射(shè)频芯片领(lǐng)域(yù)面(miàn)临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级(jí)市场受到资本热捧。据公司(sī)上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外(wài)部(bù)机构股东。截(jié)至上市前，大基(jī)金二期(qī)、广(guǎng)发信德(dé)以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构相似的(de)唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出了破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升(shēng)，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射频(pín)前端市场年复合增长率约为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频(pín)领(lǐng)域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大(dà)基金二(èr)期(qī)等(děng)多个知名(míng)资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客(kè)户(hù)包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机(jī)品牌，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组(zǔ)厂商。

　　据招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收入孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当(dāng)前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司(sī)亏(kuī)损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集(jí)中(zhōng)且(qiě)具有产(chǎn)品验(yàn)证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈(liè)，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业(yè)头(tóu)部(bù)卓(zhuó)胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者(zhě)毛(máo)利率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了对(duì)外融资之路(lù)。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年(nián)末开始进入(rù)融(róng)资(zī)快(kuài)车(chē)道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗ng>

　　据(jù)招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大(dà)基金(jīn)二期晚3个月(yuè)进入、并在后一(yī)轮(lún)持续加注的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成本增(zēng)至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股书(shū)显示(shì)，公司目(mù)前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机出(chū)货量的大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内(nèi)的(de)射频芯(xīn)片厂商做出了重(zhòng)新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市(shì)场(chǎng)相差(chà)无几。而接(jiē)下来，由(yóu)于智能手(shǒu)机的温(wēn)和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击(jī)入股的射频龙(lóng)头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去年(nián)4月(yuè)科创板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓展射(shè)频以(yǐ)外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国内方面(miàn)，射频(pín)领域正呈现(xiàn)出一片(piàn)红海的竞争格(gé)局，由于入(r孙正义为什么是中国姓 孙正义有中国血统吗ù)局者众，且产品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市(shì)场，各(gè)射频芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再卷(juǎn)价格，进一步(bù)压(yā)低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底(dǐ)线，而预(yù)计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还(hái)会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的(de)关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上半年(nián)，这个数据是(shì)近(jìn)50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州研(yán)发(fā)中心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体战(zhàn)略(lüè)规划方面，其表示将巩固在5G射(shè)频前端领域(yù)取得的市(shì)场地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多工器(qì)的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。