在华尔(ěr)街经济学家和(hé)央(yāng)行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入(rù)衰退(tuì)之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解(jiě)到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投资(zī)公用事业(yè)和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低(dī)迷时(shí)期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至至少2012年以(yǐ)来的(de)最低水平。对于只做(zuò)多(duō)的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切(qiè)都(dōu)突(tū)显了主动投资领域的悲观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美(měi)股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的(de)比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着(zhe)陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观武警能打过特警吗情(qíng)绪已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份(fèn)对基金经理的(de)最新调查(chá)中(zhōng)，现金(jīn)持有(yǒu)量保持(chí)在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃离时，只做多(duō)的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资(zī)产的计算机驱(qū)动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市(武警能打过特警吗shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基(jī)金(jīn)等系统(tǒng)性资金管理公司近几(jǐ)个(gè)月增加(jiā)了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立(lì)场。德(dé)意志银(yín)行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自(zì)由(yóu)裁量投资者(zhě)的敞(chǎng)口(kǒu)已(yǐ)降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价上(shàng)涨(zhǎng)时买(mǎi)入股票。看空者还警告称，持(chí)续(xù)数月(yuè)的(de)股市反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会(huì)限(xiàn)制(zhì)量化基(jī)金的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化(huà)基金改(gǎi)变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数据(jù)和企业财(cái)报也(yě)提振股(gǔ)市。尽管各公司(s武警能打过特警吗ī)在(zài)本财报季的业(yè)绩(jì)超出预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美(měi)联(lián)储官员也预测今年晚些时候(hòu)会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终可能(néng)会付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个(gè)月内表现(xiàn)优异。直(zhí)到真正的经济衰退到来，防御性股票才开(kāi)始大放(fàng)异彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先(xiān)地(dì)位通常(cháng)会在(zài)下行周(zhōu)期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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