4月以来，棉纺织市场延(yán)续消费旺季强劲势(shì)头，下游(yóu)纺企开工负荷高位，加(jiā)之(zhī)市场对新年(nián)度减(jiǎn)产担忧加重，国内棉(mián)价持续上(shàng)涨。而国外金融市场风(fēng)险隐(yǐn)忧仍存，消费延续(xù)偏弱(ruò)局面下，外(wài)棉价格承压运(yùn)行，导致国内外棉花价差不断收缩(suō)，最(zuì)终(zhōng)至(zhì)4月底5月初(chū)结(jié)束了内外棉(mián)倒(dào)挂局面。

　　“内外棉价(jià)自(zì)2022年3月以来一直(zhí)维(wéi)持倒(dào)挂(guà)的格局，近期随着国内棉价连续(xù)攀(pān)升，价差逐渐(jiàn)收窄、由负(fù)转(zhuǎn)正。内盘(pán)表现相对(duì)较强(qiáng)的(de)原因(yīn)在于国内供需矛(máo)盾(dùn)更为突出，春节后国内需求持续(xù)修复，外(wài)贸订(dìng)单表现(xiàn)也好(hǎo)于预期，叠加新疆天气不利棉花播种和(hé)出苗(miáo)，减产预期(qī)推动(dòng)国内棉价不(bù)断走强。外盘由于(yú)2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于(yú)宽松，上(shàng)涨空间受限(xiàn)。”申(shēn)银万国期货棉花分析师李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场受消(xiāo)费旺季拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企(qǐ)纱(shā)线(xiàn)产品(pǐn)库存(cún)低位，开工(gōng)负荷保(bǎo)持高(gāo)位运(yùn)行。据监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开(kāi)机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺(fǎng)企所(suǒ)接订单排(pái)单时(shí)间(jiān)达到10天(tiān)，较上(shàng)月增(zēng)加2天，开(kāi)工负荷(hé)及订(dìng)单排单时间达到(dào)近两(liǎng)年来最(zuì)高水平。同时由(yóu)于(yú)大部分纺(fǎng)企纱线产品库存低位，产销压(yā)力较小(xiǎo)，促使部(bù)分(fēn)企业增(zēng)加原棉储备库存，为棉花市场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格持续上涨，但下游纺企(qǐ)对高(gāo)价(jià)棉花的接受程度并不高，仍(réng)以刚(gāng)需采购(gòu)为主。5月进入淡季后，下游订单(dān)明显减少，购销也较为(wèi)冷清，棉(mián)价(jià)的上涨也并未(wèi)有(yǒu)效传导到下游，棉(mián)纱、坯布价格近期(qī)均有所走(zǒu)弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多(duō)的(de)推动下强(qiáng)势上涨。中棉协调查报告显示，2023年全(quán)国(guó)植(zhí)棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期扩(kuò)大(dà)3.7个(gè)百分点(diǎn)。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出(chū)现低温降雨降雪(xuě)天气，给棉花(huā)播种以(yǐ)及出苗(miáo)带来了(le)不利影响，进一步(bù)加(jiā)剧(jù)了市(shì)场(chǎng)对于新年(nián)度产(chǎn)量大降的担忧，也(yě)为减产炒(chǎo)作提供了助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑棉一度回落，但近(jìn)日(rì)新疆(jiāng)地区迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴(bàn)随大风和沙尘(chén)暴，可能会(huì)对棉苗(miáo)生长产(chǎn)生不(bù)利影(yǐng)响，再(zài)度引发(fā)了市(shì)场对于天(tiān)气的(de)关注，期价再创阶段(duàn)性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地(dì)区棉花播种面积(jī)普遍下降(jiàng)，根据我们的(de)调研(yán)结(jié)果推算，2023年新疆棉(mián)花种植面(miàn)积总计(jì)或(huò)下降8.16％。同时(shí)，今年春播开启(qǐ)以来，南北(běi)疆气(qì)温普(pǔ)遍偏(piān)低，尤其是北疆因积温不足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分地区出现大风(fēng)沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等极端(duān)天气(qì)，导致部分棉田(tián)重播，预计新年度棉(mián)苗生长进度(dù)较去(qù)年同期或推迟10—15日，将影(yǐng)响(xiǎng)棉铃克重，或导致减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说，再者就(jiù)是(shì)行业人士对新(xīn)年(nián)度供应收紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提高现货(huò)售(shòu)卖价格。