大家周(zhōu)末(mò)好(hǎo)，先来看下重要消(xiāo)息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入(rù)最高战备状(zhuàng)态，紧急向与科(kē)索(suǒ)沃(wò)行政线(xiàn)方(fāng)向(xiàng)移动(dòng)

　　据塞(sāi)尔维亚(yà)南通(tōng)社26日消(xiāo)息(xī)，塞尔(ěr)维亚总统武(wǔ)契奇当天下令，将塞尔维亚军队的战备状(zhuàng)态(tài)提升到最高等级，并紧急向与科(kē)索沃行政线方(fāng)向移动(dòng)。

　　报(bào)道称，武契奇提升塞尔维亚军队战备状态与科(kē)索沃局(jú)势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科(kē)索沃北部(bù)兹韦钱塞(sāi)族区塞族(zú)民(mín)众与科索沃阿(ā)族警察发生冲突(tū)，阿族(zú)警察在冲(chōng)突中使(shǐ)用(yòng)了催泪弹(dàn)和震爆弹，并闯(chuǎng)入了(le)兹韦(wéi)钱区行政大楼。目前兹(zī)韦钱区已经被科索沃特警封锁。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔维亚的(de)自治省，1999年科索沃战争结束(shù)后由(yóu)联合国托管。2008年，科索沃(wò)单方(fāng)面宣布独立(lì)，塞尔(ěr)维亚始终坚持对科(kē)索沃(wò)拥有主(zhǔ)权。

　　通(tōng)胀超预期上行！这一数据创年内新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国商务(wù)部(bù)最新(xīn)数据显示，美(měi)国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环比(bǐ)增长0.4％，超出预期值(zhí)和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱(ài)通(tōng)胀(zhàng)指标——剔除(chú)食物(wù)和能(néng)源(yuán)后(hòu)的核心PCE物价指数同(tóng)比增(zēng)长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环比上(shàng)涨0.4％，同样高(gāo)出前值(zhí)和预期(qī)值0.3％，增速(sù)创2023年1月以来(lái)新高。

　　与(yǔ)此同(tóng)时(shí)，追(zhuī)踪(zōng)与当前经济周(zhōu)期(qī)相(xiāng)关的通胀压(yā)力(lì)的周期性核(hé)心PCE仍然非常高，处于1985年以来的(de)最高(gāo)记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交(jiāo)易商周五加大了(le)对美联储将(jiāng)继(jì)续加息(xī)的押注，数(shù)据公布后(hòu)，这些合(hé)约(yuē)的隐含收益率上升，定价美(měi)联储在(zài)6月会议上(shàng)将(jiāng)基(jī)准利(lì)率(lǜ)目标区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点的(de)可能(néng)性约为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交易员们(men)一直坚信，美联储今年将多次(cì)降(jiàng)息。但(dàn)他们最终承认，基(jī)于对期货的押注(zhù)，今(jīn)年(nián)降息的可能性不大(dà)。现在，他(tā)们预计在2024年(nián)之前不会降息(xī)，而且2024年(nián)的降息幅度低(dī)于此前(qián)的预期。强劲的经济(jì)增(zēng)长、通胀数据、劳动力(lì)市场以及(jí)债务上限担忧的缓解降低了今(jīn)年降息的可能性。交易员们现在认为，6月份的会议可能会考虑加息25个基点。市场预(yù)计联邦基金利率(lǜ)将在(zài)2024年底(dǐ)降至3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基准利率届时将(jiāng)降至3％。

　　短期内煤化工品种暂难走出弱周期(qī)

　　近(jìn)期(qī)化工板块(kuài)整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)势偏弱(ruò)，油(yóu)化工与煤化(huà)工板块略显分化。期货日报记者观察到，煤化工品种无论是下跌(diē)幅度，还是下行(xíng)斜率，均大于油化工品种(zhǒng)。以PTA等原料成本端为原油的(de)品种(zhǒng)，在(zài)原油下跌幅度不大的(de)情况下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本端(duān)为煤炭的(de)品种，跌(diē)幅较(jiào)大。

