自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点。而公募基(jī)金2023年(nián)一季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺长城(chéng)等基金披露旗(qí)下基(jī)金(jīn)的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基(jī)金经(jīng)理对后市的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以上的高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对(duì)市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观(guān)上当下的(de)研究认知还不具(jù)备对相关标(biāo)的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)

　　被称为“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是(shì)国内首位千(qiān)亿(yì)级主动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基(jī)金君整理表格(gé)来看，相较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在(zài)今年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度(dù)末(mò)仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在(zài)一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易(yì)方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)在(zài)一季度末(mò)的仓位在(zài)94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对(duì)来(lái)说，调(diào)整幅度较大(dà)的是易方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金持(chí)有港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股(gǔ)的(de)比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，在(zài)一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行业(yè)的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面(miàn)，仍(réng)然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需(xū)要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等(děng)到机会时全力出击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上(shàng)进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去(qù)年末，该基金前三大重(zhòng)仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也(yě)在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中(zhōng)国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明(míng)生物退出(chū)前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台(tái)，但(dàn)是易(yì)方达亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释达优质精选的第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规(guī)模(mó)小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管理规模超过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理(lǐ)规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末(mò)他(tā)所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规(guī)模逼(bī)近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季(jì)度末，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优势(shì)企(qǐ)业三年、易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿(yì)元的规(guī)模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次(cì)在季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资(zī)思(sī)路，这一次也不例(lì)外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充(chōng)分(fēn)观察公司的(de)发展，等到(dào)它(tā)们(men)用事实证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对基本面分析方(fāng)法(fǎ)的理解(jiě)和对具体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使投(tóu)资者未来更可能做出(chū)对具体投(tóu)资(zī)标的(de)内在(zài)价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资，积累(lèi)的重要性(xìng)可能并(bìng)不显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要的。我们会参(cān)考(kǎo)全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做(zuò)深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司是如(rú)此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票的唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者(zhě)带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定(dìng)期(qī)报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整理和分析，是理解(jiě)企业基本面的核心(xīn)手段(duàn)之一(yī)。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动(dòng)都会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用来检(jiǎn)验并修正调研(yán)中对企(qǐ)业形(xíng)成的(de)定性感(gǎn)知(zhī)。如果(guǒ)能对一家公司过去和当前(qián)的财务状(zhuàng)况了如指掌(zhǎng)，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你要(yào)阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一(yī)家公(gōng)司感兴(xīng)趣(qù)，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你就会超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中的(de)附(fù)注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没(méi)有变(biàn)化，通过深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够(gòu)一路坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常(cháng)意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广发双擎升级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整(zhěng)。数(shù)据显(xiǎn)示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股分别为(wèi)晶(jīng)澳(ào)科技(jì)、阳光电源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些重仓股均出现在该基金去年四季(jì)度末的(de)前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中的相关行业(yè)，例(lì)如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的高端制造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高(gāo)端制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘(liú)格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随着公司(sī)季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光冲冠一怒为红颜指的是什么意思，红颜指的是什么意思解释伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀(xiù)和增量价(jià)值积(jī)累的(de)公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值水平已在历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基本(běn)面估值匹(pǐ)配的压(yā)力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就(jiù)是三、五次(cì)

　　作为市场上较(jiào)为(wèi)知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度(dù)如(rú)何调整(zhěng)投资组合(hé)，如(rú)何展望(wàng)未(wèi)来(lái)市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济基金中回顾(gù)一季度市场行(xíng)情时(shí)表示，一季度中国经(jīng)济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过(guò)程，因(yīn)此短(duǎn)期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不(bù)强，复苏(sū)力度相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观(guān)预期仍有一定(dìng)差距(jù)。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧(ōu)美 金(jīn)融风波暂时(shí)平(píng)息，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危(wēi)机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经(jīng)济基本(běn)面遇到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国(guó)企相关(guān)板块(kuài)获得了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行(xíng)为，则进一步加剧了(le)市场结构的(de)分(fēn)化(huà)。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等(děng)行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资(zī)主(zhǔ)线，本基金(jīn)一(yī)季度操作(zuò)不多，主要包(bāo)括行业上(shàng)用(yòng)医药替代了部分白酒仓(cāng)位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一(yī)般或者机(jī)构调(diào)仓导(dǎo)致股(gǔ)价下跌，但(dàn)长期市值空间较大(dà)的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅(máo)台也(yě)遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季(jì)度减持(chí)了6.8万股(gǔ)贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二大重仓股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新进(jìn)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术(shù)革命，将(jiāng)极(jí)大提升全社会的生产效(xiào)率，但客观(guān)上我们当下的研究认知(zhī)还(hái)不具备对相关(guān)标的的(de)定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快(kuài)速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报(bào)中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得超额认知、并(bìng)最终映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正是在(zài)每一次关(guān)键选(xuǎn)择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中(zhōng)国在(zài)中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和(hé)举动；国内(nèi)主要(yào)城(chéng)市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的(de)尾段，我(wǒ)们(men)可能(néng)真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带入(rù)正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一(yī)季度(dù)持仓基本保持(chí)稳定，持仓依旧以消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新(xīn)能源(yuán)等板(bǎn)块龙头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧(jiù)位居富(fù)国天(tiān)惠基金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天惠(huì)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料显示(shì)，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方医学(xué)检验及病理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不(bù)断(duàn)积累(lèi)的(de)“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大(dà)样(yàng)本和大数(shù)据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各级医疗机(jī)构提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技也在一季(jì)度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学(xué)业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年(nián)后，一季度实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏(hóng)观经(jīng)济指标(biāo)在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年(nián)实施的一(yī)些收(shōu)缩(suō)性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风险偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作用持(chí)续的进程(chéng)中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将(jiāng)找到解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承(chéng)受(shòu)市场波动(dòng)对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精(jīng)确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在(zài)未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因(yīn)”，公司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市场收(shōu)益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市场(chǎng)，也值得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年(nián)一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整(zhěng)体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)基金(jīn)季报写道(dào)，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非(fēi)择时的(de)投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继(jì)续在(zài)其前十大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看，刘(liú)彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股(gǔ)份退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　谈及后(hòu)市表(biǎo)示，刘彦(yàn)春表示(shì)，一季(jì)度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期变化对国内资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率持续更长时间。气(qì)球事(shì)件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍(réng)将(jiāng)是今(jīn)年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行正常化(huà)需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消费(fèi)今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布的社融和地产数据(jù)分析(xī)，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度(dù)和幅度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题不大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不(bù)大(dà)。欧美等(děng)发达国(guó)家通(tōng)胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大，这(zhè)也意味着(zhe)全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家(jiā)沟(gōu)通对话、加强合作(zuò)的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正(zhèng)在(zài)重回(huí)正轨的路(lù)上(shàng)。除了(le)继(jì)续关注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以将目光更多放在微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看到(dào)很多公司在过(guò)去几年(nián)始(shǐ)终做正确的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注(zhù)宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来(lái)将继(jì)续(xù)保持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创(chuàng)造良好收益。

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