金融界5月(yuè)15日(rì)消(xiāo)息 央行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操(cāo)作(zuò)，中标利(lì)率为2.75％，与此前持(chí)平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上(shàng)，上周五曾(céng)经有消(xiāo)息称本(běn)月MLF中标利率有可能(néng)下调，但是(shì)机构分析，央行行长易纲曾(céng)在3月(yuè)公开表示目前(qián)实际利率(lǜ)的水平是(shì)比较合(hé)适，且(qiě)4月28日政治局会议对一季度的经济复苏给予充(chōng)分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月(yuè)以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢(shū)回落至1.8％左(zuǒ)右(yòu)，机(jī)构杠(gāng)杆率提升(shēng)。5月(yuè)是缴(jiǎo)税大月，需要关注(zhù)下周缴税(shuì)周对(duì)资金面可能(néng)造成的扰(rǎo)动。

　　此前(qián)媒(méi)体报道称，自5月15日(rì)起银行协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调(diào)，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限下调幅度为(wèi)30BPS，其(qí)它金(jīn)融机(jī)构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预计银行协定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款利使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思率上限的下调有助于缓(huǎn)解银行净息(xī)差(chà)偏窄的问(wèn)题。

　　国(guó)君宏观(guān)研究指出，近期部分银行(xíng)调降存款(kuǎn)利率(lǜ)，严(yán)格上不算(suàn)降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的进一步深化。本轮存款(kuǎn)利率调降背后的原因(yīn)，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银(yín)行净(jìng)息差(chà)收窄。因此(cǐ)，存款利(lì)率客观上(shàng)可减轻银行负债成本，但是这并不(bù)足以(yǐ)触发(fā)超(chāo)额储蓄大(dà)规模转为消费及向金(jīn)融资产流入(rù)。

　　（1）近(jìn)期部分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利率市场化”的推(tuī)进(jìn)。2023年4月以(yǐ)来，河南、广东等多地(dì)中(zhōng)小银行（地方农商行为主）发(fā)布公告(gào)下调(diào)人民币存(cún)款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等。据《经济观察(chá)网(wǎng)》等权威媒(méi)体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限将下调(diào)，引发“降息潮”的热(rè)议。不过，作(zuò)为我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年期存款基(jī)准利(lì)率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调降严(yán)格意义上(shàng)并(bìng)非真(zhēn)的降息。归根结底，本(běn)轮存款利率调(diào)降也属于“利率市场化(huà)”的进一步深化(huà)。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年(nián)初的(de)人民币存款维持高位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存(cún)款利率调降(jiàng)背景下，居(jū)民储蓄有望进(jìn)一步流出，更多(duō)流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆(gān)抬升、空转加剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资金(jīn)杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加剧。存款利(lì)率(lǜ)调降一定程度(dù)上可以疏通流动性(xìng)淤积，支撑(chēng)宽信用进(jìn)程。三(sān)、MLF等政策利率接连调降后，银行净(jìng)息差(chà)大幅(fú)收窄，尤其是城商行(xíng)、农商行，因(yīn)此压(yā)降存款成本、规(guī)范吸储行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降客观上将减轻银行负债成(chéng)本，但我们认使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思为，这(zhè)并不足以触发超额(é)储蓄大(dà)规模使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思转为消费及向金融资(zī)产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的(de)延续，仍将(jiāng)利好高股息(xī)资产和长期国债(zhài)。客观上，本轮(lún)银行下降存(cún)款利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成本，保护(hù)银(yín)行净(jìng)息(xī)差。当前流动(dòng)性淤(yū)积(jī)仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂(guà)仅仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本轮存款利率调降(jiàng)，理论上可以(yǐ)促使存(cún)款搬家，促使超额储蓄流出，更多(duō)转化为消费(fèi)。但我们觉(jué)得刺激难度较大，倾向于(yú)认(rèn)为消(xiāo)费环(huán)比修复最快的时候已经过去。再(zài)回归经济基(jī)本(běn)面来看(kàn)，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的(de)延续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)仍(réng)有望继续下探，高股息资产仍将占优。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 使出吃奶的劲儿，吃奶的劲都使出来了是什么意思