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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上升，但目(mù)前(qián)还(hái)不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才能确信(xìn)没有必要加息。

　　布(bù)拉德(dé)还(hái)表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略(lüè)有疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰(yīng)派官员(yuán)的代(dài)表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公开(kāi)市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票(piào)权。

　　香港与内地(dì)利率互换市(shì)场(chǎng)互联(lián)互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期先行(xíng)开通“北(běi)向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)经由(yóu)香港与内(nèi)地(dì)基(jī)础设(shè)施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联互通(tōng)的机制安排，参与(yǔ)内地(dì)银(yín)行间金融衍生品市场(chǎng)。初(chū)期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境内投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的境(jìng)外投资者为(wèi)符(fú)合人(rén)民(mín)银行要求(qiú)并(bìng)完成内地银行间债券市场准入备案的(de)境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北(běi)向互换通”交易(yì)权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资者需同(tóng)时申(shēn)请成(chéng)为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期(qī)全市场每日交易(yì)净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限(xiàn)额(拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗é)为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额(é)度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现后，于当日(rì)上午10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关(guān)原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的(de)公告。公告称(chēng)，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司(sī)）在上交(jiāo)所网站发布关于实(shí)施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日(rì)起(qǐ)将停止交易(yì)。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提示性公告(gào)。2023年5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原因(yīn)，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹(pǐ)配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证(zhèng)券(quàn)交易所债券交易规则》第一百三十条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗5月5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰(tài)转债的转股和赎回不受(shòu)影响(xi拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗ǎng)，正(zhèng)常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上交(jiāo)所(suǒ)深(shēn)表歉意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预期(qī)以及欧美银行业(yè)危机(jī)的(de)继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十(shí)次加息(xī)，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究所油(yóu)脂油料(liào)分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大(dà)豆到(dào)港压力(lì)涨幅相对有(yǒu)限。

　　在(zài)光(guāng)大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂(zhī)市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的(de)改善推动的。她表示，一方(fāng)面(miàn)源于餐饮(yǐn)端(duān)的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量上(shàng)涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输部(bù)数据(jù)显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数(shù)和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普(pǔ)遍存在一轮(lún)补(bǔ)库需求(qiú)。未来(lái)很长一(yī)段时间(jiān)，餐(cān)饮端将(jiāng)持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油(yóu)脂需求的重(zhòng)要(yào)力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬(xún)仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的停(tíng)机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存(cún)出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎(hū)持平(píng)。机(jī)构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月(yuè)度环(huán)比下降，且产(chǎn)量降(jiàng)幅(fú)不足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下(xià)跌后，利空落(luò)地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降(jiàng)的乐观情绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而(ér)库存预估下(xià)降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的增(zēng)加(jiā)。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘油脂(zhī)价格上行(xíng)，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对(duì)盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国——马(mǎ)来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三(sān)个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低水平(píng)。中国粮油商务网监测数据显(xiǎn)示(shì)，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要(yào)原因来(lái)自于产量的季节性(xìng)减产以及印(yìn)尼国内出口政策限(xiàn)制导(dǎo)致的棕榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是受到年初国内疫情防控(kòng)措施(shī)优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都不同程度下(xià)降(jiàng)，但都仍处于历史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表(biǎo)示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因。后(hòu)期(qī)随(suí)着产量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国(guó)内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增(zēng)加，也(yě)就是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库存压力(lì)明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺(quē)乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间(jiān)周期(qī)来看，在厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入(rù)中期企稳阶段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士(shì)看来，今年(nián)仍(réng)是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商(shāng)品(pǐn)的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激进紧缩的(de)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕比(bǐ)和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油(yóu)脂似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经(jīng)在市(shì)场(chǎng)预期(qī)当中，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占(zhàn)一半，但各国生物柴油政策比例一段(duàn)时期(qī)内是固定的(de)，不会因为(wèi)原油及宏观市场(chǎng)的(de)波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大(dà)幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用。

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