　　对此，国投(tóu)安信(xìn)期货(huò)能源首席分(fēn)析师高明宇解释(shì)说，终端产(chǎn)品这一分化的根源(yuán)还是(shì)原料端表现的(de)差(chà)异。“俄(é)乌冲突的战(zhàn)争(zhēng)风险溢价将能(néng)源危(wēi)机在期货市场的影射推向顶峰，2022年(nián)下半(bàn)年起市场进(jìn)入衰退交易主题，且目前工业品(pǐn)整(zhěng)体仍处于衰退(tuì)交易的中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内(nèi)部来看，前期原油价(jià)格的(de)下行已(yǐ)触碰到(dào)中(zhōng)东主要产(chǎn)油(yóu)国的财政盈(yíng)亏平衡(héng)成本、页(yè)岩油生产商边际(jì)产油成本、美国收储目(mù)标价位，在(zài)美国页岩油非常(cháng)规能源(yuán)产量增速持续不达(dá)预期的情况(kuàng)下(xià)，以(yǐ)沙(shā)特和俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产再度推动原油供给约束的兑现，在能源(yuán)品的下(xià)行趋势中原油(yóu)的成(chéng)本支撑、供应减(jiǎn)量率先(xiān)发生，价格(gé)也率先呈现震荡筑底的迹象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而(ér)对于煤炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高(gāo)于(yú)国(guó)内(nèi)三西主产区动力煤的边际到港成本900元/吨左右，在煤(méi)炭全(quán)行业利(lì)润(rùn)丰厚(hòu)的情况(kuàng)下供(gōng)应有增无减，宽(kuān)松的(de)供需面(miàn)持续带动产(chǎn)业(yè)链各环节累库(kù)，价(jià)格(gé)下跌(diē)趋(qū)势明(míng)确(què)，亦对(duì)近(jìn)期(qī)煤化工品种构成较大(dà)压制。

　　“今年年初以来，煤炭价格整(zhěng)体便处于震荡(dàng)下行的趋势中，原(yuán)料煤(méi)炭成本端的(de)支撑弱化(huà)，使(shǐ)煤化工(gōng)品种的估值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师刘书源表示，相较(jiào)于(yú)煤炭(tàn)，原油整体(tǐ)为(禧与喜的区别是什么，喜字logo设计wèi)区间弱(ruò)势震荡(dàng)的(de)走势，并未出现较大的单边走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市场而(ér)言，本周(zhōu)持续(xù)走弱未见反转迹象。”方正中(zhōng)期(qī)期(qī)货研究院(yuàn)上海分院(yuàn)负责人(rén)夏聪聪解释说(shuō)，煤化工市场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导致行情持续低迷。国内煤炭(tàn)市场供应(yīng)存在(zài)保障，在进口煤(méi)增加(jiā)的情况下，市场可流通货源充裕，今年受到(dào)天气因素的影响，水电出(chū)力预计(jì)逐步好转，电煤需求存在(zài)增(zēng)加，但增速或(huò)放缓。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下调可能(néng)，成本端难以提供有力支撑。加之煤化工(gōng)整体需求端(duān)不佳，高(gāo)温雨(yǔ)季部分区域需求受到影响。需求处(chù)于季节性淡季，下(xià)游用(yòng)煤企业库(kù)存(cún)水平(píng)偏高，价格承压下行，煤化(huà)工受到成本(běn)端的拖(tuō)累。

　　事(shì)实上，煤化工近期的(de)持续(xù)走弱也与(yǔ)宏观需(xū)求弱势以(yǐ)及自身品种的产能投放周期有关。

　　“根据前期调(diào)研，部分(fēn)甲醇(chún)和尿素(sù)的终端(duān)工(gōng)厂，在经历疫(yì)情(qíng)几年之(zhī)后(hòu)，并未(wèi)重启，所以终(zhōng)端产品的(de)需求(qiú)并没有因疫情解封(fēng)后，出(chū)现显著恢复。叠加近期港口和坑口(kǒu)煤价加速下跌，导(dǎo)致(zhì)煤化工(gōng)品种的估值(zhí)中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源(yuán)称。

