申万(wàn)一级(jí)的(de)半(bàn)导体行业(yè)涵(hán)盖消(xiāo)费电(diàn)子、元件等6个二级子行业，其中(zhōng)市值(zhí)权重最大的是半导体行业(yè)，该行业涵盖132家上(shàng)市(shì)公司。作为国家芯片战略(lüè)发展的(de)重点领域，半导体行业具备研发(fā)技(jì)术(shù)壁垒(lěi)、产品国产替(tì)代化(huà)、未来前景广阔等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影响力的科技板块。截至5月10日(rì)，半导体行业总市值达到(dào)3.19万亿元，中芯国际、韦尔股份等5家企业(yè)市值在1000亿(yì)元以上，行业沪深(shēn)300企业(yè)数量达到16家，无论是头部千亿企(qǐ)业(yè)数量(liàng)还是沪深300企业数量，均位(wèi)居科(kē)技(jì)类行业(yè)前列。

　　金融(róng)界(jiè)上市公司研究院(yuàn)发(fā)现，半导体(tǐ)行业自(zì)2018年以来经(jīng)过4年快速发(fā)展，市场规模(mó)不(bù)断扩大(dà)，毛(máo)利率稳(wěn)步提升，自主研发(fā)的环境(jìng)下，上(shàng)市(shì)公司科(kē)技含量越来越高。但(dàn)与此同(tóng)时(shí)，多数上市公司业绩高光时(shí)刻在2021年，行(xíng)业(yè)面临短(duǎn)期库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡脖子等因(yīn)素(sù)制(zhì)约，2022年多(duō)数上市公(gōng)司业绩增速放(fàng)缓，毛(máo)利率下滑，伴随库(kù)存风(fēng)险加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模创新高，三(sān)方面(miàn)因素致前5企(qǐ)业市占率(lǜ)下滑

　　半导体(tǐ)行业的132家公司，2018年实现营业收入1671.87亿元，2022年增长至(zhì)4552.37亿元，复合(hé)增长率为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收同比(bǐ)增长12.45％。

　　营收体量来看(kàn)，主营业务(wù)为半导体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品集成(chéng)的闻泰(tài)科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年实现营收(shōu)580.79亿元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻(wén)泰科技(jì)营收稳步增长(zhǎng)，但半导(dǎo)体行业上市公司(sī)的营(yíng)收集中度(dù)却在下滑(huá)。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年长电(diàn)科技(jì)、中芯(xīn)国际5家企(qǐ)业实现营收1671.87亿元，占行业营收(shōu)总值的(de)46.99％，至2022年前(qián)5大企业营收占比下滑至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收入(rù)居前(qián)5的企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　至于前5半(bàn)导体公(gōng)司营收占比下滑，或主(zhǔ)要(yào)由三方(fāng)面(miàn)因素导致。一是如(rú)韦尔股(gǔ)份、闻(wén)泰科(kē)技等头部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行业平均增速(sù)。二是江波龙、格(gé)科(kē)微、海光信息等(děng)营收体(tǐ)量居前(qián)的企业不断上(shàng)市，并在资本助(zhù)力之下营(yíng)收快速增长。三(sān)是(shì)当半导体(tǐ)行(xíng)业处于国(guó)产(chǎn)替代化、自主研(yán)发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向荣(róng)，企业(yè)营收高速(sù)增(zēng)长，使得集(jí)中度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润(rùn)正增长企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成

　　相(xiāng)比营收，半导(dǎo)体行业的(de)归母净利润增速更(gèng)快，从2018年的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元(yuán)，达到(dào)14倍(bè网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言i)。但受到电子产品全球(qiú)销量(liàng)增速放缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影响(xiǎng)，2022年行业整(zhěng)体(tǐ)净利润567.91亿元，同(tóng)比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整(zhěng)。

　　具体公司来看，归(guī)母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈(yíng)利转为亏损，25家企(qǐ)业净利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也(yě)有18家(jiā)企业净利(lì)润增速在100％以上，12家(jiā)企业(yè)增速在50％至100％之(zhī)间(jiān)。

　　图(tú)1：2022年半导体企业归母(mǔ)净利润(rùn)增(zēng)速区间

　　制(zhì)图：金融(róng)界上市公(gōng)司(sī)研(yán)究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)增速优异的企业来(lái)看(kàn)，芯原股份涵(hán)盖芯片设计、半导体IP授权等业(yè)务(wù)矩阵，受益(yì)于先进的芯片(piàn)定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强大的设计能力，公司(sī)得到(dào)了相关客户的(de)广(guǎng)泛认可。去年芯原股份(fèn)以455.32％的增速位列半导体行业之首(shǒu)，公司利润从0.13亿元(yuán)增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名(míng)行业(yè)第92名，其较(jiào)快增速与低(dī)基数效应有关(guān)。考(kǎo)虑利润基数(shù)，北方华创归母(mǔ)净(jìng)利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增(zēng)速最快的(de)半导体企业。

　　表(biǎo)2：网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言2022年归(guī)母净利润增速居前的10大企业

　　制表：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　存(cún)货周转率下降(jiàng)35.79％，库存风险显(xiǎn)现

