财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具(jù)备(bèi)明(míng)显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒企业的(de)“兵家(jiā)必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗得投资者期待(dài)。

　　从一(yī)季度业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增速也(yě)分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括(kuò)百威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发展(zhǎn)在内(nèi)的外(wài)资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑或亏损，本土与外(wài)资两大(dà)阵营的分化明显。

　　去年(nián)消费整体(tǐ)偏低(dī)迷，啤酒行业则(zé)堪(kān)称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月(yuè)8日发(fā)布的研报(bào)指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收(shōu)稳增、归(guī)母净利(lì)润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一(yī)年。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼(yú)后(hòu)“五强争霸”格局或(huò)成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前者目前总市(shì)值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿元(yuán)。燕京啤(pí)酒(jiǔ)、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌(diē)近六成，珠江啤酒则跌(diē)超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起(qǐ)，北京的(de)燕京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金星、陕西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎(hū)每座(zuò)城市都拥有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京啤(pí)酒的市场(chǎng)份(fèn)额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山4月24日发布的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份(fèn)额，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英博子(zi)公司）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉(jiā)士伯(bó)市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指出(chū)，我(wǒ)国啤酒行业(yè)CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍(réng)有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析人士(shì)指出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋(qū)势不变，经过一段时间的(de)此(cǐ)消(xiāo)彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一(yī)超(chāo)多(duō)强(qiáng)”：华润(rùn)啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠(zhū)江啤(pí)酒2022年净(jìng)利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营(yíng)业利润增长将低(dī)于去年的水平，研报(bào)指出(chū)重庆啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在(zài)华运营啤(pí)酒资产(chǎn)唯一平台，并将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个(gè)地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指出(chū)，这几(jǐ)年啤酒(jiǔ)行业的(de)业绩(jì)增长，多(duō)亏了(le)高端化(huà)。此前多年，高端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主要由外(wài)资(zī)啤酒百威英博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢(láo)掌控(kòng)。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为影响(xiǎng)啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游(yóu)终(zhōng)端议价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转(zhuǎn)型已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化(huà)、加速高端化进程(chéng)，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性(xìng)的提(tí)价(jià)，近(jìn)几(jǐ)年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅(fú)、频次(cì)、企(qǐ)业参与数(shù)量高增，提(tí)价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯等主流厂商(shāng)纷纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有(yǒu)所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元左(zuǒ)右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒市场的产品价格稳(wěn)定在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值(zhí)1399元的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒布(bù)局丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱(zhū)会振4月(yuè)29日发布(bù)的研(yán)报指出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不(bù)可当(dāng)。产品端(duān)方(fāng)面，公司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一步提(tí)升中档(dàng)崂(láo)山品牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮场景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低基(jī)数效应，预计(jì)公(gōng)司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)收购喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创(chuàng)立于荷兰的(de)喜力，旗下拥有上(shàng)百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强(qiáng)榜(bǎng)单。而收购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤(pí)酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤(pí)酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但(dàn)对(duì)其高端(duān)产品(pǐn)认(rè跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗n)知度或接受(shòu)度相对偏低。公司(sī)提(tí)价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次(cì)创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经国(guó)产(chǎn)啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒(jiǔ)近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不说(shuō)，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延(yán)续高增(zēng)，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这(zhè)种新零售(shòu)业态的落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增约50%，公司借助(zhù)U8势能持(chí)续开拓市场(chǎng)，推动(dòng)整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至96.31万千升，同(tóng)时带(dài)动公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点评(píng)称，改革红(hóng)利释放正处起步阶(jiē)段，旺季(jì)动销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析人士(shì)指出，精(jīng)酿啤酒目(mù)前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格局(jú)未定(dìng)，企业拥有弯道超车机会；基于精酿(niàng)啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布局多(duō)元化企业，将更加能够(gòu)顺应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期(qī)可持(chí)续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有(yǒu)望成为行业(yè)新引领者。

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