4月份国内(nèi)价(jià)格明显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨(dūn)，较月(yuè)初(chū)上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内供应端方面，在意(yì)向种植面积下降和播种期低温天气的双重(zhòng)作each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数用下(xià)，新年(nián)度棉花减产概率大大增加。需求端，目前下(xià)游(yóu)纺织(zhī)企业的开(kāi)机(jī)率维持高位(wèi)，而成品(pǐn)库存(cún)仍位于历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚(shàng)可，需求端带来(lái)的负反馈并不明(míng)显。“不(bù)过接下来5—7月(yuè)是纺织行业(yè)淡季，下游需求存(cún)在走弱的预期，短期(qī)对(duì)国内棉价(jià)形成一定(dìng)的压力。但中长期内(nèi)需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成为支(zhī)撑全球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说(shuō)。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧(ōu)美高通(tōng)胀问题持续，使业(yè)者担忧(yōu)持续(xù)加息的(de)紧(jǐn)缩政策，或降(jiàng)低(dī)居民对纺织(zhī)品(pǐn)服(fú)装的消费(fèi)动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月增(zēng)加1.39％；而国外地区棉(mieach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数án)花(huā)消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的(de)美棉周度(dù)净(jìng)签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步使市场担忧国外棉花市(shì)场(chǎng)阶段性需(xū)求下滑(huá)，外棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告(gào)首次(cì)公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需(xū)预测(cè)，将全球棉花产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万吨至2531万吨(dūn)，最(zuì)终使得期末库存(cún)较(jiào)上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年度全球(qiú)棉花消(xiāo)费将显著(zhù)复苏，全球棉(mián)市供(gōng)需(xū)有望转强，支撑国(guó)际棉价重心(xīn)上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上(shàng)，在国内经济向(xiàng)好预期(qī)下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极端天(tiān)气(qì)对(duì)棉花(huā)正常出苗生(shēng)长带(dài)来(lái)袭扰，供(gōng)应(yīng)预期收缩，促使棉(mián)企挺价出货意愿(yuàn)增强，国(guó)内棉花(huā)价格随之水涨船高；而国外弱预期背景下(xià)，消费(fèi)下滑，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据(jù)监(jiān)测，4月初国内外棉花价差（国内棉价-国(guó)外(wài)棉价）为-1565元/吨(dūn)，4月(yuè)28日价差为18元/吨(dūn)，实(shí)现自去年(nián)4月以来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价(jià)差延续(xù)正(zhèng)值。国内棉(mián)花价格(gé)回归至外棉价(jià)格上(shàng)方(fāng)，或使(shǐ)纺企用棉成本(běn)增加，后续与(yǔ)外棉市(shì)场的竞争压力或增加。

　　对(duì)于(yú)后市，李馨认为(wèi)，下游步(bù)入淡季后(hòu)需(xū)求支撑减弱，当前基本面缺乏实(shí)质(zhì)性利好，天气(qì)对产量(liàng)的影响仍有待观(guān)察，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长(zhǎng)期看，国(guó)内棉(mián)花产量下(xià)滑是大概率事件，今(jīn)年已有许多轧花(huā)厂在升级改造加(jiā)工(gōng)设备(bèi)，对于(yú)产能持续扩张的轧花厂来说(shuō)，如(rú)果棉花产量面临(lín)减少，新棉(mián)抢(qiǎng)收大概率会在今年(nián)重演，中长(zhǎng)期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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