　　在对(duì)半导体行(xíng)业经(jīng)营风险分析(xī)时，发现存货周转率反映了分立器件、半导体设备等相关产品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味产品流通速(sù)度变慢，影(yǐng)响企业(yè)现(xiàn)金(jīn)流能力，对经(jīng)营造成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈(chéng)现(xiàn)下(xià)行趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅更(gèng)是达到35.79％。值(zhí)得(dé)注意的是(shì)，存货周转率(lǜ)这一经营风(fēng)险(xiǎn)指标(biāo)反映行业是否面(miàn)临库(kù)存风险，是否出现供过(guò)于求(qiú)的局面，进(jìn)而对股价表(biǎo)现有参考意(yì)义。行业整(zhěng)体(tǐ)而(ér)言，2021年存货(huò)周(zhōu)转率(网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言lǜ)中(zhōng)位数与2020年基本持平，该年半导(dǎo)体指数上涨38.52％。而(ér)2022年(nián)存货周转(zhuǎn)率中位(wèi)数和(hé)行(xíng)业(yè)指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出(chū)两者相(xiāng)关(guān)性较大(dà)。

　　具(jù)体来(lái)看，2022年半导体行业存(cún)货周转率同比(bǐ)增长的13家企业，较2021年(nián)平均同比(bǐ)增长29.84％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅为(wèi)-12.06％。而存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率同比下滑的116家企(qǐ)业，较2021年平(píng)均(jūn)同比下滑(huá)105.67％，该年这些个股平均涨跌(diē)幅(fú)为-17.64％。这一数据说(shuō)明存(cún)货质(zhì)量(liàng)下滑的(de)企业，股价表现也往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶(dǐng)科技等营收、市值居中上(shàng)位置(zhì)的企业，2022年存货周转率均为1.31，较(jiào)2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目前存(cún)货周转率均低于行业中位(wèi)水(shuǐ)平。而股价上(shàng)，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较(jiào)差的10大企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司(sī)研究院；数(shù)据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升(shēng)，10家企业毛利率60％以上

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升(shēng)态(tài)势，毛(máo)利率中位数从(cóng)32.90％提升(shēng)至2021年(nián)的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等(děng)有很大(dà)关(guān)系。

　　图2：2018至2022年半导体行(xíng)业毛利率中位数(shù)

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数据来源：巨灵财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率(lǜ)中位数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分点，与上游硅(guī)料等原(yuán)材料价格上涨、电子消费品需求放缓(huǎn)至部分芯片(piàn)元件降价销售(shòu)等(děng)因(yīn)素有关。2022年半(bàn)导体下(xià)滑5个(gè)百分点以(yǐ)上企业达到27家(jiā)，其(qí)中富满微2022年毛利率降至(zhì)19.35％，下降了34.62个百分点，公司(sī)在年(nián)报中也说明(míng)了与这两方面原因(yīn)有(yǒu)关。

　　有10家企业毛(máo)利(lì)率(lǜ)在60％以(yǐ)上(shàng)，目(mù)前行业最高的臻(zhēn)镭(léi)科技达到87.88％，毛(máo)利率居前且公司经营体量(liàng)较大的公司有(yǒu)复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利率居前的10大企(qǐ)业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半数企(qǐ)业研(yán)发费用(yòng)增长四成，研(yán)发(fā)占(zhàn)比不(bù)断提升(shēng)

　　在国外芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖(bó)子、国(guó)内自主(zhǔ)研(yán)发上行趋(qū)势的背景下，国内(nèi)半(bàn)导体企业需要(yào)不断通过研发投入(rù)，增(zēng)加企业竞争(zhēng)力，进而对(duì)长(zhǎng)久业绩(jì)改观带来正向(xiàng)促进(jìn)作用。

　　2022年(nián)半导体行业(yè)累计研发费(fèi)用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体公(gōng)司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表明(míng)2022年半数企业研发费用同比增长44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家(jiā)（近9成(chéng)）企业2022年(nián)研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超过50％，纳芯(xīn)微、斯(sī)普瑞等(děng)4家(jiā)企业研发费(fèi)用同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看，中芯国际、闻泰科技和海光信息，2022年研发(fā)费用(yòng)增长在6亿(yì)元以上居前。综合研(yán)发费用增(zēng)长率和(hé)增长金额，海光信(xìn)息、紫(zǐ)光国(guó)微(wēi)、思瑞(ruì)浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国(guó)微2022年研发费用增长(zhǎng)5.79亿元，同比增长(zhǎng)91.52％。公司去年推出了(le)国(guó)内首(shǒu)款支(zhī)持双模联网的联通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路产品进入C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器(qì)产业化”项目(mù)顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年(nián)研发(fā)费用居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财(cái)经

　　从研发(fā)费用占营收(shōu)比重来看，2021年半导体行业(yè)的中(zhōng)位数(shù)为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表(biǎo)明企(qǐ)业研发意愿增强，重视资金投入。研发费(fèi)用占比20％以(yǐ)上的企(qǐ)业达(dá)到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其(qí)中，有32家企业不仅连续3年研发费用占比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发(fā)费用(yòng)还(hái)在3亿元以上，可谓既(jì)有研(yán)发高占比又有研发高金额(é)。寒武(wǔ)纪-U连(lián)续三(sān)年研发费用占比(bǐ)居行业(yè)前3,2022年研发费用(yòng)占比达到(dào)208.92％，研发费用支出(chū)15.23亿元。目前(qián)公司思元370芯片(piàn)及加速卡(kǎ)在众多行业领域中的头部(bù)公司实现了批量销售或达成合作意向。

　　表4：2022年研(yán)发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 网络语言牛马是什么意思，什么牛马是什么意思网络语言