北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压的(de)美国地(dì)区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前(qián)值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩带来的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也(yě)有了有利的(de)发(fā)展，为就(jiù)业(yè)人(rén)数(shù)的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不(bù)过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些时候，美国(guó)3月(yuè)份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第(dì)三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的(de)首(shǒu)次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周(zhōu)之云认(rèn)为(wèi)，加息(xī)会导(dǎo)致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商品的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数(shù)超预期将引导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅冲(女生有感觉了是怎么样的呢chōng)高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场(chǎng)预(yù)计(jì)5月是美(měi)联储(chǔ)最后一(yī)次加息，且预计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名(míng)义利率(lǜ)回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明(míng)显的下行。”广州金控期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加息临近尾声，因此美(měi)元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双(shuā女生有感觉了是怎么样的呢ng)重(zhòng)使命上。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历史(shǐ)经验来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续发(fā)酵(jiào)、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大幅下(xià)挫(cuò)。这(zhè)份超预期的非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降息，但就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市场依然强劲，美联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业(yè)数据和时(shí)薪增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力加大，这也(yě)就意味着美联(lián)储可能(néng)会在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止(zhǐ)加息，货币政策进入(rù)新阶段，市场将加大对下半(bàn)年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台(tái)不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后美(měi)国经济(jì)仍市场偏强运(yùn)行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低，但(dàn)美(měi)联(lián)储并未再次加息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持续下(xià)行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但(dàn)当前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在第一共和银行宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正(zhèng)在(zài)攀升，信贷收紧将不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而(ér)且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压(yā)力不(bù)断上升，市场预期(qī)下半(bàn)年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美(měi)债收益率和女生有感觉了是怎么样的呢美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维(wéi)持逢低买入配置思(sī)路(lù)，短线则可买入黄金和(hé)白银虚(xū)值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年(nián)第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消了这(zhè)一增长。其(qí)中对黄金价格其关键(jiàn)作用的黄金(jīn)投资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季(jì)度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去年四季(jì)度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产品需求下(xià)降28.67吨，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单(dān)等指标(biāo)走弱，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下(xià)行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大概(gài)率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银(yín)实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前已经被(bèi)充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦(lún)敦现(xiàn)货(huò)黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有(yǒu)较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货(huò)币紧缩动(dòng)作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维系较长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场(chǎng)产生怎样的影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海外看(kàn)多(duō)头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金价节节攀高的观点谨慎为上。

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