昨(zuó)天(tiān)深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地时(shí)间周五上午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯(sī)与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会议，但会议(yì)开始后(hòu)不(bù)久就突然离开。格雷夫斯说(shuō)：白(bái)宫(gōng)谈判代表实在不可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双(shuāng)方(fāng)是否会在周五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可(kě)能(néng)影(yǐng)响联储的利率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可(kě)能不必让利(lì)率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性为(wèi)22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员(yuán)预计美联储下月将(jiāng)利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔(ěr)的讲(jiǎng)话相(xiāng)比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受债务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利(lì)率前(qián)景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收益率迅(xùn)速远离(lí)他讲话前(qián)所创的两个月(yuè)来(lái)高位，一度较高位回落超过(guò)10个(gè)基点；美元(yuán)指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收益(yì)率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热(rè)门中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚(wèi)来涨(zhǎng)超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金属大(dà)多(duō)上(shàng)涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅(qiān)涨(zhǎng)近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本(běn)周基本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在(zài)上周(zhōu)跌超9％后(hòu)继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都(dōu)止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时(shí)间今晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美国(guó)白宫谈(tán)判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进(jìn)行债(zhài)务上限(xiàn)谈(tán)判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时(shí)间(jiān)今天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡(xī)称，动(dòng)用(yòng)宪法第14修(xiū)正案(àn)来绕开(kāi)债务上限解决不了(le)任何问题，将(jiāng)阻止拜登推动(dòng)的增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美(měi)国财(cái)政部现金(jīn)余额(é)截(jié)至(zhì)5月18日进(jìn)一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国(guó)财政部财政紧急措(cuò)施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通(tōng)胀远(yuǎn)远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于(yú)信贷压力可(kě)能无需(xū)继续(xù)加息(xī)

　　当地(dì)时间周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天凌(líng)晨），美联(lián)储主席鲍(bào)威尔出席名(míng)为(wèi)“货币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率路径线索(suǒ)。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返(fǎn)目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保(bǎo)持(chí)强(qiáng)劲的根(gēn)基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月(yuè)会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危(wēi)机导致(zhì)的(de)信贷条件收紧(jǐn)，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷(dài)压力可(kě)能(néng)对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息至那么高的水平就能成功(gōng)打压(yā)通胀。美(měi)联储在(zài)收(shōu)紧货币政策方(fāng)面已取得长足进(jìn)步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对(duì)经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制性(xìng)的(de)。做太多与做(zuò)太少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我们(men)面临着迄今为止收紧政策的(de)效应(yīng)滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业(yè)压力导致的(de)信贷收紧程度等多重(zhòng)不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能力(lì)观察更多数据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再决定可能需要提(tí)高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预(yù)测的准确度(dù)通常存在(zài)挑战(zhàn)，他上述(shù)提到(dào)的(de)观(guān)点及其能实(shí)现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来(lái)前景(jǐng)面临(lín)着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明银行业危(wēi)机后(hòu)，鲍(bào)威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决(jué)策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱(ruò)，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连(lián)续下行(xíng)

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走(zǒu)弱，昨(zuó)日纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期(qī)货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年(nián)5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓(cāng)交易手续费标(biāo)准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研(yán)究(jiū)所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环境不乐(lè)观；三是(shì)交易者在对冲操(cāo)作中(zhōng)将纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华研究(jiū)院能化分析师李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于远兴投(tóu)产的(de)消息(xī)面刺激(jī)，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除(chú)此之外(wài)，本(běn)周(zhōu)检修量(liàng)增加，库存依旧累库，可(kě)见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库(kù)至(zhì)环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出(chū)现一定的谨(jǐn)慎或者恐高的情形，因此产销出现了较(jiào)为明(míng)显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的(de)局面下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市(shì)场交易点是远(yuǎn)兴能源(yuán)新(xīn)增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点(diǎn)火(huǒ)，新增(zēng)天然碱产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号(hào)线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为(wèi)150万吨(dūn)天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的(de)天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和低(dī)成(chéng)本纯碱的(de)叠加作用下持续走(zǒu)低(dī)，周五又逢远兴能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨，推(tuī)动盘面下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一(yī)点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水可(kě)以得(dé)到验证。在这个供需转宽松的预期(qī)下，产业(yè)链(liàn)开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向期(qī)货回归的方式收敛基(jī)差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要交易(yì)点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存(cún)天(tiān)数5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来看，5月(yuè)沙河地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖北(běi)地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的(de)数(shù)据，5月份产销数(shù)据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱，主要是高库(kù)存和(hé)低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹(dàn)后利润(rùn)改善(shàn)很多(duō)，加之终端(duān)表现并(bìng)不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承压，纯碱此前强势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观(guān)逻辑(jí)。从持仓上看，部分(fēn)市场资(zī)金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二(èr)者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于后(hòu)市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注检修(xiū)是否能带来现货价(jià)格短期的企稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格(gé)局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的兑现有(yǒu)限，因此检修(xiū)仅(jǐn)为长期(qī)趋势下的(de)扰动(dòng)，商品从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格(gé)趋(qū)势预计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃(lí)，需要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够起来：一是(shì)等待下游的原料(liào)库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库(kù)存为主(zhǔ)，需求缺乏(fá)弹性，价(jià)格预期偏弱。后(hòu)市关(guān)注在需求存(cún)在缺口的情形下，7月订单是(shì)否依旧(jiù)具(jù)有连续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲(chōng)击(jī)成(chéng)本，或是供(gōng)需上有重大改(gǎi)变，否女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱势。“短期则(zé)还是(shì)要关(guān)注持(chí)仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得(dé)低(dī)位(wèi)波(bō)动(dòng)加大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一(yī)是基差(chà)不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月(yuè)供需(xū)预期博弈(yì)相对女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路明朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价降(jiàng)价(jià)幅(fú)度。若远(yuǎn)兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面或(huò)将维稳振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则(zé)盘面也或(huò)将维稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保持(chí)，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需求变女生冷淡考验一般多久，女孩考验男生的10个套路动(dòng)来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深(shēn)加工(gōng)订(dìng)单情况、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封顶数量较多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下游(yóu)深加工订单(dān)数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳。

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