上市公司退市(shì)在A股早已(yǐ)不稀(xī)奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股(gǔ)价连(lián)续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司股票及(jí)其可(kě)转债被终止(zhǐ)上(shàng)市，搜(sōu)特(tè)转债或成为首只因正股退市而强制退市(shì)的(de)可转债。此(cǐ)外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转(zhuǎn)债已进(jìn)入退市整理期，引(yǐn)发投资者对可转(zhuǎn)债(zhài)信用风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转债(zhài)兼具债(zhài)券(quàn)和股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流(liú)传的(de)说法是，可(kě)转债“下有保(bǎo)底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底，投资者(zhě)“进可攻(gōng)退可守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一(yī)直未出现因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约(yuē)事件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市(shì)，零(líng)违约历史或(huò)将被打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依(yī)然可以执行赎回和回售(shòu)等(děng)条款，但(dàn)由于大多数上市公司是因(yīn)经营不善导致退市，财务状况并(bìng)不乐(lè)观，资不抵债、拿不出钱进(jìn)行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性兑(duì)付亦(yì)存(cún)在很(hěn)大不确定性。

　　接(ji曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理ē)连2只可(kě)转债退市，投资者(zhě)蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债(zhài)退市(shì)并非完全(quán)出乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市(shì)公司股(gǔ)票被终止上市(shì)的，其(qí)发(fā)行的可转债及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违(wéi)约的(de)“神话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣汰加快，常态化退市机制正在形成，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着(zhe)出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成为可转债市场新常态(tài)。

　　市场在发(fā)展，生态在改(gǎi)变，投资者没(méi)有理由(yóu)一成(chéng)不(bù)变，是时(shí)候(hòu)重塑对(duì)可转债的(de)认知了(le)。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优(yōu)择品种，规避(bì)风(fēng)险。在选择债券时，要(yào)理性评估正股(gǔ)基(jī)本面、成长(zhǎng)性、估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平以及发(fā)债(zhài)公(gōng)司偿债(zhài)能力(lì)等(děng)，防(fáng)范债券退市(shì)、违约风险；在取舍标的时，应远(yuǎn)离正股业(yè)绩表现不佳、估值(zhí)较低(dī)、退市风险较(jiào)高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良好、估值合理(lǐ)且随市场下跌估值出(chū)现(xiàn)压缩(suō)的(de)标的。并(bìng)密切关注可转债(zhài)市场风格变化，及时调整配置比例和结构，学会(huì)在市场波动中“游泳”。

　　监(jiān)管也(yě)应当(dāng)跟上形势变化(huà)。目前(qián)关于可转债的(de)退市处理还(hái)有(yǒu)不少空白和盲(máng)点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可(kě)进一步明确可转债在(zài)退市后是否(fǒu)仍存在(zài)交易(yì)可能(néng)、是否还拥有转股功能(néng)等(děng)。同时，应加(jiā)强对可转债(zhài)的(de)风险防(fáng)控(kòng)，强化发行(xíng)前的(de)信用评级，对于信用资质较弱的(de)公司(sī)，可考(kǎo)虑提(tí)高担保(bǎo)资产(chǎn)与回售条款等(děng)相关要求，适当提(tí)升准(zhǔn)入门槛，以更好保护投(tóu)资者(zhě)利益。

　　全(quán)面(miàn)注册制下(xià)，证券(quàn)市场将(jiāng)迎(yíng)来全方(fāng)位、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去一些“无(wú)脑(nǎo)买入”“跟风买入”的简单套路行不通了(le)，一(yī)些规(guī)则制度上的短板不能(néng)视而不见(jiàn)了。各市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)主体还(hái)需顺时应势，调整包括可曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理(kě)转(zhuǎn)债(zhài)在内的投资方法，完善配套制度，提(tí)升(shēng)风(fēng)险意识，共促A股市场健康(kāng)稳定发展(zhǎn)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理