如果要论二季度迄今，全(quán)球股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可(kě)以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市(shì)场(chǎng)的(de)投资(zī)者而言，近来(lái)提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没(méi)那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看(kàn)到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他(tā)人(rén)眼下正(zhèng)在看到的(de)，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài预期收益率计算公式 预期收益率是什么)国投资者目前已(yǐ)经(jīng)连续第(dì)六(liù)周成为了日本股票的净买家(jiā)。在此期间，外国投资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截(jié)至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期以来，他(tā)就从未见过外国投资(zī)者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信(xìn)用(yòng)紧缩风险的笼罩下(xià)，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看到(dào)了(le)日(rì)本(běn)股市(shì)作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社(shè)的增持，也令(lìng)不少(shǎo)海(hǎi)外(wài)投资者对投(tóu)资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司(sī)就表示，近(jìn)来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投(tóu)资(zī)者在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市(shì)上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些(xiē)海外(wài)资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在日(rì)本五(wǔ)大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国(guó)科技股(gǔ)的情(qíng)况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴(xīng)业(yè)银行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏(sū)的重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股(gǔ)票(piào)维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们(men)又为(wèi)何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日本多年的(de)公司治理改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革(gé)最初由已故前(qián)首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣(xuān)布的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产负债(zhài)表上有净现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中约(yuē)有54％的公司(sī)股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了(le)改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也(yě)宣布了上限(xiàn)200亿日元的股票回购和(hé)积(jī)极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布财报(bào)时，也均(jūn)宣布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底，各日(rì)本(běn)上市(shì)公司的回购规模将进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投资者的共鸣，他们开(kāi)始看到这方面的(de)有(yǒu)利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的(de)交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触。”

　　对(duì)冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年在这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和日(rì)本相对(duì)稳健的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然也对日股(gǔ)的表现构(gòu)成(chéng)了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上(shàng)月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时仍未改变其大规模(mó)的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下(xià)依然处于(yú)能让海外投资(zī)者(zhě)放心购买的状态(tài)。

　　日本宏观经(jīng)济的表现目前也相对(duì)更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率(lǜ)增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度(dù)以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲(jìn)资本支出(chū)计划和(hé)日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体(tǐ)的前(qián)景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作(zuò)与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看，日本目前是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境(jìng)游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获(预期收益率计算公式 预期收益率是什么huò)得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市(shì)到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公司治理的改善均提(tí)振了市场，而企(qǐ)业(yè)财报的不俗表现或有望(wàng)成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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