如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势：东(dōng)证指数年内已累(lèi)计(jì)上(shàng)涨了(le)逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日(rì)股的(de)涨(zhǎng)幅更(gèng)是在全球(qiú)主要(yào)股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何(hé)能(néng)一举领涨全(quán)球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮(fú)现出的(de)，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三(sān)大(dà)经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲(fēi)特的(de)出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正(zhèng)是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常(cháng)兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证(zhèng)券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前(qián)已经连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年(nián)最大规模的(de)资(zī)金流(liú)入之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的(de)数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易(yì)者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和(hé)期(qī)货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以(yǐ)来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银(yín)行系统不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为(wèi)避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给(gěi)人(rén)的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大商社的增持，也令不少(shǎo)海外投资者对(duì)投资日(rì)本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)在看到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一(yī)步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市(shì)对美国投(tóu)资者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要(yào)标志。（我们(men)）将继(jì)续(xù)对日本(běn)股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日本(běn)产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片“失(shī)落地(dì)带”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引(yǐn)力(lì)就一定远超全球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因(yīn)还源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推(tuī)动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公司(sī)治理改革已开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息(xī)已大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产负债表上有净现(xiàn)金，而(ér)美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股(gǔ)净(jìng)资产(chǎn)——市净(jìng)率低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上市企业(yè)在意识兰州女人为什么戴头巾到(dào)资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推(tuī)出了(le)力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股(gǔ)票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本(běn)股(gǔ)票策略师(shī)Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的交叉(chā)持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过(guò)去(qù)两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大单(dān)一原因。他们对(duì)提高股本回报率(lǜ)有着坚定(dìng)的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽(kuān)松的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对(duì)日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和(hé)男(nán)上月已走马上任，但日本兰州女人为什么戴头巾央行暂(zàn)时(shí)仍未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与经济稳(wěn)定之间(jiān)作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央行眼下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买(mǎi)的(de)状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相对(duì)更为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示，今(jīn)年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前(qián)景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合作(zuò)与(yǔ)发展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业绩兰州女人为什么戴头巾似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益于入境游增长的(de)前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获(huò)得(dé)了丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证(zhèng)券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或(huò)将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认可、公司治理的改善均提振了市场，而企业(yè)财报的(de)不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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