近期(qī)“中特(tè)估(gū)”成为(wèi)A股市(shì)场热门(mén)话题，外资(zī)机构加强研究(jiū)。不(bù)少国企(qǐ)、央企上市公司已获外资显著(zhù)加仓。外(wài)资机构认为(wèi)：国企已成为(wèi)“市场关注焦点”，中国国企已迎来积极信号，投资者可从(cóng)中挖掘盈利能力持续改善的标的，从而获得长期稳健的投资(zī)回报。

　　加(jiā)仓国企(qǐ)公司

　　近期国(guó)企成为A股市场(chǎng)关注焦点，外资纷纷行动。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，截至2023年5月14日(rì)，北(běi)向资金(jīn)净买入额(é)最多的10只股票(piào)为洛阳钼(mù)业、中国(guó)石化、建设银(yín)行(xíng)、汇川技(jì)术(shù)、工商银行、晶盛机电、京(jīng)沪高(gāo)铁、拓普集团、中(zhōng)远(yuǎn)海控、五粮液。不少国(guó)企(qǐ)公司股票跻身其中。期(qī)间，吸金前十大公司分别吸引10亿到20亿元(yuán)人民(mín)币(bì)不等。

　　近期北向(xiàng)资金净流入额(é)前十的股票，来源：Wind。

　　随(suí)着一季度上市公司财报公布，不少全球主权投(tóu)资(zī)机构跻身国企的前十大的股东行业。例(lì)如，一季度(dù)报(bào)告(gào)显示，阿布达比投资(zī)局(jú)、科威(wēi)特政府(fǔ)投(tóu)资局等多家主(zhǔ)权财富基金(jīn)增持(chí)多(duō)家国企央企A股上市(shì)公司(sī)股票。例(lì)如科(kē)威特政府投(tóu)资局增(zēng)持中青旅、中(zhōng)国重汽(qì)。阿布达比投资(zī)局一季度增(zēng)持(chí)了浦东金(jīn)桥(qiáo)。挪威(wēi)央行(xíng)一(yī)季度新建(jiàn)仓江苏金租。

　　富达中国焦点基金截止4月底的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓股，来源：晨星

　　再如(rú)，富(fù)达旗(qí)舰中国基金-中国(guó)焦点基金，截至4月底的前十大重仓股(gǔ)包(bāo)括：阿里巴巴、腾讯控股(gǔ)、工商(shāng)银行、建(jiàn)设银行(xíng)、中国石化(huà)、华润(rùn)置地、中银航空租赁、中升集(jí)团、百度等(děng)，含(hán)不(bù)少国企公司。而(ér)基金(jīn)在4月对这(zhè)些国企进行(xíng)了幅(fú)度(dù)不(bù)一的加仓。

　　富达：从“乏人(rén)问津”到成为焦点

　　外资中关于中国国企公(gōng)司的(de)讨(tǎo)论热度(dù)正(zhèng)在上升(shēng)。

　　富达在最新(xīn)一(yī)篇(piān)研究报告中解释了他(tā)们对于(yú)国企(qǐ)改革的(de)看法。报告认为，在(zài)中(zhōng)建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗国国(guó)企改革(gé)并非新鲜事，但是这(zhè)一(yī)次(cì)国企(qǐ)改革(gé)事关重大。而资(zī)本市场显然已(yǐ)经关注到了(le)“国(guó)企”主题。举(jǔ)例来说，放在平常(cháng)，中国(guó)中铁(tiě)可能是乏(fá)人问津(jīn)的防御性(xìng)公司。它虽然(rán)有稳健的基本面，收益预期也尚(shàng)可，但(dàn)是可能不是大家热(rè)衷追(zhuī)捧的公司(sī)。但(dàn)2023年截止5月14日，中(zhōng)国中铁股价已(yǐ)经(jīng)上升了43.88％。其它(tā)的国企股价在2023年也有不俗表(biǎo)现，包括中石化(huà)、中国铝业等(děng)。这背后(hòu)的原因可能包括：随着(zhe)高层重提“国企改革(gé)”，投资者认(rèn)为相关(guān)方面或敦促国企改善治理等(děng)以增加股(gǔ)东(dōng)回(huí)报。

　　中(zhōng)国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值得注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，一般(bān)说来外资机构(gòu)持仓中更倾向于私营部门，这与(yǔ)他(tā)们的选股标(biāo)准相(xiāng)关。基于公司的股(gǔ)东(dōng)回报等标准(zhǔn)，不少国企公司(sī)在过(guò)去难以进(jìn)入部分外资的选股池子(zi)。例如(rú)从每股盈利EPS 来看，Wind数据显示，非金融类(lèi)国企公司截至去年(nián)年底的平均每股盈利水(shuǐ)平仍低于10年前(qián)2012年水平。这说明国企公(gōng)司的资本效率还(hái)有很大的(de)提(tí)升空间。

　　不过(guò)，也有逆向的(de)外(wài)资投(tóu)资者认(rèn)为国企长期的低估值为投资者提供了(le)厚厚的安全垫。部(bù)分公司的投资价值被低(dī)估了。

