北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于(yú)预(yù)期(qī)的18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以(yǐ)被(bèi)视作利好的(de)是(shì)，美国劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转(zhuǎn)换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得(dé)喘息的机会。截至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西(xī)太平洋合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美(měi)国10年期国(guó)债收(shōu)益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

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　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级(jí)宏(hóng)观分析师周之(zhī)云告诉期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此(cǐ)前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业(yè)的季(jì)节性因素(sù)相对(duì)于新冠大(dà)流行(xíng)前(qián)也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的(de)首次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷(dài)和企业融资(zī)成本上升(shēng)，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会(huì)让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放松进(jìn)程有所改变，进(jìn)而对商品的流动(dòng)性溢价(jià)部分有(yǒu)所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期(qī)来看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于贵金属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要(yào)受益(yì)于其金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联储最后一次加息(xī)，且预(yù)计9月之后可能降息，这(zhè)导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声(shēng)，因此美元指数(shù)和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后(hòu)声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在(zài)新(xīn)闻发(fā)布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到通胀(zhàng)明显回落。至于是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验(yàn)来看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告(gào)诉记者，美国银行(xíng)业风波持(chí)续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很(hěn)快就(jiù)需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就(jiù)意味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时(shí)间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在(zài)短(duǎn)期提(tí)振美元指数(shù)和美(měi)债收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停(tíng)止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但美联储并(bìng)未再(zài)次加息，而贵(guì)金属则在美(měi)债收(shōu)益率持续(xù)下行(xíng)的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的(de)是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行系统仍(réng脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思)健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银(yín)行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续(xù)流出使银(yín)行融资成本(běn)正在攀升(shēng)，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不(bù)断向实(shí)体经济蔓(màn)延，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市(shì)场预期下半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美(měi)债收益率和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维(wéi)持逢低买(mǎi)入(rù)配置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看(kàn)涨期权(quán)把(bǎ)握(wò)突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的(de)供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的(de)数据显示，今年第一季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键(jiàn)作(zuò)用的黄金投资需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去(qù)年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经(jīng)济指(zhǐ)标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银(yín)实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经被充分(fēn)计提，议息前的谨慎(shèn)转变(biàn)为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新(xīn)高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪(xù)提振贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息周期，实际(jì)利率(lǜ)或(huò)将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然(rán)后转(zhuǎn)降(jiàng)息预期，从(cóng)而刺激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存(cún)在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率(lǜ)环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇(qí)一(yī)致，且海(hǎi)外(wài)看(kàn)多头寸比较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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