当前，市场(chǎng)投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统(tǒng)拜(bài)登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表示，这(zhè)次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当地(dì)时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众(zhò角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺ng)议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)长(zhǎng)达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇·麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参(cān)加此次会(huì)谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他(tā)不会(huì)在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务总(zǒng)额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施(shī)只能(néng)帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国会(huì)未能(néng)提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无法(fǎ)继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义务(wù)，最早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日(rì)前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满(mǎn)足(zú)多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提(tí)高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如(rú)国(guó)会不提高债务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危(wēi)机(jī)”，引发金融(róng)和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行(xíng)业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千(qiān)亿美元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美(měi)国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州(zhōu)是名副其实的“震中”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和(hé)银行也位于加(角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴(bào)跌(diē)的西太平(píng)洋合众银行也(yě)位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对(duì)硅谷银行(xíng)的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧(jiù)金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更(gèng)多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资产(chǎn)超(chāo)过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往是由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的(de)风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美(měi)国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值(zhí)并保护美(měi)国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的维护——这些也是(shì)对(duì)该(gāi)储备进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度(dù)降至72美元(yuán)/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美(měi)国政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年(nián)以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国政府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂(zhī)期(qī)货价格(gé)随即反转走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集体回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间(jiān)走势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油(yóu)切换到棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团(tuán)预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年(nián)增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库(kù)需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预(yù)期，豆油累库(kù)放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询(xún)机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库(kù)存加速攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受到(dào)需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制(zhì)，豆油整(zhěng)体一直是不温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难(nán)以(yǐ)消(xiāo)化供给的压制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅(xùn)猛。相比之(zhī)下，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此次(cì)油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几(jǐ)日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解(jiě)到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期(qī)的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月马棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上周五(wǔ)到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来(lái)种植园的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环比数(shù)据有偏(piān)低(dī)倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国(guó)际劳动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内(nèi)外(wài)供需、消(xiāo)息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数据(jù)全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提(tí)高联(lián)邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行(xíng)业危机、债务上(shàng)限到(dào)期(qī)、短期(qī)较差经济(jì)数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国银行业危机、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前(qián)播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注意的角鲨烷能天天用吗，为什么医生不建议用烟酰胺是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制(zhì)依(yī)然存在，受访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂(zhī)此轮反弹的持续(xù)性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背(bèi)景下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具(jù)备持续的上(shàng)行基础，此轮超(chāo)跌反弹(dàn)或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，国内油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已(yǐ)是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕(zōng)榈油(yóu)连续几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒(dào)挂(guà)的豆棕价(jià)差及(jí)主需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好(hǎo)的出(chū)口前景(jǐng)下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较(jiào)强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去(qù)几个月马棕产量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而(ér)，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月(yuè)的(de)产量环(huán)比增幅可能还(hái)会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节奏(zòu)但不会消化供应压力(lì)，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也(yě)已经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季(jì)节性角度来(lái)看，整体(tǐ)累库(kù)倾向(xiàng)也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月(yuè)进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕(zōng)榈油有望在开斋节(jié)后开启累库，带来(lái)远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成(chéng)本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累(lèi)库(kù)情况及(jí)国(guó)际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或(huò)更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持(chí)续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择机(jī)考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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