当前，市场投资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月9日(rì)，美国(guó)众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白(bái)宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这(zhè)次会(huì)见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国(guó)会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三(sān)个(gè)月的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民(mín)主(zhǔ)党(dǎng)人查克(kè)·舒(shū)默、参议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里(lǐ)斯(sī)也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达(dá)成协(xié)议的可能性不大(dà)，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他不会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债(zhài)务总额超过(guò)债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常(cháng)规(guī)举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能(néng)帮(bāng)助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在(zài)致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务(wù)违(wéi)约可能(néng)期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问题(tí)相(xiāng)关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之(zhī)前同(tóng)意把(bǎ)债务上限再提(tí)高(gāo)1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则(zé)暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提(tí)高上(shàng)限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这一(yī)将削减支出和(hé)提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部(bù你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的)（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施(shī)压(yā)，要求(qiú)其尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及(jí)时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过(guò)快(kuài)，吸收了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过(guò)快扩(kuò)张所(suǒ)带来(lái)的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告表示，银(yín)行(xíng)“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒闭(bì)的(de)第一共和银行也位(wèi)于(yú)加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银(yín)行也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧(jiù)金山联邦储(chǔ)备银(yín)行承担主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多(duō)人员进行监(jiān)督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素(sù)之一。然而(ér)，报告(gào)指出，在(zài)过去，监(jiān)管机构(gòu)并(bìng)未认定(dìng)大量(liàng)无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味(wèi)着风(fēng)险(xiǎn)增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑(lǜ)如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)战略石油储(chǔ)备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二(èr)，美国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部(bù)周二表示(shì)：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价(jià)值并(bìng)保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权(quán)并(bìng)进(jìn)行必(bì)要的维(wéi)护(hù)——这些也(yě)是对该储备进(jìn)行良好管(guǎn)理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包括要求一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的在每(měi)桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补(bǔ)SPR的(de)条件，但你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的今年以来(lái)多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国政府设定(dìng)的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续(xù)多(duō)日领涨

　　五(wǔ)一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘一度全(quán)线(xiàn)跌(diē)破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂(zhī)价格集体(tǐ)回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不(bù)断(duàn)变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转(zhuǎn)换(huàn)到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消(xiāo)费(fèi)预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大(dà)消费基调，且认为节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加(jiā)、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或(huò)不(bù)及预期(qī)，豆油累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后期大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火(huǒ)；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng你有一双会说话的眼睛什么歌曲 你有一双会说话的眼睛是谁唱的)。相比之下，棕榈油在(zài)产地(dì)及国内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比(bǐ)可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖(hú)期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显著下降19％—20％，主因国(guó)际棕榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨(dūn)，环比减(jiǎn)少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年印(yìn)尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日，且(qiě)随后是国(guó)际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非农就业等数据全(quán)面超预期。此外(wài)，耶(yé)伦也(yě)在敦(dūn)促国会提高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消(xiāo)息，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带(dài)来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产(chǎn)地(dì)处于季(jì)节(jié)性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持(chí)续的上行(xíng)基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过(guò)分乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也(yě)将进(jìn)入增库周期，在业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已(yǐ)是事(shì)实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈(lǘ)油产地看，目前是(shì)季(jì)节性增产季，中期(qī)产地库存趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕供需(xū)转为充裕(yù)预计还需(xū)要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产量(liàng)环(huán)比增幅可能(néng)还会更(gèng)高，这预(yù)计将(jiāng)为马来(lái)西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压(yā)力，根据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来(lái)压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为(wèi)明显(xiǎn)。”石丽红表(biǎo)示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑(huá)的油脂是(shì)近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开斋(zhāi)节后开(kāi)启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口(kǒu)利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈(chén)燕(yàn)杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂油料(liào)多数(shù)进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂行情的影响要更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没有完(wán)全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对(duì)大宗商品需求传(chuán)导等影响(xiǎng)或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景(jǐng)下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹(dàn)的基(jī)础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差做扩。

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