近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严(yán)重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启(qǐ)焦炭第8轮提降，降(jiàng)幅(fú)50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平仓(cāng)价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等(děng)多因(yīn)素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同(tóng)时国(guó)内(nèi)宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定(dìng)性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交(jiāo)易需(xū)求利多的信心不足(zú)。其(qí)次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利空来自(zì)焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近(jìn)2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现较(jiào)大增长。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦烟(嗤笑的意思yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅(jǐn)为(wèi)7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在(zài)铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的房屋(wū)新开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落，继而(ér)引发了市场对煤(méi)、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦(jiāo)炭成本端、需(x嗤笑的意思ū)求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和(hé)进口量大增(zēng)，供需(xū)关系(xì)逐步向宽松(sōng)转变，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受(shòu)内(nèi)蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢(gāng)材需(xū)求(qiú)表现不及预期，钢价(jià)承压回调致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦(jiāo)价将(jiāng)需求压力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游(yóu)施压的(de)双重作(zuò)用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮(lún)后(hòu)，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭(tàn)期价的反弹给(gěi)出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落地的概率较小，主要原因(yīn)是目前焦企整体(tǐ)盈利(lì)情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈(yíng)利接近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并未(wèi)出现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区(qū)别(bié)而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业(yè)的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价的承(chéng)受能力偏低(dī)，也因此(cǐ)率先(xiān)开(kāi)始提涨(zhǎng)，不(bù)过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求(qiú)明显增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日(rì)均(jūn)铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库存策略，致使(shǐ)目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库存则处(chù)于(yú)较(jiào)低(dī)水平，煤(méi)焦近期供应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议(yì)价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布(bù)的铁水日(rì)产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终(zhōng)端需求表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概(gài)率仍将明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实(shí)际生(shēng)产(chǎn)成本(běn)较低，三(sān)季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预(yù)计进口量(liàng)会得到改善(shàn)。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤(méi)减量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言(yán)乐观(guān)，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值的驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进(jìn)口(kǒu)减量(liàng)、钢(gāng)厂复产等(děng)消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出(chū)现反弹，但考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料(liào)端传导，对(duì)煤(méi)焦价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底(dǐ)部区(qū)间振(zhèn)荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤(méi)焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是焦(jiāo)煤供应(yīng)宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端压(yā)力(lì)；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈(kuì)风险并未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现依(yī)然一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也(yě)是易(yì)跌难涨。

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