　　记(jì)者了解(jiě)到，随着(zhe)煤炭(tàn)的(de)大幅(fú)走弱(ruò)，目前甲(jiǎ)醇企业亏(kuī)损(sǔn)较之前有所放大。“煤化工产业(yè)链上下游均弱(ruò)化，尽管成本(běn)端松动(dòng)，但煤化(huà)工品种(zhǒng)自身表现同样低(dī)迷，面(miàn)临较(jiào)大的亏损压(yā)力。”夏(xià)聪(cōng)聪(cōng)表(biǎo)示，近期，甲醇(chún)期货价格创(chuàng)2020年10月份以(yǐ)来新(xīn)低，现货价格同步走低(dī)，内(nèi)蒙地区报价跌破2000元/吨，价格下(xià)跌幅度大于原料端，利(lì)润修复过程中止。“今年以来，从甲醇(chún)成本理论核(hé)算来(lái)看，行(xíng)业整体(tǐ)处于不(bù)景气阶段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此，刘(liú)书(shū)源也(yě)表示，由于(yú)甲醇(chún)现(xiàn)货价(jià)格不断创下新低，部(bù)分地(dì)区现货价(jià)格回(huí)到历史低位，上游甲(jiǎ)醇生(shēng)产(chǎn)企业(yè)整体利润并(bìng)没有(yǒu)随着煤价回落、采购成本下降而明(míng)显(xiǎn)转好。“尤其是(shì)单(dān)一的(de)煤制甲(jiǎ)醇企业，理论亏损(sǔn)幅度较(jiào)大，且部分内(nèi)地企业有传出(chū)因甲醇价(jià)格(gé)太低，出(chū)现(xiàn)停车或者(zhě)降负的(de)消(xiāo)息，后续(xù)值得持续关注这(zhè)一问题。”刘(liú)书源如是说。

　　受访人士(shì)普遍认为，短期(qī)，煤化工品种(zhǒng)暂难走出弱周期的迹象(xiàng)。“经历过前几年的持(chí)续(xù)投(tóu)产(chǎn)，国内甲醇和尿素(sù)的产能不(bù)断(duàn)扩张，当前下游的需(xū)求难以匹配新增(zēng)的产能，未来其价格(gé)可(kě)能在1—2年都维持较低(dī)水平，从而开启倒逼上游降负或者去(qù)产(chǎn)能的(de)阶(jiē)段，后续大(dà)概率是一个产能的上下游(yóu)再平衡周期。”刘书源称。

　　在夏聪聪看来(lái)，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期(qī)主要(yào)取决于需(xū)求(qiú)的恢复情况(kuàng)，下半年部分品种(zhǒng)面临较大投产压(yā)力，进口体量(liàng)大的品种将(jiāng)受(shòu)到低价(jià)进口货源(yuán)的冲击，中长期看(kàn)，煤化(huà)工行情(qíng)难有起色(sè)，即使存在上涨，也表现(xiàn)为长期(qī)下(xià)跌后的反弹，而不(bù)是行情的反转(zhuǎn)。

　　油制强(qiáng)于煤制的可能性(xìng)依然较大(dà)

　　采访中记(jì)者(zhě)了解到(dào)，近(jìn)期能(néng)源化工（尤其是油化工）板块较为(wèi)强(qiáng)势主要(yào)还是基(jī)于原(y禧与喜的区别是什么，喜字logo设计uán)料端的驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油(yóu)整体呈(chéng)现先抑后扬的走(zǒu)势，受到供需基本面(miàn)收(shōu)紧的前景提振(zhèn)油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块(kuài)表现较为坚挺(tǐng)。

　　“在本(běn)轮(lún)大(dà)宗商品多数下跌的(de)行情中，原(yuán)油尽管受(shòu)到美国债务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是沙(shā)特能源部长发言力挺油价和G7在其年(nián)度领导(dǎo)人会议上(shàng)承(chéng)诺(nuò)将加大力度打击俄罗斯逃避其石油和燃(rán)料(liào)出口(kǒu)价(jià)格上限(xiàn)的行为(wèi)都对(duì)于油价起到提振作用。”杜冰(bīng)沁表示，从基本面来看(kàn)，下半(bàn)年全球原油供需将进一步(bù)收紧。IEA最新(xīn)月报预计今年全球需求同(tóng)比增加220万(wàn)桶(tǒng)/日(rì)，主要来(lái)自于中(zhōng)国需求复苏的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月收(shōu)储300万桶，叠加美国(guó)即将进(jìn)入(rù)夏季(jì)汽油消费旺季。“原油维持强势(shì)从成本端带动油(yóu)化工整体强于(yú)煤(méi)化工。”她称。

