gé)、海外经济担心(xīn)等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这(zhè)一次市场的战术调(diào)整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策(cè)略：第(dì)五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在(zài)增加：回(huí)落的PMI和(hé)长端利(lì)率、反复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但(dàn)中(zhōng)期的坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对(duì)短期(qī)迷(mí)雾？5月建议(yì)重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发(fā)行、迎来(lái)增量资(zī)金行(xíng)情，高股息组合(hé)在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持(chí)仓呈现机(jī)构赛(sài)道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整(zhěn陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译g)，是进一步加(jiā)配(pèi)的良机，其中以科创(chuàng)50方(fāng)向最为关(guān)键。若美联储能够(gòu)在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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