　　富(fù)达在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，如果国企(qǐ)改革能够取得成效，投资者会重估国企的投资者价(jià)值。投资者对于能(néng)够持续提供良好的(de)股东回(huí)报的公司是愿意支(zhī)付(fù)溢价的。例如，贵州茅台过去20年的平(píng)均(jūn)每年(nián)的净资产回(huí)报率在20％以上(shàng)。这是为什么贵州(zhōu)茅台(tái)可以10倍的市(shì)净(jìng)率交易的重(zhòng)要(yào)原因之一。除了房(fáng)地产行业，目(mù)前来看大(dà)部分国企的市净率低于私营企业。

　　除了(le)股东(dōng)回报(bào)，国企如何与投(tóu)资(zī)者互动，增(zēng)强透(tòu)明性是全球(qiú)投资者关注的问题。此外(wài)，投资者关注的其它(tā)问题还包括：对(duì)于国(guó)企(qǐ)来说，如(rú)何在服(fú)务国家战略的同时增强它(tā)的商(shāng)业效率(lǜ)，如何改善(shàn)激(jī)励措施等(děng)。尽管这次改革的成效(xiào)仍(réng)待时间检验，但是“注重(zhòng)股东回报”是被(bèi)资本市场(chǎng)认可的路线(xiàn)。

　　高盛：国企(qǐ)主题具(jù)可持续性(xìng)

　　高盛(shèng)亚太(tài)首席股票策略(lüè)师慕天(tiān)辉（Timothy Moe）此前对中国(guó)基(jī)金报记者(zhě)表(biǎo)示，目(mù)前国企主题受到(dào)关注，可能个别(bié)股票有(yǒu)一定量的(de)“炒作”资(zī)金参与，但是(shì)有充分的(de)理由认为国企主(zhǔ)题(tí)是(shì)可持(chí)续的。

　　首先，相当(dāng)一(yī)部(bù)分(fēn)公司估值仍然很低。虽然它已经(jīng)从(cóng)极低的水平上升，但总体来说，国有(yǒu)企业的市盈(yíng)率仍然在10倍左右，这不是一个高的数(shù)字。

　　其次，如果公司能够继续(xù)改善(shàn)他(tā)们(men)的财务表现(xiàn)，提高每股盈利水(shuǐ)平和(hé)利润增长，并通(tōng)过(guò)股息(xī)或股票(piào)回购，将利润分配给(gěi)股东(dōng)。这些都将成为股(gǔ)票价格(gé)的(de)驱(qū)动(dòng)因素。

　　第三(sān)，从全(quán)球投资者的角度看，他们(men)对国企的(de)持有或配置仍然相当保守。因为如果回顾过去的5到10年，大多数境外(wài)的观点是看好上市(shì)民营企(qǐ)业（POEs）。目前，许多外(wài)资投(tóu)资组合经理只关注经济的私营部分(fēn)。随着事态改变，他们有提升配置的空(kōng)间。

　　具体来看，例(lì)如(rú)部分能源(yuán)公司估(gū)值远远(yuǎn)低于(yú)全(quán)球(qiú)同行。不排除有些公司会受到地(dì)缘(yuán)政治因素，但全球仍有(yǒu)资金（例如(rú)中东地区的资(zī)金）受地(dì)缘政(zhèng)治影(yǐng)响较小(xiǎo)。

　　此外，一(yī)些过往(wǎng)被认为乏味无(wú)趣的(de)行(xíng)业部分公(gōng)司的(de)股价有了非常显著(zhù)的回升，还有类似(shì)的机会可以挖掘。

　　慕天辉进(jìn)一步指出：在(zài)任何市(shì)场，投资都必须持有前瞻性(xìng)的观点(diǎn)。如果等到(dào)所有的证据都摆在面(miàn)前，那么他们已经被市场价格反映出来，因为市场总是预先(xiān)反应。所以我们(men)永远不会有百分百(bǎi)的(de)确(què)定性或信心。一些积(jī)极的变化(huà)正(zhèng)在发生。“如果(guǒ)问过去(qù)多年，通过观(guān)察中国市场我们学到了什么(me)？我(wǒ)们学(xué)到的(de)重要(yào)一课就(jiù)是：跟随政府的政策投资。中(zhōng)国的国企(qǐ)已经迎来了(le)积(jī)极的信(xìn)号”。投资者(zhě)需要一(yī)些机制来(lái)从大(dà)量的国有企(qǐ)业中筛(shāi)选出(chū)有(yǒu)更(gèng)高成功机会(huì)的(de)企业(yè)。

　　高盛试图找到(dào)符(fú)合(hé)政府政(zhèng)策导向、管理层有改进动力、有客观证(zhèng)据显示其(qí)盈利(lì)能力已经(jīng)改善的(de)企业。同时，这些企业所处的行(xíng)业(yè)整体收(shōu)益(yì)增长、有良好的资产负债表和低债务水平(píng)等经(jīng)济运(yùn)行。

　　慕天辉补充(chōng)说明道，即使外国投资者很重要，真正决(jué)定(dìng)价格的还是国内投资者。如果外国投(tóu)资者对国(guó)有企(qǐ)业的(de)兴趣增(zēng)加，那将是对国(guó)有企业股价的(de)额外推动力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 建发集团是国企还是央企 建发员工有编制吗