5月2016年是什么年以来，嘉实基金、博时(shí)基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募(mù)基金密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调(diào)后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额(é)出(chū)现正(zhèng)增长(zhǎng)，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士(shì)认为，资(zī)金对(duì)半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内(2016年是什么年nèi)表(biǎo)现震荡，但随着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续(xù)回(huí)调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至(zhì)年(nián)内高位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生(shēng)产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇(huì)添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF份额涨幅位列第(dì)一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业复苏(sū)不及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面存(cún)在差距，在国产替代(dài)过程中产品研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导体产(chǎn)品需(xū)求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体(tǐ)行业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提(tí)升也会更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱(qū)动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期(qī)维度(dù)数字(zì)经济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字(zì)化(huà)投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资(zī)部副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰(tài)富(fù)灵活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回(huí)顾(gù)年初(chū)以来半(bàn)导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期基本面即(jí)将见底，再加上有(yǒu)AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许多个股的股价(jià)其实是(shì)过度反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的(de)降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度(dù)虽然会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半(bàn)导体企(qǐ)业有国产替(tì)代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产品的突破，会(huì)有(yǒu)形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能源(yuán)为(wèi)对象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革命(mìng)后在万物(wù)智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面全(quán)面影响人(rén)类社会(huì)。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地(dì)，端侧和网侧的(de)新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田(tián)光(guāng)远(yuǎn)建议投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材(cái)料国产化为代表(biǎo)的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基(jī)金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的(de)芯(xīn)片(piàn)设计都会在今年(nián)都(2016年是什么年dōu)有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代(dài)，党的二十大对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一年(nián)的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分(fēn)反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半(bàn)导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一(yī)季报(bào)业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注(zhù)的方(fāng)向(xiàng)。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需要关注景气(qì)度(dù)修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善(shàn)的(de)趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较大，要结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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