大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海外(wài)有爆(bào)了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济工作(zuò)。中(zhōng)共(gòng)中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来，在以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局(jú)，更好统筹疫情(qíng)防控和经济(jì)社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重(zhòng)大决定(dìng)性胜利(lì)，经(jīng)济(jì)社会全面恢复常态化运(yùn)行(xíng)，宏(hóng)观政(zhèng)策(cè)靠前协同(tóng)发(fā)力，需(xū)求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预期(qī)转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向(xiàng)好态势(shì)，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会议(yì)指(zhǐ)出，当前我国(guó)经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级面临(lín)新的阻力(lì)，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大城市(shì)积极稳(wěn)步推进城中村改造和(hé)“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造(zào)业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑(chēng)了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构(gòu)已(yǐ)接(jiē)管了(le)第一共和银(yín)行，这是本轮美国银(yín)行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同(tóng)时(shí)也(yě)是美(měi)国历史上第二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试(shì)图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军方和特(tè)种部(bù)队及时(shí)采(cǎi)取行动(dòng)，并使用电子对抗系统，使这两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能(néng)达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程将照常进行(xíng)。 掉(diào)落的(de)无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无(wú)人机(jī)试图(tú)发动袭(xí)击时(shí)普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和(hé)地(dì)点采(cǎi)取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人(rén)机(jī)，避免(miǎn)妨碍(ài)执法(fǎ)机(jī)构的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没(méi)有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的(de)官邸进(jìn)行导弹打(dǎ)击(jī)，作为(wèi)对(duì)乌(wū)方(fāng)企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发(fā)的过(guò)度(dù)博弈和心态失衡(héng)，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的(de)经济、政(zhèng)策和外(wài)部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的预期(qī)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)实现统(tǒng)一，投资(zī)者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报(bào)季(jì)结束后，市(shì)场将步(bù)入业绩(jì)驱(qū)动(dòng)的行情阶段，配置思(sī)路上建议坚持(chí)高切低(dī)，关(guān)注上(shàng)半年景气持(chí)续改善(shàn)的品种。

　　首先，政(zhèng)治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力(lì)重点，政策(cè)预期回归(guī)理性，经济内生动(dòng)能稳步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今(jīn)年(nián)第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团(tuán)队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密切关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述因(yīn)素结合当(dāng)前(qián)A股市(shì)场整体估值(zhí)水平不高(gāo)仍处于(yú)历史(shǐ)中(zhōng)低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日(rì)虽受节假期间的事(shì)件性因素影响可(kě)能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现不(bù)用过(guò)于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低(dī)位把握(wò)

　　一(yī)季度(dù)全(quán)A营收增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但制(zhì)造业PMI已(yǐ)露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发，衰(shuāi)退风险上升。市场处于再平(píng)衡期，低(dī)位(wèi)把握再布局(jú)机会(huì)；短期结(jié)构(gòu)上关注在低位(wèi)资(zī)产中寻(xún)找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复(fù)苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次(cì)牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初期(qī)类似(shì)春天，市场有(yǒu)所反复很正常，短期(qī)政策和业(yè)绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或(huò)更均衡(héng)。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或(huò)依(yī)据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后(hòu)看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都将被(bèi)海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影(yǐng)响。我(wǒ)们的资(zī)源+重(zhòng)资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运(yùn)输（油(yóu)运(yùn)、干(gàn)散运、港(gǎng)口、公路）；近期场(chǎng)景(jǐng)消费正在(zài)展(zhǎn)现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费(fèi)、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一(yī)节后(hòu)1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。从(cóng)“五一”前后(hòu)大类资产表现来看(kàn)，全(quán)球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油(yóu)等大宗商品走弱，美(měi)债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退(tuì)交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经(jīng)济增速不及市(shì)场预(yù)期，美(měi)国(guó)银行业危机和(hé)两党(dǎng)债务(wù)上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落(luò)，同(tóng)时(shí)也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数(shù)据(jù)，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制造(zào)业(yè)PMI回落也表明(míng)国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局(jú)会(huì)议强调(diào)“当(dāng)前经济(jì)运行(xíng)好转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。结(jié)构上(shàng)，政治局会(huì)议首(shǒu)提“重视(shì)通用人(rén)工智能发展”，全球产业催化和(hé)国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数整体是(shì)震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时间回撤，可以类比历(lì)史(shǐ)上牛市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤，时(shí)间(jiān)约(yuē)2个月，起始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指标和预期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完(wán)成后(hòu)还出现了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整体回撤持续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经(jīng)济(jì)的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回(huí)升(sh东莞属于几线城市ēng)可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实出(chū)现了较为(wèi)明显(xiǎn)的下降。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价(jià)格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数(shù)据(jù)很难超预期。由(yóu)此导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽(suī)然(rán)可能已(yǐ)经完成(chéng)大部分，但由(yóu)于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储(chǔ)、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋(qū)势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月(yuè)建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)，央(yāng)国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济(jì)偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益(yì)（13只被指数集(jí)中(zhōng)覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文(wén)）。此东莞属于几线城市(cǐ)外Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中以科创50方(fāng)向最为关键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极(jí)大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再起

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