近日，国(guó)内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金(jīn)陆续(xù)公(gōng)布了一(yī)季报。在(zài)一季度(dù)商品牛鬼蛇神是什么生肖市场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期(qī)内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受(shòu牛鬼蛇神是什么生肖)投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益(yì)和利润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利(lì)润-796.75万(wàn)元(yuán)；大成(chéng)有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润有何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收(shōu)入(rù)、投资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣(kòu)除相(xiāng)关(guān)费用和(hé)信用减(jiǎn)值损失后的余额，本(běn)期利润为(wèi)本期(qī)已实(shí)现收(shōu)益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动(dòng)收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净(jìng)值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净值(zhí)分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净(jìng)值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货(huò)基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万份至2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货ETF份额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以下几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国硅谷银(yín)行倒闭消(xiāo)息在资本市场持续(xù)发酵，导致了(le)原油以(yǐ)及美豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂甚至出现胀库现(xiàn)象，导(dǎo)致(zhì)豆粕现货跌幅(fú)过大(dà)；最后，需求端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使得(dé)豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三(sān)月(yuè)份(fèn)又很(hěn)快反弹(dàn)至年(nián)初位置(zhì)。黄金较白银表现更为强势，金银比价有所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制(zhì)于(yú)白银工(gōng)业属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大(dà)幅降低了(le)市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储的加息预(yù)期(qī)。

　　国投瑞银基(jī)金(jīn)认(rèn)为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续主导贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流(liú)动性(xìng)风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债(zhài)务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储今年或(huò)还有一次加息。随着美国(guó)加息(xī)渐入(rù)尾(wěi)声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏(hóng)观(guān)环(huán)境对贵金属(shǔ)相对有(yǒu)利，贵(guì)金属配(pèi)置价值(zhí)进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银的高弹性及金银比价(jià)的(de)相对高位，建议择(zé)机积极配置。

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