财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘(liú)越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡旺季特征，其(qí)中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤酒企业的“兵家必争之地(dì)”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收(shōu)突(tū)破(pò)百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏(cáng)发(fā)展(zhǎn)在内的(de)外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的(de)研报指出(chū)，2022年啤酒板块营收稳增、归(guī)母净(jìng)利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计(jì)2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放(fàng)利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国(guó)市场颓(tuí)势明(míng)显(xiǎn) 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市场表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒(jiǔ)自2020年阶段低(dī)点迄今(jīn)股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆(qìng)啤(pí)酒和珠江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得注意(yì)的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六成(chéng)，珠江啤酒则(zé)跌超三(sān)成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新疆的(de)乌(wū)苏(sū)、兰(lán)州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉、河(hé)南(nán)的金(jīn)星、陕西的(de)汉(hàn)斯等，几乎每座(zuò)城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大(dà)鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年，中国(guó)啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分(fēn)别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市场集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市占(zhàn)率(lǜ)提(tí)升(shēng)后头部企业将有望进一(yī)步提升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变(biàn)，经过一段时间(jiān)的此消彼(bǐ)长，持续多年的“五(wǔ)强(qiáng)争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青(q三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿īng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英(yīng)博(bó)甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得注意的(de)是(shì)，这(zhè)几年，外资啤酒在中国(guó)市(shì)场(chǎng)颓势明显，百威英(yīng)博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年(nián)净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测(cè)2023年的(de)营业(yè)利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉士伯在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯一(yī)平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个地区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据(jù)高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人(rén)士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销量(liàng)最大的(de)华润雪花啤酒(jiǔ)为例(lì)，早年畅销大江南(nán)北的(de)大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤(pí)酒行业处(chù)于产业链中游，对上游(yóu)成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力较强，进入(rù)存量(liàng)竞争(zhēng)时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构优化、加速(sù)高端(duān)化(huà)进(jìn)程(chéng)，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性的提(tí)价，近几(三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价(jià)涨幅(fú)、频(pín)次(cì)、企业参与数量高增，提价区域由部分到全(quán)国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯(bó)等(děng)主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及。勇闯天涯出厂价提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入了6-8元(yuán)价格(gé)带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的“大(dà)师传(chuán)奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元(yuán)级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方面(miàn)，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)布(bù)局丰富，产品价位最高，均价(jià)约29元/瓶，最(zuì)高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发布的研(yán)报指出，青岛(dǎo)啤酒中档(dàng)高端齐发(fā)力(lì)，高端(duān)化势(shì)能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及(jí)经典系“1+1”品牌(pái)战略(lüè)基(jī)础上，进一步提升中档崂(láo)山(shān)品牌占比，并借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高(gāo)端产品放量，带动整(zhěng)体产品结(jié)构持续(xù)升级。随(suí)着23年(nián)现饮场景(jǐng)全(quán)面复苏(sū)叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购(gòu)喜力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主要销(xiāo)量来自中(zhōng)低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界(jiè)500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤(pí)酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅占其收(shōu)入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入(rù)占比达47%，表明目(mù)前(qián)市场(chǎng)更加认可、熟悉其经济型产品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其高端(duān)产品认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市(shì)场

　　作为(wèi)曾经国产啤酒行业的老大(dà)哥，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不(bù)仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延(yán)续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人(rén)士认为，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及旗下燕(yàn)京酒號社区(qū)小酒馆(guǎn)这种新零售业(yè)态的(de)落地(dì)生(shēng)根。中(zhōng)邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈(kuì)，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续(xù)开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至96.31万千升，同(tóng)时带动公司(sī)吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放正处起步(bù)阶段，旺(wàng)季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进一(yī)步加(jiā)速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空(kōng)间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景(jǐng)布局(jú)多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展潜(qián)力，并(bìng)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为行业(yè)新引领(lǐng)者(zhě)。

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