北(běi)京(jīng)时间周五晚间，备受关(guān)注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增就(jiù)业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注(zhù)的平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被(bèi)视作利好的是(shì)，美(měi)国劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大幅(fú)下(xià)修超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压的美国地(dì)区银(yín)行股也获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾(yú)10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观(guān)分析师周之云告诉期货(huò)日(rì)报记者，周(zhōu)五晚间公布的非农数(shù)据远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预(yù)测的中值。此前(qián)公(gōng)布的(de)ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记(jì)者注意到(dào)，美国4月非农数据公(gōng)布(bù)后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指数(shù)短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳(láo)动力需(xū)远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过了信(xìn)贷紧(jǐn)缩带来的大约(yuē)2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于(yú)新冠大流行(xíng)前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的(de)支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因(yīn)为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳(láo)动力流(liú)动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继(jì)续下降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月(yuè)下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失(shī)业金人数也(yě)呈(chéng)现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势(shì)上看，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲的非(fēi)农就(jiù)业数据会(huì)让市场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式，进而对商品的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退(tuì)的方(fāng)向(xiàng)前进，后市(shì)继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引(yǐn)导贵金(jīn)属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲高(gāo)主要(yào)受益于其(qí)金融(róng)属性(xìng)，尤其是市(shì)场预(yù)计5月(yuè)是美联储最(zuì)后一次加息，且预计9月之后可(kě)能降(jiàng)息(xī)，这导致美元(yuán)名(míng)义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和(hé)回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布(bù)会(huì)上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近(jìn)尾声，因此美元指数(shù)和美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切(qiè)关注未来发布(bù)的信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是(shì)否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需(xū)要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史经验来(lái)看(kàn)，美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽(huī)商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数据超预期，美(měi)债收益率(lǜ)、美元指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业市(shì)场依然(rán)强劲，美(měi)联(lián)储可能在长时间内(nèi)维含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数(shù)据(jù)和时薪增速全面超预期，表明美国(guó)当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分(fēn)强劲，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大(dà)，这也就意味着(zhe)美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次加息的(de)预期开始(shǐ)回(huí)升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进(jìn)入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后的(de)表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场偏(piān)强运行一段时间，失业率继续走(zǒu)低(dī)，但美(měi)联(lián)储并未再次加息(xī)，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下行(xíng)的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡(dàng)走强的趋势。但当前情(qíng)况不(bù)同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前(qián)距离(lí)降(jiàng)息(xī)仍(réng)有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行系(xì)统风险(xiǎn)并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家(jiā)区域性(xìng)银(yín)行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成(chéng)本正在(zài)攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓(màn)延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的(de)1.9％，具体看企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出(chū)一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压(yā)力不断上升，市(shì)场预期(qī)下半年(nián)美国GDP将出(chū)现负增长。“总(zǒng)体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格(gé)有望(wàng)再创历史(shǐ)新高，长线可维持(chí)逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把(bǎ)握突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布(bù)的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场外交(jiāo)易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但其余投资者购买量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用的黄金投(tóu)资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬币方(fāng)面的(de)黄金(jīn)需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美国经(jīng)济指标耐用品(pǐn)订单等指标走弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需(xū)求受(shòu)经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价(jià)大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议(yì)息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银行业风险仍(réng)在蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率暂停加息并将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍(réng)具有(yǒu)较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于美(měi)联储最后一次加(jiā)息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度(dù)考虑黄(huáng)金确(què)实(shí)存在恢复上(shàng)行趋势的可(kě)能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩(suō)动作(zuò)并(bìng)没有结束，官(guān)员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一(yī)段时间，且高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)可知，因此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的情(qíng)况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高(gāo)的(de)观点谨慎为上。

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