财联社记者近期从行(xíng)业内了解(jiě)到，信(xìn)贷市场(chǎng)需求(qiú)低迷(mí)持续之下(xià)，部分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠(huì)利率与(yǔ)同期理财(cái)收(shōu)益率倒(dào)挂或接近倒挂的(de)罕(hǎn)见(jiàn)现象。

　　“我们个贷最(zuì)低已经(jīng)到年化3.65％左右(yòu)了(le)，但(dàn)投放依旧比较难(nán)。台湾是省还是市 台湾是省会吗房贷和前(qián)十年比那(nà)都(dōu)是放不(bù)出去(qù)的。”4月(yuè)25日，中部一家(jiā)大(dà)型城商(shāng)行相关(guān)负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非(fēi)个案(àn)。4月26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等(děng)多家银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷(dài)款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款利率水平仍(réng)在进(jìn)一步下滑。

　　而普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产品，环(huán)比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个百分(fēn)点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头(tóu)部银(yín)行(xíng)理(lǐ)财子负责人对财联社记者表(biǎo)示(shì)，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于理(lǐ)财收(shōu)益(yì)，否则会形成套利空间。近期出现的(de)收(shōu)益率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这种情况本(běn)质上反映实体经济需求不足，资金可能在金(jīn)融(róng)市场空转的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司(sī)司长金(jīn)中夏对外表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务(wù)院决策(cè)部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施做好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低实体(tǐ)经(jīng)济融(róng)资成本。2022年，我国企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降了34个基点(diǎn)，仅4.17％，这在历史上是比较(jiào)低(dī)的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据(jù)发(fā)布会上公布的数(shù)据(jù)显示，3月份银行体(tǐ)系新发(fā)企业(yè)贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企(qǐ)业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分资金充裕(yù)的一(yī)线城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部早在2月份即表示，去年12月(yuè)份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业(yè)贷款(kuǎn)加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告分析(xī)认为，一季度的(de)贷款需(xū)求非常(cháng)好，央行(xíng)今年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势，如(rú)近期票(piào)据转贴现利率(lǜ)下降，表示(shì)银行贷款需求(qiú)较(jiào)差，需要购买票据(jù)来(lái)填充贷款(kuǎn)额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前(qián)的(de)不景(jǐng)气形成鲜明(míng)对比的是，一季(jì)度理财市场(chǎng)的收益率却在节节回(huí)升。普益标准数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理财产品(pǐn)14892款，占全市场(chǎng)存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化(huà)收(shōu)益率的平均水(shuǐ)平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数(shù)据显示(shì)，4月24日(rì)封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月(yuè)水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来6M-1Y封闭(bì)式理财(cái)基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利(lì)率也不占优。普益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式(shì)产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套利(lì)可(kě)能

　　多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对记者表示，当前新发(fā)贷款利(lì)率和(hé)理财收益率之间出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕见的情况。部(bù)分人(rén)士认为(wèi)，应该警惕当前非对称(chēng)利率(lǜ)政策之下，贷款、存款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利”空间(jiān)的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科(kē)技研(yán)究(jiū)院分析(xī)师刘银平对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财(cái)产品收益率超(chāo)过银行贷款利(lì)率，可能会给(gěi)部分客户钻(zuān)空(kōng)子(zi)的机会，从银(yín)行那里获取(qǔ)的低(dī)息贷款没(méi)有投入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，前几年结构性存款市场曾存在(zài)这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩(jì)比(bǐ)较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨，实(shí)际上，理(lǐ)财产品向净值化转型(xíng)之(zhī)后对企(qǐ)业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融(róng)与发展实验室主(zhǔ)任曾刚对财联社记(jì)者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相(xiāng)对(duì)应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要是即期(qī)的贷(dài)款利率与发行(xíng)当期定价的理财收(shōu)益(yì)率的差异，在市(shì)场利率快速(sù)下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如果(guǒ)银(yín)行贷款(kuǎn)利率继续下行(xíng)，意味着当期(qī)发行的理(lǐ)财产品的收益率会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一段时间的理(lǐ)财产品收益率会进入下(xià)行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断得(dé)到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行(xíng)负责人对财联社(shè)表示(shì)，该行(xíng)已经关注到(dào)理财收益和存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发(fā)资金空转套(tào)利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水平要(yào)降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联社记者(zhě)表示，考虑(lǜ)到理财产品底层资(zī)产大多数为债(zhài)券，而债券(quàn)市场发(fā)行人(rén)大多是大(dà)型企业，理论(lùn)上其收益率比(bǐ)个贷是要低(dī)一(yī)个等级(jí)。

　　“道(dào)理(lǐ)很简单，个(gè)人的信用(yòng)等级比大型企业要(yào)低，所以个贷的定价(jià)理论上要比(bǐ)理财(cái)收益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价和(hé)理财(cái)产品持平，甚(shèn)至出现倒挂(guà)，这只能说明个(gè)人部门当前(qián)的信贷需求不足，没有什么人(rén)想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也(yě)是(shì)近(jìn)年来(lái)比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为(wèi)，如果贷款定价持续下行(xíng)未来(lái)新发(fā)理财产品收(shōu)益(yì)率也会回(huí)落(luò)。“市场对(duì)利率走势的预(yù)期是(shì)一致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整体的趋势也(yě)是这样。一(yī)些(xiē)存量的产品(pǐn)年(nián)化收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主(zhǔ)要是(shì)因为底层资产是去年利率高位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其(qí)净值(zhí)表现就(jiù)会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款(kuǎn)利率进一步下行(xíng)

　　受访银行人士对财联社(shè)记者称，当前贷(dài)款端(duān)定(dìng)价疲软的现状，也是有关方(fāng)面不断出(chū)手(shǒu)规范存款(kuǎn)利率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区(qū)大(dà)型城商(shāng)行负责(zé)人对记者(zhě)表示(shì)，在贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情况下(xià)，未来(lái)存款利率(lǜ)持续下行应该是大趋(qū)势，否则(zé)银行净息差(chà)承受(shòu)的压力将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还没(méi)完(wán)全消(xiāo)除，很多客户的(de)资金(jīn)还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为，一(yī)旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求(qiú)走弱得(dé)到(dào)确认，意味着贷款利率依然有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平面临(lín)更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示，截至3月(yuè)末，该行净利(lì)息收(shōu)益(yì)率和(hé)净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰(fēng)团队最新研(yán)报认为，未来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌(pái)，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后(hòu)续对于存(cún)款(kuǎn)定价自律管理(lǐ)的(de)手段(duàn)包括但不限于以下三个(gè)方面(miàn)。首先(xiān)，协定存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新类活(huó)期(qī)存款有可能(néng)将纳入自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核(hé)心定期(qī)存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政(zhèng)策指(zhǐ)引台湾是省还是市 台湾是省会吗，未来或将(jiāng)对(duì)这类产品比照活期存款进行(xíng)规范(fàn)；其次，同业存款套壳(ké)协议存款(kuǎn)需继续纠正；最后，期权价值过低的“假”结构性存(cún)款仍须规范，后续或将结(jié)构性存款的（保底收(shōu)益+期(qī)权(quán)价值）合(hé)计同(tóng)时纳入自律机(jī)制上(shàng)限，进一步压降(jiàng)结构性存(cún)款(kuǎn)利率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如(rú)果全部企(qǐ)业活(huó)期存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则上市银(yín)行企业活期存(cún)款成本率加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右，将(jiāng)提振息(xī)差5.5bp左右(yòu)，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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