财联社5月18日讯（编辑 史正丞(chéng)）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月后，与这(zhè)次事件有关的一个重要(yào)问题终于(yú)尘埃(āi)落定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市(shì)商组成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出(chū)这个(gè)问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所(suǒ)依据的(de)参考(kǎo)债券（次级债）具(jù)有同(tóng)等地位(wèi)，并(bìng)以(yǐ)一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准(zhǔn)参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致裁定(dìng)，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的信(xìn)贷事(shì)件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的(de)持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券的优先债权人。同时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券定(dìng)义(yì)了“排除(chú)义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对AT1债(zhài)券(quàn)是否构成借款资(zī)金(jīn)做出任(rèn)何决定。

关一下月亮是什么意思　　在3月中旬的(de)紧(jǐn)急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了(le)大量(liàng)此类债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市(shì)场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信贷(dài)事(shì)件（违约、重组、破(pò)产等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常等(děng)于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定(dìng)在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义(yì)的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与(yǔ)瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名(míng)义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本(běn)周(zhōu)，瑞银(yín)公布了接手瑞(ruì)信的最新评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表(biǎo)示紧(jǐn)急接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显示，从去年10月(yuè)开(kāi)始，瑞银(yín)的(de)战略委(wěi)员会就已经(jīng)开(kāi)始(shǐ)评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今年(nián)2月(yuè)得出“不宜收购(gòu关一下月亮是什么意思)”的决定，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科纳将在合并交(jiāo)易(yì)完成后加(jiā)入瑞银(yín)集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预(yù)见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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