北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此前(qián)两个月(yuè)连续(xù)环比下降的节(jié)奏；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的美国地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得喘息的机会(huì)。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据(jù)远高于(yú)前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离(lí)投行(xíng)们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低，美元指数短(duǎn)线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却仍(réng)然(rán)高企的(de)劳动力(lì)需远(yuǎn)远抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节(jié)性因素相(xiāng)对(duì)于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的(de)发展，为(wèi)就业(yè)人(rén)数的增长提供了(le)5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场(chǎng)正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从(cóng)趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息会(huì)导致消费者信(xìn)贷(dài)和(hé)企业融资成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁员等，从而(ér)减缓经济(jì)增长。短期强劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对(duì)商(shāng)品的(de)流动(dòng)性(xìng)溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续(xù)看(kàn)好(hǎo)贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主(zhǔ)要受益于其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计9月(yuè)之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况(kuàng)下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的下行(xíng)。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利(lì)率联邦基金(jīn)利率的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因此美元指数和美(měi)债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会(huì)将密切关注未来发布(bù)的信息，并评估其对货币(bì)政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着(zhe)美联储是否结(jié)束加(jiā)息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀(zhàng)明显回落。至于是(shì)否要开(kāi)始降(jiàng)息，需要看到就业市(shì)场出(chū)现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场(chǎng)预期(qī)美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷(xiàn)入困境，美(měi)联储希望暂(zàn)停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预期，表明美国当(dāng)前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预期或(huò)在短期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储(chǔ)5月(yuè)会(huì)议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政(zhèng)策进入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加大(dà)对下(xià)半(bàn)年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断(duàn)上移。”广发期货贵金(jīn)属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运(yùn)行一段时(shí)间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收(shōu)益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相(xiāng)对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提(tí)前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统风(fēng)险并未(wèi)解除，在第一(yī)共(gòng)和银行宣(xuān)布(bù)被接管收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在(zài)持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将不断向实体经济特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗(jì)蔓延，美(měi)国(guó)2023年一季(jì)度实际GD特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗P年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济下行压力不(bù)断上(shàng)升，市场预(yù)期下(xià)半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美(měi)债收益(yì)率和美(měi)元指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配置思路，短(duǎn)线则可买入(rù)黄(huáng)金和白(bái)银虚值看涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的需求实(shí)际上是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度(dù)有所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更(gèng)强的白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅(fú)受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年(nián)下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基点在议息前已(yǐ)经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息(xī)后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴子落地，且(qiě)银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美(měi)联储(chǔ)下半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵(guì)金(jīn)属中长期(qī)仍具有(yǒu)较(jiào)高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为(wèi)，对于(yú)黄金(jīn)而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但(dàn)当(dāng)前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联(lián)储(chǔ)货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系较长一段(duàn)时间，且高利率(lǜ)环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知(zhī)，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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