5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续(xù)下跌，最近(jìn)一个交易日(rì)即(jí)5月25日主要指数更是(shì)创出(chū)年内收市新低。不过，虽(suī)然(rán)多只投资港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益告负(fù)，但资金越跌越(yuè)买，多只港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历史新高。如广发基(jī)金(jīn)两(liǎng)只港股ETF年内份(fèn)额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，最新份(fèn)额更(gèng)是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士对此表(biǎo)示(shì)，港股作(zuò)为离(lí)岸市场，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动性(xìng)相关度(dù)较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱(ruò)。不过，当前港股市场估(gū)值水平已处(chù)于历(lì)史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一(yī)定(dìng)的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领(lǐng)域的投(tóu)资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超(chāo)37％，年内资金(jīn)合计净流入(rù)达244.42亿(yì)元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份(fèn)额增幅(fú)明(míng)显，且再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广发恒生(shēng)科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品(pǐn)中位(wèi)列前(qián)二。而(ér)易方达、富国基(jī)金等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，年内份额增幅(fú)超(chāo)31％，最(zuì)新(xīn)份额已站上699.71亿份的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉联市(shì)场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过(guò)，从产品业绩(jì)来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产品平均(jūn)收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年(nián)以来港股市场持(chí)续(xù)震荡下跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调，但(dàn)4月下旬(xún)之后又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港股再度缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同(tóng)日(rì)创下(xià)年内收(shōu)市新低；而整体看(kàn)，5月(yuè)港(gǎng)股市场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波(bō)动下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方面，国内经(jīng)济复苏(sū)斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加的阶段；另一(yī)方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期带来的债务违约风险也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好形成(chéng)扰动。

　　同时，港股囊括了大部分(fēn)内地互联网以及新经济(jì)领域上(shàng)市公(gōng)司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备(bèi)管制措(cuò)施，加大了(le)市场对于(yú)国内科技领(lǐng)域的担(dān)忧，同期A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基(jī)金经理(lǐ)张昳泓认为(wèi)，港股(gǔ)近(jìn)期(qī)波动(dòng)较大主要(yào)有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首先，从(cóng)基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年(nián)防疫政策转向后(hòu)市场对于国(guó)内疫后(hòu)复(fù)苏有较高的(de)预(yù)期，“从春节前(qián)后的复苏情(qíng)况，我们确实(shí)看(kàn)到由于线下场景(jǐng)的修(xiū)复，消(xiāo)费(fèi)需求出现了比较好的(de)恢复。而进入(rù)4、5月份(fèn)，国(guó)内经济(jì)整体相较一季度环比(bǐ)有(yǒu)所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其(qí)次(cì)，从资金流(liú)动(dòng)性的角度来看，张(zhāng)昳泓表示，海外对(duì)于暂停加息(xī)的节奏(zòu)出现(xiàn)反(fǎn)复，人(rén)民币汇率也(yě)在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟随(suí)国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面及流动性双重压力下，5月市场(chǎng)走势较(jiào)弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系的直接反(fǎn)馈，“放开国(guó)门之(zhī)后我们(men)预(yù)期中国经济向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所以(yǐ)港(gǎng赓续前行是什么意思，赓续前进的意思)股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状态变化还(hái)是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发(fā)生的，在这个过程中(zhōng)的波折就(jiù)对应(yīng)着人民币汇(huì)率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细(xì)分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管年(nián)内持续下跌，但多位(wèi)业(yè)内人士认(rèn)为，当前(qián)港股(gǔ)市(shì)场估值水平已处于(yú)历史偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美银行业危机影(yǐng)响和(hé)主要经济体政策(cè)变化扰动(dòng)，今年以来(lái)港(gǎng)股持(chí)续回调(diào)，整体(tǐ)表现不(bù)如A股。但随着国内外流(liú)动(dòng)性压(yā)力(lì)持续缓(huǎn)解，未来港股(gǔ)资金面或有机(jī)会(huì)得到改善(shàn)，结合(hé)当前的(de)低估值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较大且回(huí)调(diào)较多(duō)的细分(fēn)板块(kuài)或许是(shì)值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港股创新药等，若未来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股创新药以及消费复苏或者更能调动(dòng)市场(chǎng)的(de)关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上，广发基金刘(liú)杰认为(wèi)港(gǎng)股波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参(cān)与，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的细分赛道，或许更符合未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体来看(kàn)，首先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了中美股市(shì)的表现，未来人工智能应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新药(yào)是国内(nèi)医(yī)药(yào)领域长(zhǎng)期具(jù)备相对优势的(de)细分赛道，对(duì)比美国创新(xīn)药占比医(yī)药(yào)市场80％的占比，国(guó)赓续前行是什么意思，赓续前进的意思内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法(fǎ)和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望(wàng)上行。因为(wèi)目前我国经济总量数据回(huí)暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发(fā)展的确定(dìng)性(xìng)增(zēng)强(qiáng)，居民可(kě)支配收(shōu)入增加，消费信心正逐(zhú)步恢(huī)复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股市场(chǎng)是(shì)以(yǐ)机构和外资为主导的市场，因(yīn)此海外经济数据对港股(gǔ)资(zī)金面会产生较大影响。在当前流动性持续承(chéng)压(yā)和较(jiào)弱的国际(jì)宏观环境背景下，短期港股或是震荡行(xíng)情，投资(zī)者可以关注高稳定(dìng)性且具备估值性价(jià)比的标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或(huò)者美国(guó)经(jīng)济下滑比预期更快这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发(fā)生甚至同(tóng)时发生时，我们(赓续前行是什么意思，赓续前进的意思men)可能就会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走强，同时港股整(zhěng)体表现也(yě)会走强(qiáng)。”中融基金进一步指出，可以先重点关注(zhù)运营商等高股息资产，而随着市场(chǎng)预期更进一步强化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等(děng)高弹性(xìng)板块。因(yīn)为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关(guān)注个股(gǔ)的性价(jià)比与(yǔ)成长的确定性。

　　诺德(dé)基金(jīn)张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股市(shì)场具备一定(dìng)的投资(zī)性价(jià)比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍然位于历(lì)史偏低(dī)水平。从(cóng)基本面角(jiǎo)度来说，他们认为国内经济的复苏节奏可能大(dà)概(gài)率是一波三折(zhé)趋势向上的(de)弱复苏态(tài)势(shì)，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济(jì)复苏(sū)较弱的相(xiāng)对悲(bēi)观的预期，往后看随着(zhe)经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利(lì)预(yù)期(qī)也会逐步上修。而从流动性角度来看(kàn)，美联储暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率(lǜ)事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会(huì)逐步缓解(jiě)。

　　“细分(fēn)板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国内经济(jì)复(fù)苏的(de)消费(fèi)、互联网(wǎng)、医(yī)药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股(gǔ)市场由于(yú)其离岸市场特性，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受国(guó)内及(jí)海外多重(zhòng)因素影响，市场整体(tǐ)波动性较大，建议投资人可以逢低布(bù)局，更(gèng)多可以采取基金定投的方(fāng)式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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