昨天深夜，美国(guó)债务上(shàng)限谈(tán)判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行(xíng)闭门会议，但会议开(kāi)始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调，他不知(zhī)道双方是否会在周五或(huò)周(zhōu)末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大(dà)美股(gǔ)指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压(yā)力(lì)可(kě)能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原(yuán)应有(yǒu)的(de)高位。

　　交易(yì)员目前预计，美(měi)联储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能(néng)性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感的(de)两年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元(yuán)指(zhǐ)数刷(shuā)新日低，加(jiā)速(sù)跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月(yuè)末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)结束后，美债收(shōu)益率(lǜ)逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收官，美(měi)股和美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务(wù)上(shàng)限谈判暂停拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本(běn)周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领(lǐng)跌(diē)，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和(hé)伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持平一(yī)周前水weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本(běn)周累计(jì)下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两(liǎng)周(zhōu)。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货收跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时(shí)间今晨六(liù)点，有最新消息(xī)称(chēng)，美国(guó)白宫谈(tán)判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准备继(jì)续(xù)进行(xíng)债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正案来绕(rào)开债务上限解决不了任何(hé)问题(tí)，将阻止拜登推动的(de)增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是(shì)，美国(guó)财政部现金余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步降(jiàng)至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通(tōng)胀远远高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当地时间周五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他(tā)提供的利率路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美(měi)国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让(ràng)通胀重(zhòng)返目标2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行业(yè)危(wēi)机导(dǎo)致的信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰(fēng)值(zhí)利率(lǜ)将低于预(yù)期：“鉴于(yú)信贷(dài)压力可(kě)能(néng)对经济增长、就业和通胀造成的负面影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功打(dǎ)压通胀。美联储(chǔ)在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是(shì)对经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧政策的效(xiào)应滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧(jǐn)程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数(shù)据和未来(lái)前景的演变，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常(cháng)存在(zài)挑战(zhàn)，他(tā)上述提到的观点及其能实现的程度也都存在不(bù)确(què)定性，理由是(shì)“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的(de)不确(què)定性”，因(yīn)此(cǐ)：“FOMC尚(shàng)未就货(huò)币政策应进一步收紧多少而作(zuò)出决定。”

　　有(yǒu)分析称，这(zhè)说明银行(xíng)业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐(nài)心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行业压力将影响货币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续(xù)费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三是(shì)交易者在(zài)对冲操作中将纯(chún)碱玻璃作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃(lí)、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化分析师李嘉豪认(rèn)为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大跌幅。除此之外(wài)，本(běn)周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下游的持货意(yì)愿依(yī)旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的影响。在现货(huò)松动、投产预期、库(kù)存累库的(de)影响下(xià)，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)在于前(qián)期（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价格(gé)松动(dòng)，中(zhōng)下游的(de)备货情绪(xù)出现一(yī)定的谨慎或者恐(kǒng)高的(de)情形(xíng)，因(yīn)此(cǐ)产(chǎn)销(xiāo)出现了较为明(míng)显的(de)下滑。在现(xiàn)货松动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下，玻璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商期(qī)货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投(tóu)产。昨(zuó)日(rì)，远兴(xīng)能(néng)源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月(yuè)点火投产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然(rán)碱，3A号线原计划于(yú)9月份出(chū)产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天然(rán)碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息(xī)落地，市场(chǎng)看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市场早已预期(qī)的(de)，市场也已充分计价(jià)，这一点从(cóng)9月合(hé)约(yuē)的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和(hé)现货(huò)向期(qī)货(huò)回归的方(fāng)式(shì)收(shōu)敛(liǎn)基差(chà)上(shàng)可以(yǐ)得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市场主(zhǔ)要交易(yì)点(diǎn)是需(xū)求转弱，供应上(shàng)升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂(chǎng)缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天(tiān)。深加(jiā)工厂原片库存(cún)天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史(shǐ)数据来看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低(dī)。从(cóng)玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河(hé)地区产销(xiāo)数(shù)据平均(jūn)为(wèi)65％，湖(hú)北(běi)地区产销数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月(yuè)份(fèn)产销数据大幅下滑(huá)。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和低需求(qiú)逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终端表现并(bìng)不乐观，因此(cǐ)又出现(xiàn)大(dà)幅回(huí)落。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的背景下，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯(chún)碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强(qiáng)弱对冲(chōng)，而纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃正是空头配(pèi)置(zhì)，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示(shì)，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本线为(wèi)大概率(lǜ)事(shì)件。“从(cóng)商(shāng)品格(gé)局看(kàn)，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续(xù)向(xiàng)下。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时(shí)能够起来：一是等待下游的(de)原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在需求存在缺口的情(qíng)形下(xià)，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续(xù)性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始(shǐ)冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要关(guān)注(zhù)持仓的变化(huà)，短线资金离(lí)场或(huò)使得(dé)低位波动加大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标(biāo)：一(yī)是基差(chà)不(bù)再是以现货下跌(diē)方式(shì)来修(xiū)复；二是月供(gōng)需(xū)预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品(pǐn)种看，江文(wén)敏表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗(wéi)持弱势，可(kě)重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继续保(bǎo)持，中长期则视终端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点(diǎn)关注(zhù)下游深加(jiā)工订单情况、地(dì)产施工(gōng)端情(qíng)况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主体封顶数(shù)量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维(wéi)稳(wěn)。

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