5月以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金(jīn)、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续(xù)回调后，半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额(é)增幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中(zhōng)长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持(chí)续(xù)回调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数(shù)在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位(wèi)后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF收(shōu)益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信(xìn)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额(é)变(biàn)化，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产(chǎn)品份额(é)出现下降(jiàng)外(wài)，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析(xī)，当(dāng)前半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)复(fù)苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预(yù)期，国内半导体企业相比海外(wài)半导(dǎo)体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品(pǐn)研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二是(shì)下游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提(tí)升属性的环(huán)节会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率提(tí)升是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部(bù)位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初(chū)到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中(zhōng)下旬半导(dǎo)体(tǐ)一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业(yè)近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买也能看出投资者对板块价(jià)值的肯定，多(duō)位业内人士也(yě)表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智(zhì)能给半导体带来了新(xīn)的需求(qiú)增(zēng)量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块(kuài)和细分线(xiàn)索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或(huò)者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了三(sān)次工(gōng)业革命，前(qián)两次都(dōu)是以能源为对(duì)象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第三(sān)次是(shì)信息(xī)为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，当(dāng)前阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向认知智能后(hòu)，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和移(yí)动(dòng)互联网革(gé)命后(hòu)在万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的(de)技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生(shēng)了新的投(tóu)资方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们(men)长期看好半导体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可(kě)以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化(huà)为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科(kē)技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大(dà)对(d当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日uì)于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提(tí)供了(le)坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块(kuài)有(yǒu)望正式迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消(xiāo)费品(pǐn)的复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱(qū)动半导体(tǐ)行业(yè)持(chí)续(xù)增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内(nèi)迎来(lái)边际变(biàn)化，需要(yào)持续动态跟踪(zōng)。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变化(huà)综合判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补(bǔ)充(chōng)道。

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