核心观点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息策略有望以其(qí)确定的股息(xī)收(shōu)入和较(jiào)高的安全(quán)边际为(wèi)投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分红率高而(ér)稳定(dìng)，估(gū)值处于历史低位，银行板块将(jiāng)成为高股息策略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。

　　高(gāo)股息策略是以股息率为投资要(yào)素，选择(zé)股息率较高的(de)股票(piào)并长期持有的投资策略。高股息率一方(fāng)面意味着(zhe)公(gōng)司有较高的股利支付率(lǜ)，投资者每年可以获得(dé)较高的(de)股利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面(miàn)意味着公司(sī)估值较低(dī)，因此具备一(yī)定的安全边(biān)际，而且(qiě)投资的(de)成本相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表(biǎo)现上(shàng)来(lái)看，高股息策略的安全性较(jiào)高，在市场(chǎng)下(xià)行阶段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前(qián)宏观经济的角度来看(kàn)，疫情(qíng)三(sān)年后(hòu)经(jīng)济(苹果xr重量为多少gjì)恢复仍然(rán)有较大的不(bù)确定性；从(cóng)大类资产(chǎn)的投资收(shōu)益来看，目前(qián)可投资(zī)的(de)资产不(bù)多，收益率在下行。因此(cǐ)以银(yín)行板块为代表(biǎo)的(de)高股(gǔ)息策略有望取得(dé)相(xiāng)对(duì)不错的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得较好的收益就需(xū)要满(mǎn)足以下几(jǐ)个(gè)条件(jiàn)：1）在(zài)分子部分也就是股息端需(xū)要(yào)有一贯(guàn)较(jiào)高而且稳定的分(fēn)红率(lǜ)；2）有稳定(dìng)股息的前提就(jiù)是(shì)行业基(jī)本(běn)面需要稳定；3）在分(fēn)母部分也就是股(gǔ)价端苹果xr重量为多少g估(gū)值(zhí)低，因(yīn)此安全边(biān)际比较高，下(xià)降空间(jiān)有限(xiàn)，波(bō)动性(xìng)较低；4）公司最好有一定的成长性，股价有(yǒu)进(jìn)一步提升的可能

　　而(ér)银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金分(fēn)红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行(xíng)最高，其次是股份行和城商行(xíng)，农(nóng)商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行高分红的(de)背后(hòu)也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季(jì)度来看(kàn)，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同比(bǐ)+0.6％，在一季(jì)度集中迎来资产(chǎn)重(zhòng)定(dìng)价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不(bù)易。上市银行整体(tǐ)净利润同比+2.3％，行业利润增(zēng)速(sù)高于(yú)营收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利润(rùn)释放。预(yù)计(jì)随着大行(xíng)重定价(jià)的压力过去以(yǐ)及(jí)二三季(jì)度农(n苹果xr重量为多少góng)商行小微投(tóu)放旺(wàng)季的到来，资(zī)产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐(zhú)步企稳，而中小银行存(cún)款利率(lǜ)的下行和理财(cái)资(zī)金赎(shú)回的趋缓也会使得负(fù)债(zhài)成本有望进一(yī)步(bù)下行，净(jìng)息差预计会在下半年提升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上(shàng)市银行不(bù)良率(lǜ)继续(xù)环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖(gài)率维(wéi)持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中(zhōng)最低的。而从2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数据来(lái)看，银行板块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处于(yú)比较低的(de)水平。因此银(yín)行板块的配置安全(quán)边际(jì)和性价比较好(hǎo)，作(zuò)为低(dī)且稳定的分母(mǔ)也保证了其比较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的(de)板块，从(cóng)去年底开(kāi)始(shǐ)监管开(kāi)始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错(cuò)的(de)表现，国资(zī)持股(gǔ)比例(lì)和今年(nián)以来的涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的正相关性，中特(tè)估有望为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定股息(xī)收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑(huá)超预期，经济恢(huī)复(fù)不及预(yù)期。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰(tài)证券研究所研(yán)究(jiū)报(bào)告：《银行(xíng)板(bǎn)块与高(gāo)股息策略：稳定收益的溢价(jià)》

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