行情方面，四月(yuè)初，欧佩克+成员国(guó)意料外陆(lù)续宣布从(cóng)5月开始(shǐ)减产，一(yī)度推升国际原油期(qī)货价(jià)格显著上扬。但四月(yuè)底至五月初，国际油(yóu)价连跌四周。刚刚过去的一(yī)周，美油(yóu)累计下(xià)跌约1.70％，布油跌(diē)约1.40％，此前(qián)一周则分别(bié)跌超7％和6％。

　　对于(yú)过去两(liǎng)周(zhōu)国际油价显著下行(xíng)，恒力(lì)期货原油成(chéng)品油研究员(yuán)贺涵表示，过(guò)去的两周，在欧美(měi)甚(shèn)至是中国(guó)的经济数据表现疲(pí)软以及(jí)炼厂利润阶(jiē)段性走(zǒu)弱、美国集装箱及卡车运输(shū)指(zhǐ)数(shù)放缓(huǎn)等多重(zhòng)不利(lì)因素(sù)的冲击下，市(shì)场对于未来宏(hóng)观经(jīng)济衰退(tuì)的担忧(yōu)加剧，这也再次引发多头资金大幅离场(chǎng)，原(yuán)油弱势下行。但从未来基本(běn)面角度去(qù)看，原油仍(réng)有望(wàng)逐步进入去库、供应偏紧(jǐn)的(de)格局(jú)。

　　据贺涵介(jiè)绍，从需(xū)求端来看，尽(jǐn)管市(shì)场认(rèn)为成品油裂解的阶段性走弱迹象证明(míng)全球(qiú)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的预期仍存，但全球(qiú)需求(qiú)仍有韧性，且(qiě)疫(yì)情放开后(hòu)全球的下游需求修复(fù)仍将一定程度支撑原油需求。三大机构最新月(yuè)报显示，2023年全球成品油在受到(dào)以中国为首的(de)亚(yà)洲(zhōu)地区的需求支撑下，仍将有超过(guò)200万(wàn)桶(tǒng)/日的(de)增量。其中随着未来商务及个人出(chū)游(yóu)进一步增加，航(háng)煤需(xū)求仍将继续稳步恢复，预计将较(jiào)去年增加100万桶/日，而(ér)伴随(suí)居民出行意愿的(de)提升(shēng)，汽(qì)油需求增量也将达到58万(wàn)桶(tǒng)/日。另一(yī)方面，随着亚洲(zhōu)地(dì)区的炼厂(chǎng)春检(jiǎn)逐步告(gào)一段落，全球(qiú)炼厂(chǎng)的原(yuán)油加(jiā)工量将在5月后进一步(bù)攀(pān)升(shēng)，直到三季(jì)度达(dá)到8400万桶/日的峰值水(shuǐ)平。

　　从(cóng)供应(yīng)端(duān)来看，4月受到(dào)土耳(ěr)其杰伊(yī)汉港的一条关键管(guǎn)道关(guān)闭及尼日利亚(yà)罢工影响(xiǎng)三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学，伊拉克原(yuán)油(yóu)产量(liàng)就较上个月(yuè)减少(shǎo)了(le)20.3万桶(tǒng)/日(rì)，尼日利亚产量减少17万桶/日，抵消了(le)安哥(gē)拉及沙特产量的增加。未来，随着OPEC+减(jiǎn)产166.5万(wàn)桶/日计(jì)划进一步落(luò)地，以(yǐ)沙特为(wèi)首(shǒu)的产(chǎn)油国原油产量有(yǒu)望进一步下(xià)滑。当然其(qí)减产(chǎn)实施力度将成为市场重点(diǎn)关注(zhù)的关键变量之(zhī)一。

　　“整体来看，虽然原油(yóu)受到宏(hóng)观、资金(jīn)等多重因素(sù)压制，仍处于弱势运行，但(dàn)随着(zhe)原油基本面的边际好转以及欧美加息进(jìn)入尾声且市场开(kāi)始交易宏观(guān)宽松的预期，未(wèi)来油价(jià)仍不宜过(guò)度悲观。”贺涵说。

　　国投安信期货分析师李云旭同(tóng)样认为，原(yuán)油(yóu)市(shì)场基本面难言悲观：“油价近期波动与(yǔ)美(měi)国银(yín)行板块股(gǔ)票高度联动，宏观氛围的影(yǐng)响再(zài)次成为主导。供需方面来看，在年内供应端(duān)本已缺乏向上弹(dàn)性的基础上，海(hǎi)外(wài)弱需(xū)求和主动(dòng)减供(gōng)应的(de)博(bó)弈将成为后期市场交易的主线，OPEC+进一(yī)步减产使得平衡表再度(dù)趋紧，5月(yuè)后(hòu)有望(wàng)持续(xù)去库(kù)，基(jī)本面难言悲观，盈亏比(bǐ)开始逐(zhú)步利于多头，企(qǐ)稳节奏主要关注宏观预期的演化。”

　　内盘燃料油方面，据李云(yún)旭介(jiè)绍，5月第一周(zhōu)新(xīn)加坡燃料油(yóu)库存下降244.1万(wàn)桶至(zhì)2061.9万桶，库存压力(lì)有所缓(huǎn)解。汽柴油裂(liè)解价差相(xiāng)对承压，低硫(liú)燃料油裂解价差一(yī)方面受催化裂(liè)化利润走低拖累，另一方面仍(réng)将(jiāng)受中东(dōng)新炼能(néng)投放压制(zhì)，阿联酋炼厂(chǎng)4月末开始低硫燃(rán)料油产出重新回升(shēng)，低(dī)硫燃料油现货市场预计持续承(chéng)压(yā)。炼厂毛利(lì)走(zǒu)低背景下(xià)高硫燃料油裂解价(jià)差被(bèi)动走高，此外二季度开始中东(dōng)燃料油发电备货启动，新加坡现(xiàn)货市场近期延(yán)续(xù)偏(piān)紧格局，远期曲线较(jiào)为陡峭，同时OPEC+减产仍相对利好高硫资源。

　　“近日(rì)高硫燃料油仓单(dān)大量注销，内外盘(pán)价差(chà)重回高位，LU-FU价差(chà)持续(xù)承压。全球(qiú)炼能矛盾(dùn)缓解及需求缺乏亮点(diǎn)，驱动海外汽柴油裂解价差(chà)振荡走弱(ruò)，在(zài)此背景下高低(dī)硫(liú)价差仍趋势性(xìng)走(zǒu)缩阶(jiē)段(duàn)。短期来看，中三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学(zhōng)东(dōng)高(gāo)硫资源减产及(jí)发电旺季备货(huò)开启，高硫燃(rán)料油(yóu)预计仍有支撑，做缩高低硫价(jià)差策略继(jì)续(xù)持有(yǒu)。”李云旭(xù)说(shuō)。

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