当前，市场(chǎng)投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着更(gèng)危险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题达成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地(dì)时间(jiān)周二(èr)，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡(xī)进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三个月(yuè)的(de)僵(jiāng)局，避免在5月底之前发生(shēng)严重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖(xiù)、民(mín)主党人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上打破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论无疑(yí)给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国财政部次日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债(zhài)务(wù)违约(yuē)可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆绑(bǎng)的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业(yè)危机(jī)，美国监管机构的第(dì)一份(fèn)“认(rèn)错”报(bào)告(gào)披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫(yì)情期(qī)间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也(yě)没有意识到(dào)银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示(shì)，银行“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西(xī)太平洋合众银行(xíng)也(yě)位(wèi)于(yú)加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入更多人员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在(zài)硅(guī)谷银行破(pò)产事件中，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模(mó)较高是促成银行挤兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机(jī)构并未认定大(dà)量无保险存款一定意味(wèi)着(zhe)风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款的(de)账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往(wǎng)很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示，DFPI计划要求(qiú)银(yín)行考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些风险也可能(néng)加剧和加(jiā)速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政(zhèng)府(fǔ)再度(dù)推迟美国战(zhàn)略石油储备的(de)回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二(èr)表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美(měi)国纳税人带(dài)来最大价(jià)值(zhí)并保护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好(hǎo)管(guǎn)理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回(huí)部分从(cóng)SPR拿(ná)到的(de)石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽(suī)然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在(zài)3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价(jià)一(yī)度降至72美元/桶(tǒng)以(yǐ)下，曾一度短暂(zàn)符合美国(guó)政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破(pò)前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货(huò)价格(gé)随(suí)即反转走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油主力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗(kàng)跌(diē)。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格(gé)不断(duàn)变(biàn)化，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍(shào)，五一餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费(fèi)预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认(rèn)为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆油(yóu)累库(kù)放慢甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温(wēn)不火(huǒ)；菜油整体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上(shàng)涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反(fǎn)弹(母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的(de)数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降(jiàng)，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比减少19％。库(kù)存预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要(yào)在于当月假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通(tōng)常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾(qīng)向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比(bǐ)降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪(xù)修复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国(guó)银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据带来的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环(huán)境(jìng)（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目前播种顺利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上市等因素，油脂本(běn)轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和(hé)基本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受访人(rén)士(shì)对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期(qī)油脂很难具备(bèi)持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个(gè)月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上(shàng)，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的(de)出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期(qī)，3月(yuè)马来(lái)西亚出(chū)现(xiàn)洪(hóng)涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几个月马(mǎ)棕(zōng)产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了(le)棕榈(lǘ)油的连续(xù)去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西亚(yà)带来显著的(de)累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不(bù)会消化供(gōng)应压(yā)力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大(dà)豆月(yuè)均到港(gǎng)950万吨、油(yóu)菜籽(zǐ)月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上(shàng)，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国(guó)内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库。后期(qī)从库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表示，目前(qián)唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累(lèi)库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂(zhī)油(yóu)料多数进口为主，成本(běn)端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情的影(yǐng)响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性反弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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