金融界(jiè)4月21日(rì)消(xiāo)息 自国(guó)家统计局4月(yuè)11日(rì)发布3月份物价数据(jù)后，近(jìn)日关于所谓“通缩”的(de)话题就不绝于耳。摩根(gēn)斯坦(tǎn)利中(zhōng)国首(shǒu)席经济学家邢(xíng)自强(qiáng)今天在(zài)CMF演讲称，现阶段低通胀可(kě)能(néng)是我们的优势，至少给决(jué)策层(céng)提供了充足的政(zhèng)策空(kōng)间，无需担(dān)忧(yōu)通胀掣肘。

　　低通(tōng)胀形势可能是一种优势

　　而(ér)我们从(cóng)疫情中复苏走过3个月，并(bìng)且(qiě)没(méi)有采取(qǔ)强刺(cì)激，更多靠内(nèi)生动力，由于我们(men)产能充裕，供给端恢复(fù)略快(kuài)于需求端，通胀暂时起不来，有利(lì)于物价相对温和(hé)的(de)水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美发达(dá)国家1分钟前刚刚哪里发生了地震举(jǔ)例，疫情之后货(huò)币政(zhèng)策强(qiáng)刺激，带来高通胀(zhàng)后果(guǒ)不得不进行加息，而(ér)矫(jiǎo)枉过正的加息(xī)过(guò)程又(yòu)带来(lái)银行业(yè)震(zhèn)荡。在他(tā)看来，现阶(jiē)段低通(tōng)胀可(kě)能是我们(men)的优势(shì)，至少(shǎo)给决策(cè)层(céng)提(tí)供(gōng)了(le)充足的政(zhèng)策空间(jiān)，无需担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对(duì)于近期中国通胀水平较低(dī)可以(yǐ)看(kàn)得(dé)更乐(lè)观(guān)一些(xiē)，不必担心中国会陷入长期的需求(qiú)低迷。

　　关于就业，邢自强也(yě)指出，这(zhè)也(yě)是一个(gè)滞后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显(xiǎn)改善、企(qǐ)业感到盈利、订(dìng)单有(yǒu)比(bǐ)较强的转(zhuǎn)机(jī)，才会慢慢扩张、扩产(chǎn)和招(zhāo)聘。服务业率先复苏，就业为什么也没有特别明显改善(shàn)？邢自强指出，现在还(hái)处于经济(jì)修(xiū)复阶(jiē)段，疫情前(qián)正(zhèng)常年份服(fú)务(wù)业能创造800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年服务业只创造(zào)了(le)100万个(gè)岗位，两(liǎng)年加起(qǐ)来(lái)少创造了(le)约1300万(wàn)个(gè)岗(gǎng)位(wèi)。“这是(shì)一种(zhǒng)隐形的失业，现在服务业(yè)仅仅是恢复到2019年的(de)水平，要恢复到(dào)原来的(de)轨迹上需要时间。”

　　邢(xíng)自强分析(xī)，就业相对低迷是有原因的(de)，跟(gēn)感受到的服(fú)务业(yè)在(zài)回升并不矛盾，“回升只是补上去年(nián)底的(de)坑，还没有回(huí)到潜(qián)在增速上，只有回(huí)到潜在增速上才能够逐步消化之前积压(yā)的潜在失业。”邢(xíng)自(zì)强(qiáng)判(pàn)断，服务性行业可(kě)能(néng)要逐季恢复，大概在今(jīn)年底回到疫(yì)情前的(de)增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷(fēn)强调(diào)没有通缩(suō)

　　4月11日国家统(tǒng)计(jì)局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民(mín)消费价格指数）同比(bǐ)增长0.7％，比上月回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生(shēng)产(chǎn)者出(chū)厂价格指数）同比(bǐ)下降2.5％，同比降幅比(bǐ)上月扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同(tóng)比增速双双回落，一季度(dù)新增贷款却创纪录，引发了关于通缩的讨(tǎo)论。

　　央行：金(jīn)融(róng)数据领先于经(jīng)济数据(jù)，反映出供(gōng)需恢(huī)复不(bù)匹配现(xiàn)状

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行(xíng)2023年(nián)一季度金融统(tǒng)计数据(jù)有关情况新闻发布会。央行货币政策司司长邹澜(lán)回应称，我国不存在长期通缩或通胀的(de)基础。

　　邹(zōu)澜表(biǎo)示，对“通缩”提法要合理看(kàn)待，通缩一般具有(yǒu)物价水(shuǐ)平持续负增长(zhǎng)、货币供应量(liàng)持(chí)续下降的(de)特征，且常伴随经济衰退。当前我国物价仍在温和(hé)上涨，M2（广义货币供(gōng)应(yīng)量(liàng)）和(hé)社融增长相对较快，经济(jì)运行持续好转，与通(tōng)缩有明显区别。

1分钟前刚刚哪里发生了地震　　近期的物价回落(luò)是(shì)因(yīn)为经(jīng)济基本(běn)面和(hé)高基数等(děng)因(yīn)素。邹澜进一步解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一(yī)揽子政策有力支持下，国内(nèi)生产持续(xù)加快恢复(fù)，物(wù)流畅通保障(zhàng)到位，特别是“菜篮子(zi)”“米袋子”供给充足。另一方面，需求恢复较(jiào)慢。疫情伤痕效(xiào)应尚(shàng)未消退，消费意愿尤其是大(dà)宗消费需求回升需(xū)要时(shí)间。

