财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越）啤酒(jiǔ)行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来(lái)是啤(pí)酒(jiǔ)企业的(de)“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧(shāo)烤一定程度上助力啤酒行业(yè)“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也(yě)分(fēn)别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收突(tū)破百(bǎi)亿(yì)元(yuán)。但包括百威亚太、兰(lán)州黄河和西藏发展在(zài)内的(de)外资系(xì)啤酒公司(sī)基本(běn)面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫(yì)情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力(lì)边际缓解，23Q1营收、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势(shì)区域持续扭亏、释(shì)放(fàng)利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争霸”格局或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目(mù)前总(zǒng)市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌(diē)近六成(chéng)，珠江啤酒则跌(diē)超(chāo)三成。

　　上(shàng)世(shì)纪80年代中国实(shí)施“啤酒专项(xiàng)工(gōng)程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建(jiàn)的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林(lín)的漓(lí)泉、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯(sī)等，几(jǐ)乎每座城市都拥有自己的(de)啤酒(jiǔ)厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场五(wǔ)强争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五大(dà)巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百威英(yīng)博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等(děng)水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市(shì)吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提升盈(yíng)利水(shuǐ)平。分析(xī)人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持(chí)续(xù)多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒(jiǔ)把青(qīng)岛啤(pí)酒和百威英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场(chǎng)颓势(shì)明显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持(chí)的(de)嫡系珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将低(dī)于去年的(de)水平，研报指出(chū)重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运营啤酒资(zī)产唯一(yī)平台(tái)，并将乌(wū)苏(sū)啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区(qū)的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端如(rú)同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行(xíng)业的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高(gāo)端(duān)化。此前多(duō)年，高(gāo)端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢(láo)牢掌控。近年(nián)来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量(liàng)最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为(wèi)例，早年(nián)畅销大江(jiāng)南北(běi)的大(dà)绿棒子，现在已经(jīng)很难(nán)见到了，各种纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤(pí)大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山指出(chū)，啤酒行业处于(yú)产业链中游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能力较(jiào)强，进入存量竞争时(shí)代后，企业为向高(gāo)端(duān)化(huà)转型已多次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指(zhǐ)出(chū)，2023年(nián)餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加速高(gāo)端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年(nián)时有发生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与(yǔ)数(shù)量高增(zēng)，提(tí)价区(qū)域由部分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商(shāng)纷纷提价，中高低档(dàng)均有(yǒu)所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零(líng)售价(jià)从3-4元提(tí)升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年(nián)，中国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳(wěn)定在3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价(jià)格(gé)带(dài)。甚至，巨(jù)头(tóu)们(men)纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒的(de)“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突破价格天花板。

　　▌青(qīng)岛啤(pí)酒：中(zhōng)档(dàng)高端齐发力 高(gāo)端化势能锐不(bù)可挡吾妻之美我者的美是什么意思，吾妻之美我者的美是什么用法>

　　华(huá)鑫证(zhèng)券(quàn)指出，在百元(yuán)级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之(zhī)旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超(chāo)高端产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品(pǐn)价位(wèi)最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中档(dàng)高端齐(qí)发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在坚持纯生系及(jí)经典(diǎn)系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤(pí)等高端产(chǎn)品放量，带动整体产品(pǐn)结构持续升级。随(suí)着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来(lái)低(dī)基数(shù)效应，预计(jì)公司全(quán)年业绩将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华(huá)润啤(pí)酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来自(zì)中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年(nián)，华(huá)润啤酒(jiǔ)收购喜(xǐ)力中国正(zhèng)式(shì)完成(chéng)交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方(fāng)华润(rùn)啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算(suàn)也(yě)才30岁，借此拓(tuò)展高端(duān)市场。华鑫(xīn)证券指出，华润(rùn)啤酒高(gāo)端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收(shōu)入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前(qián)市(shì)场更加(jiā)认(rèn)可(kě)、熟悉其经济型(xíng)产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对(duì)其高端(duān)产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公司(sī)提(tí)价空(kōng)间(jiān)较大(dà)，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势(shì)能(néng)持续开(kāi)拓市场

　　作为曾经(jīng)国产(chǎn)啤酒(jiǔ)行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说(shuō)，2020年(nián)的(de)营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续(xù)高增(zēng)，净(jìng)利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分(fēn)析(xī)人士认(rèn)为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零(líng)售业态的落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析(xī)师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增(zēng)约(yuē)50%，公(gōng)司(sī)借助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市(shì)场，推动整体(tǐ)销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动(dòng)公司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元(yuán)/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红(hóng)利释(shì)放正处起步阶段(duàn)，旺季动销加(jiā)速、成本优(yōu)化之下(xià)，公(gōng)司(sī)业绩(jì)弹性(xìng)将进一步(bù)加(jiā)速。

　　此外(wài)，分析人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前(qián)属于蓝(lán)海市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空(kōng)间，且目前(qián)行业(yè)格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机(jī)会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风(fēng)味(wèi)发(fā)展趋势，产(chǎn)品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市场(chǎng)发展趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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