A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进(jìn)入白(bái)热化阶段，中国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独占A股市值榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王(wáng)”的光环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优(yōu)势反超，但地位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不过(guò)是一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股(gǔ)股价等数据计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国移动今(jīn)年(nián)股价(jià)累计最大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去(qù)年上市(shì)以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接(jiē)近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股(gǔ)王宝座的争夺可(kě)能揭示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫 数字(zì)经济时代带(dài)来预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来(lái)看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股(gǔ)时(shí)，市值(zhí)一度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登顶全球资本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展时期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托(tuō)当年互联网金(jīn)融牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费白(bái)马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州茅台股王(wáng)的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的终端动销几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国移动一度超越(yuè)贵(guì)州茅台(tái)市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来(lái)看，根据(jù)数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股。有分析认(rèn)为，科技进步已成提升生产(chǎn)力的(de)重要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度(dù)能一(yī)定程(chéng)度显示出科技企业(yè)的竞(jìng)争力强度。因此，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅(máo)台为代表的消费股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转身的(de)中国移动，已经逐渐成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的(de)主力军(jūn)。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计算业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务(wù)能力，正在从传统管道(dào)运营(yíng)商向数字科技领军企业加(jiā)快跃迁升级(jí)，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平(píng)均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块，借助(zhù)“央企低估值+数(shù)字(zì)经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间(jiān)以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台(tái)魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都(dōu)不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动(dòng)直接在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上市公司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船(chuán)舶(bó)，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气度提升(shēng)，股价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国(guó)船(chuán)舶(bó)股价维(wéi)持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安硕信息(xī)、中文在线、全通教(jiào)育(yù)等多家公司股价处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法均超越茅台，但(dàn)最(zuì)后(hòu)的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷(léi)就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可(kě)以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股市(shì)景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅台凭(píng)借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长(zhǎng)期(qī)稳(wěn)稳增(zēng)长的利润，最终一(yī)次次甩(shuǎi)开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍(biàn)观(guān)点还是认为，实际需要(yào)看公司的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌(zhǎng)握(wò)着(zhe)大把的通信类资源，但作为(wèi)央(yāng)企需(xū)要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方面的(de)问题(tí)，中国(guó)移动本(běn)质作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施企业(yè)，需(xū)要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此(cǐ)沉重的资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新技术(shù)的(de)焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差(chà)别不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看(kàn)，一(yī)系列信号(hào)表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年(nián)投资高(gāo)峰的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测(cè)算(suàn)，这意味着届时全年资本(běn)开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是，随着移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业(yè)互联网和(hé)智能(néng)化，中国(guó)移(yí)动加速转(zhuǎn)型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达(dá)证券研(yán)报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对(duì)主营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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