　　目前来(lái)看(kàn)，油化工较煤化(huà)工(gōng)较强的关键原(yuán)因(yīn)还(hái)是在于原料端。在杜冰沁看来，本(běn)周EIA和API商业原油库存超预期大幅(fú)下降，主要源自原油(yóu)进口的(de)大(dà)幅(fú)下(xià)降和随着出行旺季来临显著增长的需求；包括汽(qì)油和精炼(liàn)油在内的成品油库存均(jūn)出现不同程(chéng)度的下降，同时汽(qì)、柴(chái)油表(biǎo)需(xū)也环比(bǐ)增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期(qī)俄(é)罗斯减(jiǎn)产不及预期，但沙特(tè)能源(yuán)部长发言力挺(tǐng)油(yóu)价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上考虑进一(yī)步减(jiǎn)产，叠加美(měi)国的收储均将(jiāng)收(shōu)紧下半年全球(qiú)原(yuán)油平衡表。但(dàn)在美(měi)国债务上限谈判达(dá)成(chéng)一致(zhì)前(qián)，宏观层面的不确定性仍然(rán)会影响市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场需关(guān)注美国债务(wù)上限谈判结果和(hé)6月4日OPEC+会议决(jué)议。

　　对此(cǐ)，申万期货能(néng)化高级分(fēn)析师陆(lù)甲明认为，6月份OPEC+的(de)月(yuè)度会议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目前油价被市场接受度提(tí)升，预计6月化工品市场对(duì)标的原油成本(běn)将基本维持5月(yuè)平均(jūn)价(jià)格水(shuǐ)平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议(yì)可(kě)能不会有动(dòng)作(zuò)。“考虑目前油(yóu)价被市场接受度提升(shēng)。预(yù)计6月化工品市场对标的(de)原(yuán)油成本(běn)将基本维持(chí)5月平均价格水平。”陆甲明说(shuō)。

　　实(shí)际上，5月份至今，国(guó)内石脑(nǎo)油制的聚乙烯(xī)生产(chǎn)毛(máo)利，已经从500多元/吨，逐步跌落至-500多元(yuán)/吨。虽然油价(jià)也有(yǒu)下跌，但由于聚乙烯自(zì)身(shēn)现(xiàn)货价格表现更弱(ruò)，因而以原(yuán)油折算成本的加工利(lì)润反而出现了(le)下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原油供应(yīng)端的利好已进(jìn)入(rù)兑(duì)现期。”高明(míng)宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品油发运(yùn)船期(qī)中有所体现。“加拿(ná)大(dà)野火(huǒ)蔓延造成的31.9万(wàn)桶/天减产及3月(yuè)末起(qǐ)暂停的伊拉克45万桶(tǒng)/天北(běi)向原油出口仍(réng)未恢复，亦对本无弹性的原油供应构成(chéng)扰动。且近期沙特能(néng)源部长再次对原油市场做空(kōng)者(zhě)发出(chū)警告，面对欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)和美国债务(wù)上限谈判带(dài)来(lái)的需(xū)求端(duān)不确定性，不(bù)排除OPEC+在6月4日(rì)会议再次减(jiǎn)产的小概率事件发(fā)生，二季度起的(de)基准去(qù)库预期仍将为原油带来相(xiāng)对(duì)支撑。”她称。

　　“下个(gè)阶段，化工(gōng)品表(biǎo)现中，油(yóu)制强(qiáng)于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价格表(biǎo)现上(shàng)，目前国内(nèi)煤炭供给相对(duì)充裕，因此煤炭价格下行(xíng)的(de)趋势依然存在(zài)。原油方面(miàn)，夏季是(shì)成品油消费高峰(fēng)，因(yīn)此油价往往容易获得支撑。因此，成本(běn)端强弱反差或依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇(yǔ)看来，在国内动力煤市(shì)场中下游库存(cún)有效(xiào)去(qù)化，或(huò)低价格刺激内产、进(jìn)口兑现减量预期之前(qián)，油化(huà)工结(jié)构性强于煤化工的行情(qíng)仍然有望延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 禧与喜的区别是什么，喜字logo设计