北(běi)京时间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续环(huán)比下降的节(jié)奏；失业率继(jì)续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦(jiāo)点转换(huàn)，本周(zhōu)持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)cos180°是多少，cos180度等于多少息的机会(huì)。截至发稿，周五盘(pán)前(qián)西太(tài)平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短(duǎn)线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏(piān)离投行们预测的(de)中值。此前公布(bù)的ADP数据在(zài)3月份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美(měi)股期(qī)货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌(diē)。尽(jǐn)管科技和金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于(yú)新冠(guān)大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了有(yǒu)利的(de)发展，为就业人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些时候(hòu)，美国3月(yuè)份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进(jìn)而对商品的流动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续(xù)看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵(guì)金(jīn)属而言，3—4月的大幅冲高主要受益(yì)于其(qí)金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月是美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息(xī)，且(qiě)预(yù)计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名(míng)义利(lì)率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联(lián)储议息(xī)会(huì)议(yì)如期加(jiā)息25个基(jī)点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未(wèi)来发布的(de)信息，并评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息(xī)，需要看(kàn)到就业(yè)市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析(xī)师(shī)从姗姗告诉记者，美(měi)国银行业风波持(chí)续(xù)发酵、经济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温叠(dié)加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美联储(chǔ)陷入困境，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可(kě)能很cos180°是多少，cos180度等于多少(hěn)快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高利(lì)率。

　　光大(dà)期货(huò)贵金属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时薪增速全面超(chāo)预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动力市场(chǎncos180°是多少，cos180度等于多少g)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)美联储可(kě)能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于(yú)预期或(huò)在短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率，从而打压贵金属(shǔ)的(de)涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗(àn)示停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币政策进(jìn)入新阶(jiē)段(duàn)，市(shì)场将加(jiā)大对下半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但(dàn)当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格(gé)对降息并未提(tí)前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美(měi)联储表示(shì)美(měi)国银行系统仍(réng)健(jiàn)康并有弹性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银行业(yè)长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓(huǎn)，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧(rèn)性(xìng)。未(wèi)来随着经济下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预(yù)期下半年美(měi)国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振下，贵金属价格(gé)有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买入(rù)配置(zhì)思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程小勇(yǒng)介(jiè)绍说，从黄金的供需数据(jù)来看，黄(huáng)金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下(xià)降的(de)。世(shì)界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数据(jù)显示，今年第(dì)一季(jì)度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者需求较(jiào)高，但其(qí)余(yú)投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金(jīn)投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨(dūn)，去年(nián)同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用(yòng)品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走(zǒu)弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累(lèi)而(ér)涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界白银协会预(yù)计2023年(nián)白银实物(wù)消费(fèi)较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前(qián)的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市(shì)场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升(shēng)温，预(yù)计(jì)美联储下半年大(dà)概率(lǜ)暂停加息并将进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵(guì)金属中长期仍具(jù)有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄(jì)希(xī)望于美联(lián)储最后一次(cì)加息(xī)落(luò)地(dì)然后转降(jiàng)息(xī)预期，从而刺(cì)激价格(gé)继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍(réng)在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市(shì)场产生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多(duō)头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的观点谨慎(shèn)为上(shàng)。

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