尽管周五(wǔ)大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢(féng)低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和电(diàn)子自年(nián)初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表(biǎo)现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已(yǐ)经非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参考历史的(de)调(diào)整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每(měi)年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为(wèi)，在学习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后(hòu)续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期维度(dù)业绩可能超预期(qī)的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩密(mì)集披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自(zì)主(zhǔ)可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势(shì)以及(jí)政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订(dìng)单(dān)增加和产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩(jì)的(de)改善逐(zhú)渐被(bèi)市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会创新高(gāo)。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏(xià)认为(wèi)按(àn)照历史经验，要(yào)么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么(me)计卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持(chí)TMT是(shì)全年主线的(de)判断，并建议关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优(yōu)势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环节(jié)进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为(wèi)，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商(shāng)带来(lái)了(le)机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产(卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对(duì)于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和应用(yòng)的落地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市(shì)场扩容(róng)在(zài)即，建议关注沪电(diàn)股份、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森(sēn)科技等企业(yè)。

　　另一(yī)方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等(děng)终端设备(bèi)打开新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其(qí)中，具备(bèi)AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电(diàn)股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山(shān)精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品频发催化(huà)的(de)VR/AR产业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等(děng)。

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