在股市高点成立(lì)的主动权益类定开基金(jīn)密(mì)集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个月(yuè)即(jí)将开(kāi)放(fàng)的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人士表示(shì)，主动权益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基(jī)金(jīn)投(tóu)资(zī)策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有(yǒu)关。其中，高点成(chéng)立(lì)是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时，他们也(yě)建议基(jī)金公(gōng)司要(yào)更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局(jú)和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金(jīn)公司发(fā)布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合(hé)同(tóng)的有关规定，公司旗下(xià)主动权益一(yī)年定期(qī)开放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)的(de)申购、赎回(huí)或转换(huàn)业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元，基金管理人(rén)在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报(bào)，该只(zhǐ)偏(piān)债混合(hé)型基金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金中部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些(zhōng)的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主(zhǔ)动权益类(lèi)定期开放基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合并计(jì)算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度(dù)来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价(jià)研究中心(xīn)高(gāo)级分析师(shī)孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为(wèi)了(le)应对基(jī)金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金(jīn)的(de)投资(zī)策略可能倾向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此，在权(quán)益市场表现不(bù)好时，距离(部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些lí)开(kāi)放日(rì)越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当然，整(zhěng)体破净(jìng)率情况也(yě)与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因(yīn)素有关(guān)。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净(jìng)基(jī)金的数(shù)量较6、7月(yuè)份并没有明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能也(yě)与基金(jīn)的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开(kāi)放式基金来(lái)看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)-2021年1季度，高(gāo)点成立可(kě)能是(shì)部(bù)分基金破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从(cóng)基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做(zuò)大(dà)，基金公司(sī)有(yǒu)动力去做；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言，在市场高(gāo)点时(shí)要保(bǎo)持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场(chǎng)热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和发(fā)行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树(shù)立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在(zài)市(shì)场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金(jīn)往往伴随(suí)着(zhe)较高(gāo)的风险(xiǎn)。一(yī)方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方面，市场情绪(xù)火热时(shí)容(róng)易出现(xiàn)爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产的资金容量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资(zī)分布，也可能会增加错(cuò)判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同(tóng)时(shí)，该(gāi)基金销售部门(mén)机(jī)构(gòu)负责人(rén)也建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品(pǐn)，并将规(guī)模控制在基金经理(lǐ)能力范围内，高点(diǎn)成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和(hé)多元化的布(bù)局(jú)，避(bì)免单押一个赛(sài)道(dào)，并通过抓取阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的(de)超额收部门经理大还是总监大，部门经理大还是总监大些(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益(yì)类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成(chéng)立的(de)定开(kāi)权(quán)益类基金(jīn)仅(jǐn)有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一(yī)定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更(gèng)好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二(èr)是要做好投资(zī)者教(jiào)育。”孙(sūn)桂(guì)平称。

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