金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光(guāng)环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩(suō)水(shuǐ)超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金(jīn)徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年(nián)时间第一只(zhǐ)实(shí)现资本上市(shì)的白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股(gǔ)10.82港元，筹(chóu)资(zī)资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开发售获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率(lǜ)100%。值得注意(yì)的是，不知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有(yǒu)引入基石投资(zī)者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引入(rù)两(liǎng)轮(lún)投资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之称的(de)私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时(shí)间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒李渡是(shì)一家致力(lì)提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行(xíng)业中提供(gōng)三种香型(xíng)白(bái)酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡归(guī)母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元(yuán)、10.3亿(yì)元(yuán)，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡的(de)增速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比(bǐ)也处于下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年(nián)的毛(máo)利率超过(guò)90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及(jí)经(jīng)销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李(lǐ)渡的存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长(zhǎng)趋(qū)势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大(dà)部分(fēn)存(cún)货(huò)为基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销(xiāo)失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和(hé)“豪(háo)横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生在湖南醴陵的一个普通农村(cūn)家庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕业的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至新华联集团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军(jūn)的帮助下(xià)，吴(wú)向东(dōng)在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到(dào)湖(hú)南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子(zi)越来越(yuè)难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新(xīn)模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足(zú)主教(jiào)练的(de)米(mǐ)卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来(lái)米卢担任(rèn)金六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段(duàn)时(shí)间，金六福(fú)的(de)广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵(guì)州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以及湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业(yè)集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全(quán)球富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财(cái)富(fù)位列榜单(dān)第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在前不久(jiǔ)的(de)第108届全(quán)国(guó)糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒会的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入低增长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正(zhè中国有几个党派，中国有几个党派组织ng)的高(gāo)端消费在(zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助(zhù)消费恢复(fù)较(jiào)快。高端的恢复没有看到(dào)更(gèng)强的动(dòng)力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度(dù)上市公司业绩会出(chū)现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看(kàn)趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名(míng)酒企(qǐ)业(yè)都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和(hé)地方酒厂会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠(qú)道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万(wàn)吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块(kuài)钱以下的价位带，其(qí)原因(yīn)在于城市(shì)化(huà)，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消(xiāo)费习(xí)惯变了，导致未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元(yuán)）的(de)量至少涨了中国有几个党派，中国有几个党派组织两(liǎng)倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一(yī)组(zǔ)各(gè)价格带白酒节前和节(jié)后的(de)终(zhōng)端进(jìn)货量数(shù)据。其中(zhōng)：2000元以上相关(guān)产品下降19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股(gǔ)白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 中国有几个党派，中国有几个党派组织