A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一(yī)度从(cóng)独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光环，引发市(shì)场热议(yì)。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的(de)是，因中国移动在A+H两地上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算(suàn)则不(bù)过是(shì)一场计(jì)算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均(jūn)按照A股股价(jià)等(děng)数据计算(suàn)，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为(wèi)“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信(xìn)创、中特估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移(yí)动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台(tái)这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时(shí)代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历(lì)史来看(kàn)，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登(dēng)顶全球(qiú)资本市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了(le)八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依托当年互(hù)联网金融牛(niú)市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后(hòu)来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大(dà)牛市，也成就了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数many的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级据；资(zī)料来源：微信公(gōng)众号(hào)市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后白酒(jiǔ)行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也现大(dà)幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件(jiàn)背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆(bào)火的人工(gōng)智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数(shù)据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值(zhí)前(qián)十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达(dá)、特斯(sī)拉(lā)、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成(chéng)提升生产(chǎn)力的(de)重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度(dù)显示出科(kē)技企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎也预(yù)示(shì)着市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向(xiàng)数字(zì)化(huà)深度转(zhuǎn)型(xíng)的背景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达证券研(yán)报表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极(jí)布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云(yún)计算业(yè)务的需求，公司(sī)具备较强的 IDC/云(yún)计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道(dào)运(yùn)营商(shāng)向数字科技领军(jūn)企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于(yú)近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的(de)三大运营商板块(kuài)，借助“央(yāng)企低(dī)估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的(de)板块(kuài)。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一(yī)个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公司，在(zài)风光散尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超(chāo)越(yuè)茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景不长，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近(jìn)，至(zhì)今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多(duō)家公司股价均超越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因(yīn)跌跌不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落大部分(fēn)主要(yào)是由于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化(huà)以及股(gǔ)市景气度无法维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台凭借其产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳(wěn)增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾(céng)经短暂(zàn)领先者(zhě)。对于(yú)一家企业股价能否持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)观点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归结为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市场化的作用下(xià)，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的(de)通信类(lèi)资(zī)源，但(dàmany的比较级和最高级怎么写，much的比较级和最高级n)作为央(yāng)企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)即是成本(běn)方面(miàn)的问(wèn)题，中国移(yí)动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台就(jiù)像一门“躺赢”的(de)生意，基本(běn)不需要(yào)如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以(yǐ)看出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但(dàn)净利(lì)润却(què)差(chà)别不(bù)大，销售(shòu)毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建设高峰(fēng)期的结(jié)束，中国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是(shì)三年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿(yì)元同(tóng)比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元(yuán)。据业内人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开(kāi)支占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移动(dòng)互联网进入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向产业互联(lián)网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入“第(dì)二(èr)曲线(xiàn)”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到(dào)79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收入规模实现新跨越，去年移(yí)动(dòng)云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界第一阵营。

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