自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改(gǎi)颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下基金的(de)2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了自(zì)己的(de)投资(zī)风格和思路(lù)。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场(chǎng)有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披(pī)露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在(zài)一季(jì)报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智(zhì)能）很可(kě)能(néng)是一次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观(guān)上当下的研究认知还(hái)不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受(shòu)基民关注的基金经理(lǐ)，他(tā)是国内首位千亿级主动权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一(yī)季(jì)度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季(jì)度(dù)末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基(jī)金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由(yóu)去(qù)年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所管(guǎn)理的4只基(jī)金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选中也写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞(jìng)争力强的(de)优质公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州(zhōu)茅台减(jiǎn)持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投资者需要时刻保持(chí)一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低(dī)换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一季度(dù)末(mò)持仓上看(kàn)，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为(wèi)其第二、第三大(dà)重仓股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融(róng)等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退(tuì)出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三(sān)年持(chí)有的头(tóu)号重仓(cāng)股(gǔ)为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优质精选的(de)头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去(qù)年(nián)底这四只基(jī)金的(de)头(tóu)号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度(dù)末腾讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了(le)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管理规模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季(jì)度末(mò)他所管理规模基(jī)本和去(qù)年底持(chí)平，整体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季度末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股(gǔ)票(piào)的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选在今(jīn)年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看>并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以(yǐ)用很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)来充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在对(duì)基本(běn)面(miàn)分析方法的理解和对具(jù)体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做出对具体(tǐ)投资标的内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某(mǒu)一(yī)次投资，积累的(de)重(zhòng)要(yào)性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级(jí)目标(biāo)，可积(jī)累性就是这(zhè)一目(mù)标(biāo)的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级的(de)经验，持续做深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面而(ér)尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐(zuò)标系，希望能正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行(xíng)业选出好(hǎo)的公司。识别出好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据(jù)进行系(xì)统整理(lǐ)和(hé)分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核(hé)心手段之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映在(zài)财务(wù)数据中(zhōng)，定量(liàng)的(de)数(shù)据可以用来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都经(jīng)历(lì)过短期的经(jīng)营(yíng)业绩和股价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态(tài)度的(de)冷暖，但它(tā)们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素，也通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一(yī)举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的(de)广发双(shuāng)擎升(shēng)级为(wèi)例，一季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度(dù)持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末(mò)前五(wǔ)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)分别(bié)为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的(de)行(xíng)业为(wèi)新(xīn)科技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的(de)相关行业(yè)，例如计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏(fú)、新能源(yuán)、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制(zhì)造业(yè)资产经历(lì)了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金(jīn)融(róng)风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈(liè)的应用展望，资金分(fēn)流可能是高(gāo)端制造业相对表现不(bù)理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立(lì)全球(qiú)比较优势的(de)高端制造(zào)产(chǎn)业链(liàn)布局(jú)。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一季度(dù)的(de)重仓股变化不大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而比亚迪(dí)退出了前十大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和增量价值(zhí)积累的公司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看估值水平已在历史低位，产业链的变化在市场定价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的(de)阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的(de)时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如(rú)何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基(jī)金中回顾(gù)一季度市场行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历(lì)疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一(yī)个过程，因此短期持(chí)续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持(chí)滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资者担心这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角(jiǎo)。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了(le)未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企相关板块获得了(le)边际资金(jīn)的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈、集中的(de)调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化(huà)。受(shòu)益两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出(chū)，而(ér)新(xīn)能源、金融地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时(shí)，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金(jīn)一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业(yè)上用(yòng)医药替(tì)代了(le)部分白酒仓(cāng)位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长期市值(zhí)空间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五(wǔ)粮(liáng)液，在(zài)今(jīn)年一季度退出该(gāi)基金前十(shí)大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度(dù)唯一一只仍保留在前(qián)十大(dà)重仓股的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈皓在一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减持(chí)幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度新进前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对(duì)于火热的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们(men)也进行(xíng)了积极的研究，方向上(shàng)非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，将极(jí)大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当下的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的(de)价格买(mǎi)入(rù)预(yù)期(qī)收(shōu)益(yì)率更高的(de)资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择(zé)暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还(hái)分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得(dé)内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都(dōu)可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一(yī)生最重(zhòng)要的其实也就是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不(bù)断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们(men)重启了与世界的(de)链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的(de)声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城市的一二手(shǒu)房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的尾段，我们(men)可(kě)能真的(de)只(zhǐ)需(xū)要一点点信心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将经济带(dài)入(rù)正循环(huán)。一如(rú)当下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的困难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于(yú)在优质股票里(lǐ)寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓(cāng)基本保持(chí)稳定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行(xíng)、券商、新(xīn)能源(yuán)等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从一季(jì)度前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自(zì)2021年以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资料显示(shì)，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务企(qǐ)业，通过不断积累的“大平台(tái)、大网络、大(dà)服务、大样本(běn)和大数据”等资(zī)源优势，为全国各级(jí)医疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股，受益于(yú)生命科学(xué)业务增(zēng)长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在(zài)一季度退出富国天惠前十(shí)大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季度沪深(shēn)300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经(jīng)济进入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改善(shàn)。货币(bì)政策(cè)保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业监(jiān)管政策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中(zhōng)很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位(wèi)置，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困难终(zhōng)将找到解(jiě)决的出路。投资(zī)者当前选择(zé)承受市场波动对应的预(yù)期回(huí)报水平的是相(xiāng)当(dāng)合(hé)适的。未来我们依(yī)然会致力于(yú)在优质(zhì)股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公(gōng)司，等待公司自(zì)身创造价值的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时点的周期(qī)性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良好“企业(yè)基因(yīn)”，公司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资本市(shì)场收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚(jiān)守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如(rú)何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如何看待未(wèi)来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)板(bǎn)块变化不大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季(jì)度，我国(guó)经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对(duì)国内资本市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气球事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是(shì)居民(mín)和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的(de)社融和地产数据分析，二季(jì)度A股盈利(lì)增速有(yǒu)望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过大π键电子数的计算方法，大π键电子数怎么看快带来的金融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正(zhèng)。紧(jǐn)缩带来的金融风(fēng)险更(gèng)多是流动性(xìng)问题(tí)，底层(céng)资产问题不大(dà)，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大(dà)，这也意味(wèi)着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回(huí)正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发(fā)展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观(guān)企业(yè)层面。可以看(kàn)到(dào)很(hěn)多公司在过去(qù)几年始终做(zuò)正确(què)的(de)事，经(jīng)营效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观(guān)数据(jù)，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观企业变化可以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保持合同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良(liáng)好收益。

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