在华(huá)尔街经(jīng)济(jì)学家(jiā)和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何(hé)时会(huì)陷入(rù)衰退之(zhī)际，大(dà)型基金经理们并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对(duì)经(jīng)济(jì)敏感的股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投(tóu)资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在经(jīng)济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金(jīn)已将其周期(qī)性(xìng)股票与(yǔ)防御(yù)性股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决于商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切(qiè)都突显了主动投资领域的(de)悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之(zhī)，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银(yín)行策略(lüè)师表示，主(zhǔ)动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的(de)担忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明，人(rén)们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过(guò)积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行(xíng)动(dòng)实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪已经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数据进一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表(biǎo)信(xìn)号配(pèi)置资产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策略(lüè)形成(chéng)了(le)鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势(shì)追踪基金(jīn)和(hé)波动性目标(biā没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩o)基金等系统性资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模型最能(néng)说明这种分歧(qí)立(lì)场。德(dé)意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢购股(gǔ)票，而自(zì)由(yóu)裁量投资者的(de)敞口已降至一年区间(jiān)的底部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因(yīn)于那些对价格不敏感的(de)量(liàng)化(huà)投资者，他们别无(wú)选择，只(zhǐ)能在股价(jià)上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持续(xù)数(shù)月(yuè)的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续的(de)。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能(néng)会(huì)限制量化(huà)基(jī)金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出(chū)股(gǔ)市。

　　好于(yú)预期的(de)经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业(yè)绩超出预期，但目(mù)前(qián)来(lái)看(kàn)，这还不足(zú)以没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩让(ràng)美国企业(yè)重回(huí)增(zēng)长轨道(dào)。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些(xiē)时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表(biǎo)示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备(bèi)而采(cǎi)取防御(yù)措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往(wǎng)往在(zài)衰退前的(de)6个月(yuè)内表(biǎo)现(xiàn)优异。直到真正的经(jīng)济衰退到来(lái)，防御性股(gǔ)票才开始大(dà)放异彩，尽管它们的领先地位通常会(huì)在下行周(zhōu)期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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