　　此(cǐ)外，基数效应也有所(suǒ)影响。邹澜进一步指出，去年3月国际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格(gé)反季节(jié)上(shàng)涨，也带来高(gāo)基数扰动。货(huò)币信贷(dài)较快增(zēng)长与物(wù)价回(huí)落并存，本质上受(shòu)时滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从供给(gěi)侧发力，去年以(yǐ)来支(zhī)持稳增长力度(dù)持续加大(dà)，供(gōng)给端见效较(jiào)快。但实体(tǐ)经济生产、分配(pèi)、流(liú)通、消费等环节的(de)效(xiào)应传导有一个过程(chéng)，疫情反复扰(rǎo)动也使企业和居民信心偏弱，需求端存有时滞。总体看，金融(róng)数据领先于经济数据，实际上反映出供需(xū)恢(huī)复(fù)不(bù)匹(pǐ)配的现状。

　　统计(jì)局：当前(qián)中国经济没有出现通(tōng)缩，下阶(jiē)段(duàn)也不(bù)会出现通(tōng)缩

　　4月18日(rì)一季度经济数(shù)据(jù)发(fā)布会上(shàng)，国家统(tǒng)计发言人付凌(líng)晖就近期(qī)市(shì)场热议的中国经济是否会陷入通(tōng)缩进行了回(huí)应。他表示(shì)，总的来看，当前中国(guó)经(jīng)济没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段也不(bù)会出现通缩。从下阶段来看，物价会稳步恢复，价格带动(dòng)会逐(zhú)步增(zēng)强(qiáng)。

　　付(fù)凌晖称(chēng)，从(cóng)价(jià)格(gé)表(biǎo)现来看，由于去年基数较高(gāo)，国(guó)际大宗商品价(jià)格涨幅较高(gāo)，再加(jiā)上国内受疫情影响供给偏紧，导致去年(nián)二季度CPI涨幅都比较高，这样(yàng)影响今(jīn)年(nián)二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位(wèi)，但这不说(shuō)明通货紧(jǐn)缩。随着(zhe)下半年影响因素逐步消(xiāo)除，价格(gé)会回到一个合理水平。

　　通缩成立吗？券商(shāng)经济学家(jiā)激辩

　　中信证券直言，当前(qián)数据呈现复苏信(xìn)号(hào)明显，通缩观点并不成立，预计(jì)下半年(nián)基数效应消退后，CPI同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速将开始回(huí)升(shēng)。

　　中金公司称，“我们看到的(de)是回(huí)暖，而非(fēi)通缩(suō)”，当(dāng)前物价下降既(jì)不全面亦(yì)难(nán)持续，货币供应创新高，经济已步(bù)入复苏。

　　华泰宏观也(yě)指出(1分钟前刚刚哪里发生了地震chū)，CPI可能低估了服务(wù)业和其他不可贸易(yì)品的通胀。而作为（不计入CPI的）最大的(de)“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势最(zuì)重(zhòng)要的风向标之一。华泰宏观认(rèn)为(wèi)，不论是从居民收入、居民消费倾向(xiàng)、还是居民资产负债表的边际变(biàn)化而言(yán)，居民消费能(néng)力和购房意愿在防疫(yì)政策优化后都在修复(fù)，而非恶化。

　　招商(shāng)证券提到，一(yī)季(jì)度(dù)CPI走势并(bìng)不满足央行(xíng)对通(tōng)缩的认(rèn)定(dìng)，其(qí)主要反映局部性、外生性(xìng)与阶段(duàn)性现(xiàn)象，货币供应（M2）高增(zēng)长与(yǔ)CPI持续(xù)走弱看似(shì)反常，实则反映疫后复苏结(jié)构性特点。

　　粤开宏观提到，当前的物价(jià)下行不是通缩，而是与基数效(xiào)应、前期(qī)非经济政策(cè)对(duì)企(qǐ)业家(jiā)信心的冲击以及疫情后居(jū)民风(fēng)险偏好下降(jiàng)有(yǒu)关。当(dāng)前(qián)中国经济仍在持续恢(huī)复进程中，PMI、社融(róng)等指标反映(yìng)经济恢复向(xiàng)好，并且(qiě)呈现出服务业好于工业、内需(xū)恢复好于外需的(de)特点。

　　国民经(jīng)济研究所副所长王小(xiǎo)鲁称，在货币增长大幅度(dù)超(chāo)过经济增长的情况(kuàng)下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题(tí)。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制了价格上涨(zhǎng)。这种情况(kuàng)下货币扩张对促进增(zēng)长、扩(kuò)大需求不仅于事(shì)无补，反而推(tuī)高不良(liáng)债务，加剧产能过剩。

　　国君宏观(guān)则认为，造成当前“类通缩(suō)”复苏的本质是货币(bì)与有效需求或供给的不(bù)匹(pǐ)配，背(bèi)后是居民与企业支(zhī)出谨慎、地(dì)产角色变(biàn)化(huà)、海外(wài)市场转向三(sān)个(gè)原因。经(jīng)济预期在经(jīng)历一轮上修与下修后，当前宏观预期波动率再(zài)次抬升，国军宏观认为(wèi)会持(chí)续至5月之后，当(dāng)宏观预(yù)期波动(dòng)率下降后，“类通缩”复苏(sū)环境(jìng)延续，长端利率依然有(yǒu)小幅(fú)下行(xíng)空(kōng)间，权益(yì)成长(zhǎng)风格(gé)会相对占(zhàn)优。

　　国海策(cè)略也(yě)指出，通缩环境(jìng)下(xià)景气行业(yè)的(de)稀(xī)缺(quē)是促成成长牛的(de)重(zhòng)要(yào)外部因(yīn)素，物(wù)价水平的(de)回落多与有效需求不足相关，在传统周(zhōu)期行(xíng)业景气(qì)低迷的环境(jìng)下(xià)，产业周期(qī)上行的(de)成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 1分钟前刚刚哪里发生了地震